시장의 실적 전망치를 크게 웃도는 ‘어닝서프라이즈’를 달성한 대신증권에 대해 증권가가 기대이상의 상반기 실적을 보여줬다며 높은 평가를 내렸다. 하지만 대신증권 목표주가는 그대로 유지하거나 오히려 내려 잡는 모습을 보였다. 목표주가가 상승한 실적을 따라잡지 못하는 모습이다. 지난 11일 대신증권은 금융감독원 전자공시시스템에 올해 상반기 실적(잠정)을 공시했다. 매출액은 4조9518억원으로 전년 대비(2조4468억원)보다 102.4% 증가했다. 영업이익은 4624억원 순이익은 4033억원을 기록, 각각 전년 동기 대비(1745억원, 1521억원) 164.9%·165.2% 늘어난 수치다. 2분기만 떼어 놓고 보면 매출액은 2조5504억원, 영업이익 3599억원, 순이익 2578억원을 기록했다. 지난 2024년 말 종합금융투자사업자(종투사)에 지정된 대신증권은 자기자본 확대를 통해 사업을 다각화했고 꾸준히 실적개선을 이뤄왔다. NH투자증권은 “지난 몇 년간 빠른 자기자본 확대를 통해 사업 확장 의지를 확인했다”며 “장기적으로 다각화된 금융 계열사를 바탕으로 균형잡힌 이익 창출이 기대되며 적극적인 주주환원책을 실시해 증권 대형사로소 손색없는 행보를 보여줬다”고 말했다. SK증권도 “2분기 기업금융(IB)부문 및 기타 수수료수익이 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 중심으로 전 분기 대비 68.8% 증가하며 당사가 추정치를 상회했다”며 “브로커리지 및 자산관리 수수료 수익도 증시 호조로 전 분기 대비 13.3%, 21.7% 증가했다”고 설명했다. SK증권은 “대신증권 IB부문이 예상보다 선전했다”고 평가했다. 다만 이들 증권사는 대신증권이 역대급 좋은 실적을 냈음에도 목표주가는 그대로 유지하거나 오히려 내려 잡았다. NH투자증권은 “2분기 순이익이 시장 전망치를 상회한 건 대신증권이 가지고 잇는 유가증권(주식) 평가이이깅 크게 증가한 영향”이라며 “일회성 이익으로 어닝 서프라이즈를 달성한 만큼 3분기는 시장 조정으로 추가 평가이익 확대가 제한적일 것”이라고 지적했다. 이에 NH투자증권은 대신증권에 대한 목표주가 4만원을 그대로 유지했다. SK증권도 “유가증권 평가이익이 실적 개선을 견인했다는 점에서 하반기에는 거래대금 감소 뿐 아니라 유가증권 평가손실 부담도 커질 것으로 보인다”고 짚었다. 그러면서 “지속적인 자기자본이익률(ROE) 상승은 크지 않은 가운데 자기자본비용(COE)는 리스크 프리미엄 확대에 따라 ROE보다 더 크게 상향됐다”며 “이에 목표주가를 기존 4만2000원에서 4만원으로 하향 조정한다”고 말했다. SK증권은 “대신증권은 실적 기저 부담 뿐 아니라 연초 자사주 소각 발표 이후 현 시점에서 추가적인 주가 상승 모멘텀이 부족한 상황”이라고 분석했다.

삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)에 대한 금융당국의 보완책 시행으로 거래대금이 급감하고 있다. 다만 보완책 이전까지 개인투자자의 자금이 레버리지 ETF로 쏠리면서 거래대금이 한때 13조원을 넘길 정도로 과열양상을 보이기도 했다. 레버리지 ETF가 인기몰이를 하던 당시 삼성전자 임원들도 자사 단일종목 레버리지 ETF를 매수한 것으로 나타났다. 11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 삼성전자 비등기임원 2명은 지난 5∼7월 삼성전자 단일종목 레버리지 ETF 7700주를 매수했다. 이승목 삼성전자 한국총괄 People팀 담당 상무는 지난 5월28일(체결일 기준) 600주를 주당 2만816원에 매수했다. 김건우 삼성전자 Mobile eXperience 지원팀 담당 상무도 지난 7월13일 7100주를 주당 1만4085원에 매수했다. 두 임원의 삼성전자 단일종목 레버리지 ETF 매수 총액은 1억1249만원이다. 이들은 삼성전자 현물주식이 아닌 ETF를 매수했지만, 금융당국이 단일종목 레버리지 ETF를 개별주식이나 개별주식 선물과 같은 것으로 보고 상장법인 및 금융투자회사 임직원의 매매를 규율하기로 하면서 취득 내역이 공시됐다. ‘임원·주요주주 특정증권등 소유상황보고서’는 변동 수량이 1000주 이상이고 취득 금액이 1000만원 이상인 경우(누적 포함) 공시 의무가 발생한다. 두 임원이 삼성전자 단일종목 레버리지 ETF를 매수한 날 16개 단일종목 레버리지 ETF(인버스 포함)의 거래대금은 각각 9조6380억원(5월28일), 12조1856억원(7월13일)에 달했다. AUM도 각각 5조266억원, 9조6192억원을 기록했다. 5월28일 600주를 1249만원에 매수한 이승목 상무는 공시 상 매도 여부를 확인하기 어렵다. 취득 수량이 1000주 미만이어서 매도 내역이 공시 대상에서 제외되기 때문이다. 다만 취득 이후 6월 초중순에 걸쳐 KODEX·ACE 등 주요 삼성전자 단일종목 레버리지 ETF 가격이 2만원 후반~3만원대를 기록했던 만큼 이때 매도했다면 차익을 거뒀을 가능성이 있다. 7월13일 7100주를 1억3500원에 매수한 김건우 상무는 당일 보유주식 전량을 매도했다. 주당 1만4085원에 매수한 뒤 1만4020원에 매도해 매수·매도 가격 차이가 46만1500원 발생했다. 삼성전자 임원까지 투자에 나섰던 단일종목 레버리지 ETF는 금융당국의 보완책 시행 이후 거래대금과 AUM이 급감했다. 지난 10일 기준 거래대금은 5923억원, AUM은 5조5695억원으로 줄었다. 개인투자자 손실이 눈덩이처럼 불어나고 증시 변동성을 키우면서 단일종목 레버리지 ETF를 둘러싼 논란은 계속되고 있다. 이에 대해 금융당국은 투자자 보호장치 마련과 투자자 유의사항 안내 등 필요한 절차를 거쳐 상품 출시를 허용했다는 입장을 강조하고 있는 상황이다.

삼성전자를 두고 KB증권이 강력한 매수의견을 내놨다. 최근 코스피 변동성이 심해지고 삼성전자 주가도 크게 조정을 받으면서 일부 증권사들이 목표주가를 하향하는 가운데에도 KB증권은 목표주가 60만원을 유지하며 삼성전자에 대해 ‘확신의 매수 구간’이라고 분석했다. KB증권은 10일 보고서를 내고 삼성전자 목표주가를 60만원으로 유지하고 매수의견을 통해 적극적 비중 확대가 필요다하고 조언했다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 “조만간 발표될 것으로 예상되는 주주환원 정책에서 연간 주주환원 규모가 최소 100조원에서 최대 200조원에 이를 것으로 추정된다”며 “기존 9조8000억원 대비 10배 이상 주주환원 규모가 커질 것으로 전망된다”고 말했다. KB증권이 삼성전자의 주주환원 규모가 10배 커질 것이라고 전망한 데에는 3분기 실적 역시 우호적으로 나올 가능성이 높기 때문이다. 김동원 리서치본부장은 “3분기 영업이익은 전년대비 817% 늘어난 112조원(영업이익률 55%)으로, 2025년 4분기 영업이익 20조원 이후 4개 분기 연속 사상 최대 실적 경신이 예상된다”고 말했다. 그러면서 “3분기 메모리 영업이익률은 디램(DRAM) 83%, 낸드(NAND) 71%로 추정한다”며 “파운드리 사업은 3분기부터 4nm LPU 양산 본격화로, 성과급 충당금을 제외하면 2022년 이후 4년 만에 흑자 전환할 것”이라고 강조했다. 반도체 수요는 많지만 공급이 부족한 환경이 이어지면서 삼성전자의 실적 상승의 핵심요인으로 작용할 것이라는 분석이다. 김 리서치본부장은 “올해 8월 현재 빅테크 고객사의 메모리 수요 충족률은 60%에 불과해, 공급 부족은 더욱 심화하고 있다”며 “더욱이 신규 메모리 팹 완공에 3년 이상 소요된다는 점을 고려하면, 최소 3년간 메모리 공급 부족은 불가피할 전망”이라고 짚었다. 이어 “따라서 최근 하이퍼스케일러의 경우 3년 계약이 아닌 5년 장기공급계약(LTA)을 요구하며, 기본 5년 계약에 1년 롤오버 방식도 동시에 요청하고 있다”고 말했다. 김동원 본부장은 “따라서 향후 대규모 주주환원 정책은 주가 재평가의 신호탄이 될 전망”이라며 “조만간 발표될 신규 주주환원 정책은 기존 (연간 9.8조원)대비 최소 10배 이상 커지며 최소 100조원 넘으면 현 주가 기준 배당 수익률은 7%를 상회할 것으로 예상한다”고 설명했다. 이어 “따라서 지금은 확신의 매수 구간 (conviction buy)으로 판단한다”고 강조했다.

주가가 1000원 미만인 동전주들이 속출하면서 무더기 관리종목 지정 우려가 현실화되고 있다. 이들은 관리종목 지정 이후 90일 간 45일 연속 주가가 1000원 미만이면 즉시 상장폐지된다. 이런 가운데 청년과 고령층을 중심으로 한 마이너스통장 연체율이 증가하면서 빚투 우려도 커지고 있다. ◆‘1000원 미만’ 동전주, 13일 무더기 관리종목 지정되나…48곳 우려 공시 정부가 국내 증시 부실기업 솎아내기에 나선 가운데 주가 1000원 미만 ‘동전주’ 수십 곳이 무더기로 관리종목에 지정될 위기에 놓였다. 시가총액 미달로 상장폐지 위기에 놓인 상장사도 코스닥의 전체 10%에 달한다. 9일 한국거래소와 금융감독원에 따르면 지난 7일 기준 주가 1000원 미만에 따른 관리종목 지정 우려 공시를 낸 상장사는 코스닥 38곳, 코스피 10곳(우선주 제외)이다. 이들은 25거래일 연속 주가가 1000원을 밑돌았다. 앞서 금융당국은 국내 증시의 체질 개선 방안으로 동전주 상장폐지 요건을 신설했다. 지난달 1일부터 주가가 30거래일 연속 1000원 미만이 계속되면 다음 날부터 관리종목으로 지정한다. 25거래일 연속 유지되면 상장사는 지정 우려 공시를 내야 하는데, 대상일이었던 지난 5일부터 무더기 공시가 나왔다. 이들은 12일까지 주가가 하루라도 1000원을 넘지 못하면 13일 관리종목이 된다. 이후 90거래일 중 45거래일 연속 주가 1000원 이상을 유지하지 못하면 상장폐지 절차를 밟는다. 이들을 포함해 7일 기준 동전주는 코스닥 131곳, 코스피 32곳에 달한다. 시총 기준이 코스피 200억원에서 300억원, 코스닥 150억원에서 200억원으로 각각 상향되면서 우려 공시도 늘고 있다. 제도가 시행된 지난달 1일 이후 시총 미달로 관리종목 지정 우려 공시를 낸 상장사는 코스닥 44곳, 코스피 12곳 등 총 56곳이다. 이 중 28곳이 관리종목으로 이미 지정됐다. 7일 기준 시총 요건을 충족하지 못한 상장사는 코스닥 194곳, 코스피 41곳이다. 코스닥은 전체 상장사(1820곳)의 10.6%에 달한다. 부실기업 퇴출을 통한 증시 체질 개선 기대감이 높아지는 가운데 우려의 목소리도 나온다. 엄수진 한화투자증권 연구원은 “이례적인 시장 상황에서 상향된 기준을 바로 적용하는 건 중·소형주들에 지나치게 가혹하다”며 “유예기간을 두거나 사안별 개별 심사를 하는 등 특수한 시장 상황을 고려했으면 한다”고 말했다. ◆ ‘빚투’ 청년·고령층 마통 연체율 증가 20대 이하 청년층과 60대 이상 고령층에서 마이너스통장 연체율이 가파르게 증가하고 있다. 최근 K자형 양극화로 취약 차주의 어려움이 가중된 데다 ‘빚투’(빚 내서 투자)에 나선 이들이 증시 조정으로 타격을 받으면서 연체율이 증가한 것으로 풀이된다. 9일 국민의힘 이종욱 의원이 금융감독원에서 제출받은 자료에 따르면, 5대 은행(KB국민·신한·하나·우리·NH농협)의 올해 6월 말 기준 개인 신용한도대출(마이너스통장·이하 마통) 연체율은 0.22%로 집계됐다. 이는 지난해 말(0.18%)보다 0.04%포인트 상승한 수치다. 마통 연체율은 실제 대출이 실행된 전체 잔액 대비 차주가 마통 한도를 모두 소진해 출금되지 못한 이자의 비율을 의미한다. 5대 은행의 마통 한도 소진율(최대한도 설정액 대비 대출 사용액)은 6월 말 기준 약 45%로 아직 여유 있으나, 연체 차주들은 이미 100%를 빌려 쓰고 이자를 못 갚고 있는 상황이다. 특히 60대 이상 고령층과 20대 이하 청년층에서 이자를 제때 못 내는 이들이 많았다. 5대 은행에서 60대 이상 차주의 마통 연체율은 6월 말 기준 0.37%로, 전체 평균 연체율(0.22%)보다 0.15%포인트 높았다. 지난해 말과 비교하면 0.03%포인트 상승했다. 20대 이하 차주 연체율도 지난해 말보다 0.08%포인트 뛴 0.33%로, 전체보다 0.11%포인트 높았다. 30대·40대(각각 0.19%), 50대(0.21%)는 평균을 밑돌았다. 마통 연체액이 불어나는 속도는 잔액 증가분보다 빨랐다. 5대 은행의 마통 잔액은 지난해 말 39조9000억원에서 6월 말 43조3000억원으로 8.5% 증가했다. 같은 기간 연체액은 711억원에서 947억원으로 33.2% 급증했다. 최근 K자형 양극화 심화로 취약차주의 상환 능력이 떨어진 데다 빚투 투자자들이 마통을 끌어다 쓴 후 증시 조정으로 손실이 확대되면서 연체율도 증가한 것으로 보인다. 코스피가 급등한 5월 빚투 수요가 몰리면서 5대 은행의 마통 잔액은 전달보다 1조8579억원, 6월에는 1조8329억원 급등했다. 코스피는 6월19일 장중 9385.59로 사상 최고점을 찍은 뒤 6월30일 종가가 8476.48까지 떨어졌다.

코스피를 중심으로 국내 증시가 극심한 변동성을 이어가면서 개인투자자의 고민도 커지고 있다. 올해 들어 국내 증시에서는 매수·매도 사이드카가 76차례(8월7일 기준) 발동됐다. ‘1만피’(코스피 1만 포인트)를 전망했던 증권가도 최근에는 하반기 전망을 다소 보수적으로 조정하는 분위기다. 이처럼 변동성이 높은 시기에 투자하기 적합한 상품으로 ‘커버드콜(Covered Call) 상장지수펀드(ETF)’에 대한 관심이 커지고 있다. 매월 배당금을 받으면서 옵션 프리미엄(콜옵션을 판매할 때 받는 대가)을 통해 수익을 늘릴 수 있기 때문이다. ◆변동성 장세엔 커버드콜 ETF가 대세 커버드콜 ETF는 기초자산인 주식이나 주가지수를 보유한 상태에서 해당 자산의 콜옵션을 매도해 옵션 프리미엄을 확보하는 상품이다. 투자자는 주가 상승에 따른 수익과 함께 옵션 프리미엄을 추가로 얻을 수 있어 일반 주식형 ETF보다 높은 분배금을 기대할 수 있다. 특히 주가가 크게 움직일수록 커버드콜 ETF가 보유한 옵션 가격이 상승하면서 해당 옵션을 팔아 벌 수 있는 돈(프리미엄)이 늘어날 수 있다. 따라서 횡보장이나 변동성이 큰 장세에서 상대적으로 유리한 투자전략을 구축할 수 있다는 장점이 있다. 아울러 커버드콜 ETF는 매월 분배금을 받을 수 있어 ‘제2의 월급’이라고도 불린다. 일반적인 배당형 ETF가 연평균 3~5% 수준의 배당금을 주는데, 커버드콜 ETF은 연 10% 안팎의 높은 배당금을 매달 받을 수 있다. 반면 주가가 급등하면 옵션 매도로 상승 수익이 제한돼 일반 주식형 ETF보다 수익률이 낮아질 수 있는 것은 단점으로 꼽힌다. 또 기초자산 가격이 크게 하락하면 옵션 프리미엄만으로 손실을 상쇄하기도 어렵다. 즉 주가가 크게 올랐을 때 생기는 높은 차익실현은 포기하는 대신 매달 안정적인 배당금을 받길 원하는 경우엔 커버드콜 ETF에 투자하는 것이 좋다. 이상현 메리츠증권 연구원은 “주가 방향과 무관하게 콜옵션 매도 프리미엄을 누릴 수 있다는 장점이 있지만, 상승장에 주가가 행사가격을 넘어서면 그 이상의 상승분은 투자자가 누리지 못한다는 구조적인 한계가 있다”고 말했다. ◆상승장보다 변동성 장세에서 빛난다 전문가들은 지금과 같은 극심한 변동성 장세엔 커버드콜 ETF에 투자하는 것이 적합하다고 조언한다. 코스피가 상승 국면일 때 커버드콜 ETF는 일반 ETF대비 수익률이 부진했다. 상승장에선 온전히 수익을 누리기 어렵기 때문이다. 하지만 현재와 같은 변동성 장세에선 안정성에 초점을 맞춘 커버드콜 ETF가 더 효과적이라는 분석이 나온다. 하재석 NH투자증권 리서치본부 연구원은 “커버드콜 ETF의 투자성과를 좌우하는 핵심 요인은 기초자산인 보유 주식의 주가 방향성”이라며 “최근 코스피가 급등하는 과정에서 변동성도 큰 폭으로 확대됐는데 국내 주식형 커버드콜 ETF의 배당수익률과 총 성과가 우수한 것으로 나타났다”고 설명했다. 김재승 현대차증권 연구원은 “시장에서 국내 증시의 높은 변동성을 수익의 원천으로 삼는 커버드콜 ETF 출시가 가속화하고 있다”며 “지수의 추가 상승분의 일부를 포기하는 대신 옵션 프리미엄을 통해 정기적인 현금흐름을 만들고, 수익률 변동성을 낮추는 구조라 커버드콜 전략은 현재와 같은 변동성 장세에서 유리하다”고 평가했다. 주식시장 변동성이 커진 지난해부터 커버드콜 ETF 시장은 압도적으로 성장했다. 지난 2022년 커버드콜 ETF는 6개, 순자산총액(AUM) 규모는 769억원에 불과했지만 지난해 기준 종목 수는 43개, AUM은 10조6290억원으로 크게 늘었다. 지난 7월 말 기준 커버드콜 ETF는 62개로 AUM규모는 26조1146억원에 달한다. 거래소에 따르면 최근 6개월(8월7일 기준) 주요 커버드콜 수익률은 13~24%를 기록했다. 가장 높은 수익률을 기록한 건 미래에셋자산운용의 ‘TIGER 200타겟위클리커버드콜’로 최근 6개월 이 상품의 수익률이 24.45%로 나타났다. 이어 △RISE 미국AI밸류체인데일리고정커버드콜(18.96%) △ACE 미국반도체데일리타겟커버드콜(합성)(15.69%) △TIGER 배당커버드콜액티브(15.37%) 순이었다. 분배금이 가장 많았던 상품은 미래운용의 ‘TIGER 배당커버드콜액티브’로 6개월 합산 분배금이 1주당 2605원을 기록했다. 이어 △RISE 코리아밸류업위클리고정커버드콜(2450원) △ACE 미국반도체데일리타겟커버드콜(합성)(1954원) △KODEX 200타겟위클리커버드콜(1779원) 순이었다. 운용사들은 최근 변동성 확대를 계기로 커버드콜 ETF 마케팅을 강화하고 있다. KB자산운용은 “최근 반도체 중심의 시장 쏠림으로 변동성이 확대하면서 코리아 밸류업 대표 기업에 분산 투자하는 ‘RISE 코리아밸류업위클리고정커버드콜’은 지난달 16일 기준 상장 이후 최고 수준의 분배금(1주당 590원)을 지급하게 됐다”고 밝혔다. 삼성자산운용은 “지난달 22일 기준 ‘KODEX 200커버드콜액티브 ’가 상장 일주일 만에 개인순매수 2000억원을 기록했다”며 “국내 증시가 이익 대비 저평가 된 상황에서 시장의 높은 변동성을 인컴(수익) 기회로 활용하려는 똑똑한 개인 투자자들의 자금이 대거 유입됐다”고 설명했다. 미래운용은 “‘TIGER 배당커버드콜액티브’는 매월 말 비교적 예측 가능한 분배금을 지급해 연초 이후 1조7187억원의 개인 누적 순매수를 기록 중”이라고 말했다.

금융당국이 ‘스튜어드십 코드(stewardship code)’를 강화하면서 자산운용사들의 책임투자(ESG, 환경·사회·지배구조) 기조도 확대할 것으로 보인다. 특히 국내 최대 연기금인 국민연금이 위탁운용사 선정 과정에서 운용사들의 수탁자책임활동을 기존보다 면밀하게 살펴보기로 하면서 운용사들의 적극적인 수탁자 활동이 기업가치 제고에 영향을 줄 지 관심이 커지고 있다. 9일 금융투자업계에 따르면 주요 자산운용사들은 지난 7월 말까지 한국ESG기준원에 스튜어드십 코드 이행점검 보고서 제출을 완료했다. 본래 스튜어드십 코드 이행점검 보고서는 운용사 자율에 맡겨져 있었지만 지난 7월27일 한국ESG기준원 산하 스튜어드십 코드 발전위원회가 10년 만에 처음으로 코드 개정을 완료하면서 이행보고서 제출을 의무화했다. 이에 따라 그동안 보고서를 작성하지 않던 삼성자산운용이 스튜어드십 코드 도입 8년 만에 처음으로 보고서를 발간했다. 그 밖에 미래에셋자산운용·KB자산운용·한국투자신탁운용 등이 한국ESG기준원에 관련 보고서를 제출한 것으로 알려졌다. 보고서에는 스튜어드십 코드를 어떻게 이행했는지 그 결과는 어땠는지 등 수탁자 활동과 성과 및 사례를 담아야 한다. 스튜어드십 코드 발전위원회는 운용사들이 제출한 보고서를 점검해 오는 12월 스튜어드십 코드 홈페이지에 기관별 이행 수준을 공개할 예정이다. 이번에 개정한 스튜어드십 코드는 국민연금의 위탁운용사 선정 과정에도 큰 영향을 미칠 것으로 보인다. 개정 코드가 ESG를 수탁자 책임 범주에 포함시켰고 국민연금 역시 위탁운용사의 ESG활동 내역을 보다 면밀히 살펴보기로 했기 때문이다. 앞서 지난 7월 국민연금 기금운용위원회는 국내주식 위탁운용사에 대한 수탁자책임활동 이행점검 체계 도입을 의결, 올해 하반기부터 기금운용본부 기존 실사 인력에 추가 ESG 담당조직을 늘려 위탁운용사 ESG 실사체계를 강화할 방침이다. 한화투자증권은 “과거에는 수탁자활동 보고서를 제출하면 소규모 가점을 주는 형태였지만 앞으로 운용사의 수탁자책임 활동 평가 자체가 국민연금 위탁운용사 선정 및 정기평가의 본 배점 안으로 들어와 비중이 커질 것”이라고 전망했다.

삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)에 대한 금융당국의 보완책이 시행되면서 거래대금이 급감했다. 증권가는 정부의 보완책 효과가 나타나고 있지만 삼성전자와 SK하이닉스를 비중 있게 담은 반도체 레버리지 ETF에 거래대금이 몰리며 풍선효과가 나타나고 있다고 지적했다. 지난 7일 한국투자증권은 보고서를 내고 단일종목 레버리지 ETF 규제 이후 현황에 대해 분석했다. 보고서를 작성한 정현종 한국투자증권 연구원은 “레버리지 ETF 관련 규제들이 시행되면서 관련 ETF의 일 거래대금이 빠르게 축소되는 등 일부 효과가 나타났다”며 “7월 기초자산 가격 하락으로 인해, 대표적인 삼성전자와 SK하이닉스 레버리지 ETF의 AUM은 8월 4일 기준 1조6000억원, 2조9000억원으로 감소하며 최고치 대비 각각 45%, 42% 수준으로 축소됐다”고 말했다. 그러면서 “레버리지 ETF 일간 거래대금도 각각 2000억원, 4000억원으로 최대 거래대금 대비 90% 가까이 감소했다”고 설명했다. 앞서 금융당국은 단일종목 레버리지 ETF 시장의 과열과 과도한 투기 수요를 억제하기 위해 기본예탁금 기준을 1000만원에서 3000만원으로 대폭 상향 조정하고 기본예탁금 산정 시 시가의 70%를 인정해온 주식·ETF·채권 등 대용증권은 인정 대상에서 제외하고 현금만 인정하게끔 변경했다. 금융당국이 거래대금 감소라는 목표는 달성한 듯 보인다. 하지만 단일종목 레버리지 ETF로 갈 자금은 다시 삼성전자와 SK하이닉스를 담고 있는 반도체 레버리지 ETF로 이동하고 있다. 정현종 연구원은 “반도체 섹터 레버리지 ETF의 거래대금 증가하고 있다”며 “KODEX 반도체 레버리지 ETF 거래대금이 증가하고 있고 이 상품은 삼성전자와 SK하이닉스를 각각 39%, 23% 담고 있어 개별종목 레버리지 투자에 대한 수요를 일정 부분 대체할 수 있다”고 꼬집었다. 국내 규제의 적용을 받지 않는 해외 상장된 국내 종목 레버리지 ETF도 고려해야 한다. 정 연구원은 “홍콩에 상장된 CSOP SK하이닉스 레버리지 ETF는 AUM이 감소하는 시기에도 좌수가 꾸준하게 늘어났다”며 “7월 기초자산 주가가 급락하자 저가매수 기회로 판단한 레버리지 글로벌 투자자들의 신규 자금과 국내 투자자의 대체수요가 유입되면서 ETF 주식의 신규 발행이 늘어났을 가능성이 있다”고 짚었다. 이어 “Leverage Shares, Pro Shares 등 해외 운용사도 SK하이닉스 ADR을 기초자산으로 한 레버리지 ETF를 출시하기 시작했다”며 “해외에서 운용되는 레버리지, 인버스 ETF 시장규모가 커질수록 리밸런싱 수요는 외국인 매매주체의 시세추종 또는 모멘텀 거래를 일으켜 국내 증시의 변동성을 확대하는 요인으로 작용할 가능성이 있다”고 지적했다. 정 연구원은 “국내 금융당국의 레버리지 ETF 규제는 증시 조정으로 인한 레버리지 ETF의 AUM 축소와 맞물려 거래대금과 리밸런싱 수요를 줄이는데 효과적인 것으로 보인다”며 “다만 국내 규제만으로 풍선효과나 반도체 사이클에 투자하려는 글로벌 투자 수요를 제어하는 것은 쉽지 않은 만큼 규제의 장기적인 효과를 지켜봐야 한다”고 강조했다.

정부의 보완책 시행 후 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 거래대금이 급감하면서 이 상품을 주도했던 삼성자산운용의 운용규모도 빠르게 줄고 있다. 단일종목 레버리지 상품 출시로 벌어졌던 삼성운용과 미래에셋자산운용의 ETF 운용규모 격차도 다시 좁혀지고 있다. 6일 한국거래소에 따르면 전날 기준 단일종목 레버리지 ETF 16종의 총 거래대금은 9247억원으로 집계됐다. 이 상품은 지난 5월27일 상장 이후 거래대금이 한때 13조원을 넘겼지만 금융당국이 기본예탁금을 3000만원으로 상향하면서 1조원 아래로 떨어졌다. 단일종목 레버리지 ETF 거래대금이 쪼그라들면서 삼성운용의 순자산총액(AUM)도 줄었다. 지난 6월30일 16종 ETF AUM이 16조1177억원에 달했을 당시 삼성운용 2개 상품(‘KODEX SK하이닉스단일종목레버리지’와 ‘KODEX 삼성전자단일종목레버리지’)의 AUM은 9조6092억원으로 전체의 약 60%를 차지했지만 현재는 4조5789억원으로 반 토막 났다. 거래대금이 감소하며 단일종목 레버리지 ETF로 가장 많은 운용보수를 챙겼던 삼성운용의 수수료 수익도 줄어들 것으로 보인다. 금융감독원에 따르면 5월27일부터 지난달 28일까지 발생한 단일종목 레버리지 ETF 운용보수(36억6500만원)의 약 83%(30억2900만원)를 삼성운용이 가져갔다. 금융투자업계 관계자는 “삼성운용 입장에선 단일종목 레버리지 ETF 거래 축소가 타 운용사 대비 더 아쉬울 수 있을 것”이라고 짚었다. ETF 시장 점유율 1·2위를 다투는 삼성·미래운용의 전체 ETF AUM 격차는 ‘27조원(3월31일)→42조원(6월30일)→32조원(8월5일)’으로 다시 좁혀지고 있는 상황이다. 이에 대해 삼성운용 관계자는 “단일종목 레버리지 상품으로 투자자 자금이 빠르게 소진되는 것은 장기적으로 ETF 시장 발전에 도움이 되지 않는다고 본다”며 “단일종목 레버리지 출시 전에도 레버리지 ETF 시장 점유율은 80~90% 수준이었다”고 강조했다.

삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)로 인해 소외받던 코스닥이 다시 살아날 것이라는 증권가 분석이 쏟아지고 있다. 여기에 내년 1월부터 시행될 코스닥 승강제 도입도 투자 기대감을 높이고 수급을 끌어올리는 역할을 하고 있다고 분석이다. 이에 증권가는 코스닥이 반등하면 바이오 업종과 코스닥 액티브 ETF에 대한 투자에 주목할 필요가 있다고 조언했다. 신한투자증권은 6일 보고서를 통해 코스닥 시장 향후 전망에 대해 분석했다. 보고서를 작성한 박우열 신한투자증권 연구원은 “과도했던 레버리지 포지션 청산과 당국의 적극적인 규제 도입으로 단일종목 레버리지 ETF 거래대금은 8월 들어 급감했다”며 “단일종목 레버리지 ETF 거래 감소로 코스닥도 과매도 포지션의 반전을 기대해 볼 만한 구간에 진입했다”고 말했다. 그동안 단일종목 레버리지 ETF가 코스닥 수급을 흡수했지만 거래대금이 줄면서 코스닥에도 수급이 이어질 가능성이 높아졌다는 분석이다. 박 연구원은 “개인의 코스닥 순매수는 현물에서 ETF로 이동했는데, 이 둘을 합산한 수급은 7월 말부터 순유입으로 전환했다”고 설명했다. 이어 “코스닥 승강제 도입도 코스닥 시장에 관심을 가질 이유인데 승강제 도입 결과 셀렉트 종목으로 선별되는 종목이 수혜 받을 가능성이 높다”고 평가했다. 박 연구원은 “바이오 업종비가 높은 코스닥 지수 특성상 반등 시 수혜 업종은 바이오 업종이 될 가능성이 높다”며 “코스닥 150 ETF의 헬스케어 비중은 36%인데, 코스닥 150 지수 추종 ETF 자금에 36%를 곱해도 K-바이오 ETF 합산 자금보다 3.4배 규모고 K-바이오 ETF는 7월 28일까지도 자금 순유출이 계속됐으나, 최근 코스닥 반등이 시작되면서 추가적인 유출은 멈췄다”고 짚었다. 또 코스닥 액티브 ETF가 증가하고 있는 점도 코스닥 시장으로의 수급이 늘어날 것이라는 기대 요인 중 하나다. 박우열 연구원은 “지난 6월30일 KIWOOM 코스닥 150커버드콜액티브 상장되며 최근 한 달간 신규 설정된 ETF 중 코스닥+바이오+액티브 상품이 눈에 띄게 증가했다”며 “코스닥액티브 ETF가 선별하는 종목에 주목할 필요도 있다”고 강조했다.

코스닥 시장이 변화의 조짐을 보이고 있다. 코스피가 역대급 지수 상승을 보여줄 때 코스닥은 1000포인트 아래로 고꾸라지면서 투자자들의 외면을 받았지만 최근 3거래일 연속 지수가 상승하면서 투자자들의 관심을 다시 돌리고 있기 때문이다. 증권가는 코스닥이 반전의 조짐을 보이고 있다며 코스닥150 지수를 기반으로 투자전략을 짜야 한다고 조언했다. 5일 한국거래소에 따르면 코스닥은 지난 4일 전일 대비 5.88% 오른 780.72포인트에 장을 마쳤다. 코스닥은 코스피가 하락세를 보이는 상황에서도 3거래일 연속 상승 흐름을 탔다. 지난달 31일부터 719.76→737.76→780.72로 지수가 상승했다. 이에 대해 노동길 신한투자증권 연구원은 “코스닥이 반전의 조짐을 보이고 있다”며 “7월30일 644.8까지 하락했던 지수는 4일 780.72로 저점 대비 21.1% 반등했고 지난 4월27일 이후 발생한 낙폭의 23.4%를 사흘 만에 되돌렸다”고 설명했다. 노 연구원은 “그동안 코스닥 급락을 증폭시켰던 신용청산이 빠르게 진행되고 있다”며 “3일 기준 코스닥 신용융자 잔고는 5조8300억원으로 4월29일 고점인 11조500억원에서 47.2% 감소했다”고 말했다. 이어 “주가하락이 담보 부족과 반대매매를 낳고 강제매도가 다시 가격을 떨어트리는 악순환이 반복됐지만 그 연료가 절반 가까이 줄어든 것”이라며 “악재가 발생해도 추가 매도로 전이되는 충격은 이전보다 작아질 수 있다”고 평가했다. 코스피와 코스닥의 격차도 점차 완화되고 있다고 분석했다. 노동길 연구원은 “반도체 이익 우위는 여전하지만 반도체 선호도가 정점을 지나고 있고 수출 대형주에 집중됐던 환율·수급상의 상대적 우위가 축소됐다”며 “코스닥의 펀더멘털이 좋아졌다기 보단 코스피 가격을 더 확대하던 변수가 약해졌다고 봐야 한다”고 짚었다. 아울러 기관투자자들 역시 코스닥 매수세를 이어가고 있다는 점도 주목해야 한다. 노 연구원은 “매도 압력이 줄어든 자리에 기관이 들어왔다며 지난달 31일부터 4일까지 기관투자자는 코스닥에서 1조100억원을 순매수했다”고 말했다. 투자자들의 관심이 코스닥으로 넘어가는 분위기가 형성되면서 증권가는 코스닥150 지수를 기반으로 이익이 확인되는 업종에 투자하는 전략을 구축해야 한다고 조언했다. 노동길 연구원은 “코스닥150지수로 반등에 참여하되 레버리지 ETF 순설정과 금융투자 순매수가 정점을 통과하면 업종별 대응을 검토할 수 있을 것”이라며 “실적 가시성이 있는 헬스케어 종목이나 상품 수급 유입을 기대할 수 있는 로보틱스도 투자에 고려할만한 테마”라고 강조했다.