7월부터 시가총액 기준을 맞추지 못하는 상장사와 주가가 1000원 미만으로 일명 동전주에 해당하면 대거 관리종목 지정에 들어갈 것으로 보인다. 금융위원회는 13일 상장폐지 개혁방안 시행을 위한 한국거래소 상장규정 개정을 승인했다고 밝혔다. 이번 규정 개정안은 지난 2월 금융위가 발표한 부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안 시행을 위한 내용이 담겼다. 먼저 시가총액 기준을 기존 발표안 보다 높여 당장 7월 1일부터 코스피 상장사는 300억원 이상, 코스닥은 200억원 이상을 맞춰야 한다. 만약 시가총액 기준을 맞추지 못하면 관리종목으로 지정된다. 아울러 내년 1월 1일부터는 코스피 500억원, 코스닥 300억원 이상 시가총액 기준을 충족해야 한다. 1000원 미만 동전주도 상장폐지 종목에 오른다. 금융위는 주가가 1000원 미만인 동전주들은 주가 관리를 전혀 하고 있지 않다고 보고 상장폐지 대상으로 올리겠다고 밝힌 바 있다. 이번 거래소 상장규정 개정으로 주가 1000원 미만 동전주는 상장폐지 대상이 된다. 이를 회피하기 위해 최근 상장사들의 주식병합(액면병합)이 많이 이루어지고 있는데 금융위는 “반복적이거나 과도한 주식병합·감자를 통해 동전주 상자폐지를 우회하려는 움직임도 방지하겠다”고 밝혔다. 따라서 최근 1년 이내 주식병합·감자를 한 경우 동전주 관리종목 지정 이후 추가 주식병합·감자는 금지된다. 또 동전주 관리종목 지정 이후 10:1을 초과하는 주식병합·감자도 금지한다. 금융위는 완전자본잠식에 대한 상장폐지 요건도 강화했다. 기존에는 사업연도말 기준 완전자본잠식만 상장폐지 요건으로 지정했으니 이번 상장규정 개정으로 반기 기준 완전자본잠식도 새로운 요건으로 추가했다. 또 현재는 최근 1년간 공시벌점 누적 15점을 기준으로 하고 있지만 규정개정을 통해 이 기준을 누적 10점으로 하향 조정했다. 아울러 중대하고 고의적인 공시위반은 한 번이라도 위반하면 상장폐지 심사대상에 포함시킨다. 시가총액과 동전주, 공시위반 규정은 오는 7월 1일부터 적용한다. 따라서 당장 시총 요건을 채우지 못하거나 주가 관리를 하지 않아 동전주에 해당하고 공시위반을 한 경우엔 7월부터 관리종목에 지정되고 그럼에도 개선이 없으면 상장폐지 대상에 이름을 올릴 수 있다. 아울러 반기 기준 완전자본잠식은 오는 6월부터 반기말이 도래하는 법인부터 적용해 올해 상반기 반기보고서부터 관련 심사가 이루어질 예정이다.

증권사들이 미래에셋증권 목표주가를 상향하고 있다. 1분기 1조원이 넘는 역대급 순이익을 달성한 덕이다. 아울러 2분기에도 스페이스X의 긍정적 흐름이 앞으로도 계속 이어질 것으로 내다봤다. 다만 일각에서는 미래에셋증권의 스페이스X 호재는 주가에 이미 반영됐다고 보는 시각도 있다. 일부 증권사는 밸류에이션이 부담스럽다며 미래에셋증권에 대한 투자의견을 중립으로 내놨다. 미래에셋증권은 지난 12일 1분기 연결 기준 당기순이익이 전년 동기 대비 288% 증가한 1조19억원을 기록했다고 밝혔다. 매출액은 14조4287억원으로 138.4%, 영업이익은 1조3750억원으로 297% 증가했다. 이번 실적에 대해 키움증권은 “미래에셋증권 목표주가를 9만원으로 상향한다”며 “1분기 증시 호조에 따른 브로커리지 수수료수익과 이자손익 증가와 더불어 투자자산 가치 상승으로 전년대비 큰 폭의 실적 성장을 보였다”고 평가했다. 키움증권은 “1분기 비상장 혁신기업 관련 평가이익 약 8040억원이 반영됐는데 2분기 스페이스X가 기업가치 1조75억달러 상장하면 1조3000억원의 평가이익이 추가로 발생할 예정”이라며 “향후 추가적인 실적 증가 요인으로 연결될 것”이라고 분석했다. NH투자증권도 미래에셋증권 목표주가를 11만원으로 유지하며 스페이스X 모멘텀이 지속될 것으로 봤다. NH투자증권은 “스페이스X가 6월 기업공개(IPO)시 약 1조3000억원의 평가이익이 2분기에 반영될 것으로 예상한다”고 설명했다. 하나증권은 미래에셋증권 목표주가를 9만5000원으로 상향했다. 하나증권은 “단기적으로는 스페이스X 외 추가적인 IPO를 통한 대규모 평가이익을 기대하기는 어렵지만 비상장기업 투자자산에서 스페이스X 지분가치를 제외하더라도 1조원 이상”이라며 “이르면 상반기 내 해외 증권사의 인수합병(M&A)을 통해 해외 사업부문에서의 경쟁력이 한 단계 강화할 가능성이 높다”고 평가했다. 신한투자증권은 미래에셋증권 목표주가를 7만4000원으로 올려 잡았다. 다만 스페이스X로 인한 주가상승분은 이미 선반영 되어 있다고 평가했다. 신한투자증권은 “현 주가는 스페이스X 지분가치와 본업가치를 상당 부분 선반영했다”며 “해외 투자목적자산 턴어라운드와 업계 1위 프리미엄은 유효하지만 현 시점에서는 변동성 확대의 개연성이 존재한다”고 지적했다. 한국투자증권은 미래에셋증권에 대한 투자의견을 중립으로 유지했다. 회사는 “2026년 예상 주가순자산비율(PBR) 2.78배로 밸류에이션 부담이 여전히 존재한다”며 “투자 자산 포트폴리오 및 투자 회수 주기의 다변화를 통해 트레이딩 부문 수익에 부여할 수 있는 적정 멀티플을 높일 필요가 있다”고 짚었다.

동전주 탈피와 시가총액을 늘리기 위한 상장사의 액면병합이 폭증하고 있다. 이재명 대통령이 부실기업을 저격한 뒤 금융당국이 동전주를 상장폐지하겠다고 밝히면서 주가를 방치해 온 기업들 발등에 불이 떨어진 것이다. 문제는 기업의 실질 가치는 변한 것이 없는데 주가가 오르면서 우량기업으로 보이는 착시효과가 생긴다는 점이다. ◆액면병합, 지난해 대비 30배 증가 12일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 지난 1월30일부터 5월11일까지 3개월간 올라온 주식병합결정 공시는 총 176건이다. 이는 지난해 같은 기간 올라온 건수(6건)보다 약 30배(2833%) 많다. 2024년 주식병합공시 건수도 4건에 불과했다. 이 대통령이 지난 1월29일 X(옛 트위터)를 통해 상품가치가 없는 부실기업을 저격한 이후 공시건수가 크게 늘어난 것이다. 총 176건의 공시 중 코스피 종목이 38건, 코스닥 종목이 138건이다. 지난해 같은 기간 코스피 종목 중 주식병합을 시도한 사례가 없었다가 올해 들어 급격히 숫자가 늘었다. 부실기업이 상대적으로 많은 코스닥 종목의 주식병합 건수도 큰 폭으로 증가했다. 주식병합은 주식의 액면가를 올리기 위해 주식을 합치는 것으로 액면병합이라고도 한다. 액면가 100원짜리 주식 5개를 합치면 액면가 500원짜리 주식 1주가 된다. 동시에 시장에서 거래되는 가격도 5배 증가한다. 1000원짜리 주식이 병합 후 5000원이 되는 것이다. 병합을 하면 합쳐진 만큼 유통 주식 수는 줄어들지만 주가가 상승한 것처럼 보이는 효과를 누릴 수 있다. 지난 2월 금융위원회가 동전주 상장폐지 요건을 신설한 것도 주식병합공시 증가에 영향을 미쳤다. 강화안에 따르면 주가 1000원 미만 동전주는 7월부터 30거래일 연속 1000원 미만이면 관리종목으로 지정되고 이후 90거래일 동안 45거래일 연속 1000원이 안 되면 상장폐지된다. 이에 현재 주가가 406원인 코스피 상장사 KR모터스는 지난 11일 주식병합을 공시했다. 액면가 500원짜리 주식을 2500원으로 합칠 예정이다. 주가가 457원인 코스닥 상장사 예선테크도 액면가 100원을 500원으로 합친다. 이 밖에 △한창제지(544원) △한세엠케이(666원) △손오공(680원) △국일제지(436원) 등이 병합을 진행 중이다. ◆액면병합으로 시총 부양에 도움도 7월부터 강화하는 시가총액(200억원 이상) 요건을 맞추기 위해 액면병합을 시도하는 사례도 적지 않다. 액면병합은 단순히 주가를 합칠 뿐이고 시총에는 아무런 변화가 없지만, 병합 이슈로 주가가 오른 것처럼 보이게 만들어 주가를 끌어올리려는 목적이다. 지난 3월 액면병합을 진행한 코스닥 상장사 큐로홀딩스는 병합 전 주가가 727원이었지만 병합 후 주가는 6000원대까지 올라갔다. 병합 전 180억원대였던 시총이 병합 후 300억원대로 불어났다. 병합을 통해 시가총액 요건을 맞춰 상장폐지 위험을 피한 것이다. 문제는 액면병합으로 주가가 올랐어도 기업 가치에는 아무런 변화가 없다는 점이다. 액면병합을 공시한 KR모터스는 3년 연속 영업손실을 내고 있다. 또 병합 이후에도 주가가 액면가보다 낮으면 이 역시 7월부터 관리종목에 오를 수 있다는 점을 유의해야 한다. 금융투자업계 관계자는 “최근 액면병합 공시가 늘어나고 있는데 사실 병합은 말 그대로 액면가를 합치는 단순 조정에 불과하다”며 “액면병합을 한다고 해서 실질적으로 기업의 펀더멘털(기초체력)이 바뀌거나 시가총액이 더 늘어나는 것은 아니다”라고 지적했다. 그러면서 “결국 동전주 탈피, 강화된 시가총액 기준을 맞추기 위해 뭐라도 하려는 움직임 때문에 주식병합이 늘어나는 것”이라고 꼬집었다.

7800선을 돌파하며 역대급 상승세를 보여주고 있는 코스피를 두고 증권가가 오는 7월까지 지수가 계속 올라 1만2000포인트가 갈수도 있다고 점쳤다. 다만 8~9월부터는 변동성이 커질 것으로 내다봤다. 경기 심리가 여름까지는 상승세를 이어가겠지만 가을부터는 하락으로 전환할 것으로 보이기 때문이다. 아울러 올해까지는 인공지능(AI)과 반도체 호황이 상수로 작용하겠지만 내년부터는 상수가 아닌 변수가 될 가능성이 높다고 분석했다. IBK투자증권은 12일 보고서를 내고 향후 코스피 흐름에 대해 분석했다. 보고서를 작성한 변준호 IBK투자증권 연구원은 “AI 모멘텀 확산 및 강화에 따라 코스피 밴드를 6500~9000포인트로 상향 조정한다”고 밝혔다. 그는 “아직까지도 코스피가 저평가되어 있고 주가수익비율(PER)에 대한 신뢰도가 높아지면 과거 평균 고점 레벨인 12배를 목표로 코스피는 1만2000포인트까지도 상승 가능성이 있다“고 강조했다. 다만 이러한 상승 추세는 7월까지 이어질 가능성이 높다고 분석했다. 변 연구원은 “코스피는 여름까지 상승 랠리를 지속하겠지만 8~9월부터는 변동성이 확대할 것으로 예상한다”며 “코스피와 연관성이 높은 경기선행지수 순환변동치가, 경제협력개발기구(OECD) G7 경기선행지수 등이 수개월 추가 상승 후 8~9월에 정점을 통과할 것으로 보이기 때문”이라고 말했다. 그러면서 “하반기 수출 증가율 등 주요 지표들도 기저효과가 약화하며 3분기 중 후반부터 둔화 조짐을 나타낼 것”이라고 강조했다. 아울러 반도체 및 AI호황도 올해까지는 상수로 작용했지만 내년부터는 변수가 될 수 있다고 짚었다. 변준호 연구원은 “반도체 수출 증가율이 9월부터 둔화할 가능성이 있고 삼성전자와 SK하이닉스 영업이익 증가율은 3분기부터 하락할 수 있다”며 “아울러 양사의 내년 실적 모멘텀 및 빅테크들의 투자 증가율도 크게 둔화할 수 있다는 점이 가을부터 반영될 수 있다”고 꼬집었다. 결국 올해 하반기 둔화가능성은 차익실현의 중요한 변곡점이 될 것으로 보인다. 변 연구원은 “올해 하반기부터 2027년까지 경기선행지수 순환변동치의 하락 사이클이 예상된다는 점은 하반기부터 경기에 대한 자신감이 둔화하거나 경계심이 올라올 수 있다는 점을 의미한다”며 “이는 차익 실현의 중요한 재료가 될 수 있다”고 분석했다.

국내 주식시장이 연일 불장을 이어가고 있다. 파죽지세 흐름으로 코스피가 7800선을 넘겼고 코스피 합산 시가총액도 7000조원을 돌파했다. 반면 증시가 상승한 만큼 빚투와 이에 따른 반대매매도 큰폭으로 늘었다. 그럼에도 구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 "코스피가 아직 낮다"고 분석했다. 반도체 수퍼사이클은 증시뿐만 아니라 수출에도 영향을 주고 있다. 5월초 수출은 역대 최고치를 기록했다. 이 와중에 불장의 수혜를 고스란히 받고 있는 증권사에 국세청이 칼날을 겨누고 있다. 메리츠증권에 대해 국세청이 탈세 혐의를 포착하고 비정기(특별) 세무조사에 나섰. ◆‘파죽지세’ 코스피 7800선 돌파...시총 7000조 넘어 파죽지세로 상승흐름을 이어가고 있는 코스피가 7800선을 넘으며 코스피 합산 시가총액도 7000조원을 돌파했다. 이번 상승도 삼성전자·SK하이닉스 투톱이 이끌었다. 금융당국은 가파른 상승세를 보이는 주식시장을 긍정적으로 평가하면서도 개인투자자의 단기매매 성향과 빚투(빚내서 투자)로 인한 리스크는 주의를 당부했다. 11일 한국거래소에 따르면 이날 코스피 지수는 개장 직후 7775.31에 출발해 강한 상승세를 보여준 뒤 7800선을 넘어섰다. 이후 코스피는 7800선을 유지하며 전날 대비 4.32% 오른 7822.24포인트에 장을 마감했다. 이날 오전 삼성전자와 SK하이닉스도 강세를 보이며 각각 전날보다 6.33%, 11.51% 오른 28만5500원, 188만8000원에 장을 마쳤다. 코스피 전망치도 계속 올라가고 있다. JP모건은 강세장 시나리오에서 1만으로, 골드만삭스와 NH투자증권은 코스피 전망치를 각각 9000으로 높여잡았다. 구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 11일 열린 출입기자간담회에서 "코스피가 아직 낮은 수준"이라고 평가했다. 다만 단기 급등에 따른 과열 및 빚투로 인한 리스크 우려도 커지고 있다. 황선오 금융감독원 자본시장 부문 부원장은 11일 서울 여의도 본원에서 자본시장·회계 부문 현안 브리핑을 열고 “개인투자자의 단기매매 성향이 여전하고 올해 3월 초 반대매매 금액도 지난해 일평균 대비 22배 늘어난 만큼 이에 대한 리스크를 관리할 필요가 있다”고 강조했다. 한편 반도체 초호황으로 삼성전자 주가가 크게 상승하면서 이재용 삼성전자 회장의 주식평가액은 50조원을 돌파했다. ◆5월초 수출 184억弗 역대 최고 1~10일 기준 전년 대비 43.7% 반도체 슈퍼사이클이 증시뿐만 아니라 수출에도 긍정적 영향을 주고 있다. 11일 관세청에 따르면, 이달 1~10일 수출액은 184억달러로 지난해 같은 기간보다 43.7% 증가하면서 종전 최대치였던 2024년 5월(168억달러)의 기록을 뛰어넘었다. 일평균 수출액은 36억9000만달러로 43.7% 증가했다. 품목별로 보면, 반도체 수출이 85억달러로 지난해보다 149.8% 급증했다. 5월 1∼10일 기준 역대 최대다. 전체 수출에서 반도체가 차지하는 비중(46.3%)이 절반에 육박했다. 이는 지난해보다 19.7%포인트 높은 수준으로 1~10일 기준 역대 최대다. 이 외에도 컴퓨터 주변기기(382.8%), 석유제품(2.4%)이 증가했다. 국가별로는 전체 수출의 55.3%를 차지하는 중국(81.8%), 베트남(89.3%), 미국(17.9%)이 모두 늘었다. 같은 기간 수입액은 167억달러로 14.9% 증가했다. 품목별로는 원유(7.9%), 반도체(41.4%), 반도체 제조장비(129.7%), 석유제품(100.8%) 등의 수입이 늘었고, 기계류(-1.9%)는 감소했다. 특히 에너지(원유·가스·석탄) 수입액은 지난해보다 8.9% 증가했다. 중동 전쟁에 직접적 영향을 받는 원유 수입액은 1∼10일 기준 2월 20억달러, 3월 23억달러, 4월 28억달러로 증가한 데 이어 이달에도 28억달러 수준을 유지했다. ◆하나 이어 메리츠증권 특별세무조사...금융권 확대되나 연일 불장에 함박 웃음을 지어야 할 증권사 중 유일하게 웃지 못하는 곳이 있다. 바로 메리츠증권이다. 국세청이 메리츠증권의 탈세 혐의를 포착하고 비정기(특별) 세무조사에 나섰다. 하나금융지주·하나은행을 대상으로 세무조사에 나선 지 사흘 만이다. 금융기관의 공공성이 취약하다고 지적한 이재명 대통령과 김용범 대통령실 정책실장의 발언 이후여서 세정당국의 칼날이 금융권 전반으로 향할 수 있다는 가능성이 제기되고 있다. 11일 금융권에 따르면, 서울지방국세청 조사4국은 이날 서울 영등포구 메리츠증권 본사에 조사요원을 보내 세무조사에 필요한 회계 자료 등을 확보했다. 조사4국은 정기조사 외에 기업의 탈세 의혹 등 비정기 세무조사를 담당하는 곳으로 재계의 ‘저승사자’로 불리기도 한다. 메리츠증권은 공격적인 투자은행(IB)·부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 영업으로 두각을 나타냈다. 다만 2024년에는 PF 대출 연장 과정에서 우월적 지위를 이용해 과도한 수수료를 받았다는 의혹으로 금융감독원으로부터 현장검사를 받은 바 있다. 또 전직 임원은 재직 중 다른 금융기관에서 가족회사의 부동산 투자금 명목으로 1000억원대 불법 대출을 받은 혐의로 재판에 넘겨지기도 했다. 이번 조사는 메리츠증권의 발행어음 인가를 앞두고 진행된다는 점에서 더욱 주목된다. 앞서 지난해 KCGI운용도 한양증권 인수라는 특정 이슈를 앞두고 국세청 조사4국의 특별세무조사를 받은 바 있다. 아울러 특별세무조사가 메리츠금융지주까지 이어질 가능성도 나온다. 한 금융투자업계 관계자는 “보통은 금융지주를 조사하다가 증권으로 오는 경우가 많은데, 이번엔 조사4국이 나온 이상 간단한 건은 아니라고 본다”며 “메리츠증권에서 불거진 이슈들이 있기 때문에 금융지주까지 확대될 가능성도 있다”고 말했다. 금융위 관계자는 “발행어음 인가시에도 ‘사회적 신용’ 요건을 적용하도록 올해부터 법령이 변경된 만큼 특별 세무조사도 인가 심사에 영향을 줄 수 있다”고 설명했다. 메리츠증권 관계자는 “세금 탈루 혐의라는 언론보도가 나오고 있지만 내부에서는 탈루가 일어날 수 없는 구조”라며 “올해 3월 메리츠증권은 제60회 납세자의 날에서 고액납세자에 해당하는 ‘국세 3000억원 탑’을 수상했다”고 강조했다. 이번 조사는 국세청이 지난 8일 하나금융지주·하나은행을 대상으로 비정기 조사에 나선 지 사흘 만에 이뤄져 세정당국의 조사가 금융권 전반으로 확대될 가능성이 점쳐진다. 앞서 이 대통령은 지난 6일 국무회의에서 “금융기관들이 돈 버는 게 능사라고, 그것이 존립 목적이라고 생각하는 것 자체가 문제”라고 지적했다. 김 실장도 페이스북에서 중저신용자의 금융 소외 문제를 “치밀하게 방치된 구조적 모순”이라고 비판한 바 있다.

전국은행연합회가 12일 임기가 만료되는 신성환 금융통화위원회 위원 후임으로 김진일(사진) 고려대학교 경제학과 교수를 추천했다. 김 교수는 1967년생으로 서울대 경제학과 학사 및 석사, 예일대 경제학 박사를 따고 미 버지니아대 경제학과 조교수 및 미 연방준비제도(Fed·연준)에서 선임경제학자 등을 역임했다. 2010년부터 고려대 경제학과 교수로 재직 중이다. 금통위는 한국은행 총재와 부총재를 포함해 총 7명으로 구성된다. 당연직 제외 5명의 위원은 기획재정부, 금융위원회, 한국은행, 대한상공회의소, 전국은행연합회가 각각 추천하며 대통령이 임명한다. 임기는 4년이다.

파죽지세로 상승 흐름을 이어가고 있는 코스피가 7800선을 넘으며 코스피 합산 시가총액도 7000조원을 돌파했다. 이번 상승도 삼성전자·SK하이닉스 투톱이 이끌었다. 금융당국은 가파른 상승세를 보이는 주식시장을 긍정적으로 평가하면서도 개인투자자의 단기매매 성향과 빚투(빚내서 투자)로 인한 리스크는 주의를 당부했다. 11일 한국거래소에 따르면 이날 코스피 지수는 개장 직후 7775.31에 출발해 강한 상승세를 보여준 뒤 7800선을 넘어섰다. 이후 코스피는 7800선을 유지하며 전날 대비 4.32% 오른 7822.24포인트에 장을 마감했다. 이날 오전 삼성전자와 SK하이닉스도 강세를 보이며 각각 전날보다 6.33%, 11.51% 오른 28만5500원, 188만8000원에 장을 마쳤다. 코스피 전망치도 계속 올라가고 있다. JP모건은 강세장 시나리오에서 1만으로, 골드만삭스와 NH투자증권은 코스피 전망치를 각각 9000으로 높여 잡았다. 구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 11일 열린 출입기자간담회에서 “코스피가 아직 낮은 수준”이라고 평가했다. 다만 단기 급등에 따른 과열 및 빚투로 인한 리스크 우려도 커지고 있다. 황선오 금융감독원 자본시장 부문 부원장은 11일 서울 여의도 본원에서 자본시장·회계 부문 현안 브리핑을 열고 “개인투자자의 단기매매 성향이 여전하고 올해 3월 초 반대매매 금액도 지난해 일평균 대비 22배 늘어난 만큼 이에 대한 리스크를 관리할 필요가 있다”고 강조했다. 한편 반도체 초호황으로 삼성전자 주가가 크게 상승하면서 이재용 삼성전자 회장의 주식평가액은 50조원을 돌파했다.

삼성전자와 SK하이닉스 중심의 독주무대가 지속되고 있다. 코스피 시장 내에서의 격차뿐만 아니라 코스피와 코스닥 사이의 상승률 차이에도 격차가 커지고 있다. 증권가는 이 과정에서 중소형주는 증시의 상승여부와 상관없이 밋밋하게 움직일 가능성이 높다고 내다봤다. 이에 따라 당분간은 계속해서 삼전닉스 주도주 중심의 접근이 유효하다고 강조했다. 대신증권과 SK증권은 11일 보고서를 통해 최근 국내 주식시장 흐름에 대해 분석했다. 보고서를 작성한 조준기 SK증권 연구원은 “한국·미국 등 글로벌 증시는 전반적으로 IT 업종에 편중된 초강세가 이어지며 신고가 랠리 지속했다”며 “코스피는 어느새 7500포인트 레벨까지 상승했다”고 말했다. 다만 증권가는 이러한 현상에 대해 ‘부익부 빈익빈’·‘극심한 반도체 쏠림현상’이라고 정의했다. 이경민 대신증권 연구원은 “매월 반복되어 온 삼성전자와 SK하이닉스가 급등하면서 코스피의 독주가 재개됐다”며 “단기적으로는 매월 반복되어 온 월초 반도체 급등과 쏠림현상 이후 순환매 장세에 대비할 필요가 있다”고 지적했다. 반도체 쏠림현상은 고스란히 중소형주와 코스닥 소외현상으로 이어지고 있다. 조준기 연구원은 “국내 증시가 인덱스 수익률 상으로는 초강세가 이어지고 있지만 코스피와 코스닥의 상대강도 괴리는 극심한 상황”이라며 “코스피 안에서도 대형주로의 쏠림 역시 극심하다”고 짚었다. 실제 지난주 코스피는 13.6% 상승했지만 코스닥은 1.3% 상승하는데 그쳤다. 아울러 코스피 대형주는 15.2% 상승한 반면 코스피 중형주는 1% 상승, 소형주는 –1.5% 하락했다. 코스닥도 대형주는 2.3%, 소형주는 0.2% 상승하는데 그쳤다. 조준기 SK증권 연구원은 “지금 증시의 주요한 거래 유형은 삼성전자와 SK하이닉스 2개 초대형 종목이 주도하는 장세”라며 “국내 상장지수펀드(ETF) 시장의 확대와 메인 거래 수단으로의 변화(코스피 거래대금 대비 ETF 거래대금 비중이 20년대 초반 30% 정도에서 5-60%대까지 상승)이기에 가격 변동이 대형주에서 과격하게 일어나고 있다”고 분석했다. 그러면서 “중소형주는 개별 종목 단에서는 변동성 높게 나타날 수야 있겠지만 전체 바스켓으로 보면 증시가 오를 때나 내릴 때나 밋밋하게 움직일 가능성이 높다”고 지적했다. 이경민 대신증권 연구원은 “단기간의 강한 상승으로 인한 과열 부담은 경계할 필요가 있다”며 “반도체·IT·기계 업종은 이익 전망 상향 조정이 지속되고 있음에도 불구하고 주가 급등에 따른 매물 소화 국면에 진입할 가능성이 있다”고 설명했다. 조준기 연구원은 “반도체주 중심의 압도적인 이익 추정치 상향 조정세에 힘입은 낮은 밸류에이션 상황은 크게 변하지 않았기에 지금 증시 강세를 만들고 있는 내러티브에 흠집이 나기 전까지는 기존 주도주 중심 접근이 계속 유효하다”고 강조했다.

11일 코스피 지수가 개장 직후 7775.31에 출발하며 강한 상승세를 보여준 뒤 사상 첫 7800선을 돌파했다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시 1분 기준 코스피 지수는 전 거래일 대비 약 4% 오른 7775.31에 장을 시작했다. 이후 급등세가 이어지며 오전 9시 5분쯤 7800선을 돌파했다. 코스피 지수가 7800선을 돌파한 것은 1980년 코스피 지수를 산출한 이후 처음 있는 일이다.

삼성전자가 노조와 성과급 갈등을 빚고 있는 가운데 SK하이닉스에서도 추가 성과급 요구가 확대할 가능성이 있다는 진단이 나왔다. 메모리 반도체 가격이 높아지고 이에 따른 인건비와 성과급 상향 이슈도 같이 부각될 수 있기 때문이다. 아찔하게 치솟고 있는 SK하이닉스 주가도 향후 인건비와 성과급을 어느 정도 실적에 반영하느냐에 따라 새로운 변수로 작용할 수 있다는 지적이다. LS증권은 10일 보고서를 통해 SK하이닉스의 주가 흐름에 대해 진단했다. 보고서를 작성한 정우성 LS증권 연구원은 “최근 SK하이닉스 주가 상승은 실적 추정치 상향만으로 설명되지 않는다”며 “주요 파트너사 실적발표를 앞두고 인공지능(AI) 메모리 대표주로 수급이 집중된 결과로 판단한다”고 설명했다. 그러면서 “단기적으로는 컨벤셔널 디램(DRAM) 가격 상승이 실적 추정치를 끌어올리겠지만 향후 SK하이닉스의 주가를 결정하는 핵심 변수는 여전히 고대역폭메모리(HBM) 매출 성장률과 양산 경쟁력”이라고 강조했다. 정우성 연구원은 “최근 컨벤셔널 DRAM 가격 상승으로 HBM 평균판매가격(ASP) 역시 추가 상향될 수 있다는 기대가 커지고 있다”며 “2027년 HBM 매출액 추정치가 추가로 높아질 여지는 존재한다”고 말했다. 다만 높아진 메모리 가격으로 매출도 늘어난다는 이점이 있지만 이로 인해 인건비와 성과급도 상향해야 한다는 부담 역시 새로운 변수로 나타나고 있다. 정우성 연구원은 “높아진 메모리 가격은 인건비와 성과급 이슈를 다시 부각시킬 수 있다”며 “만약 경쟁사에서 영업이익에 더 높은 비중의 성과급을 주면 SK하이닉스에서도 추가 성과급 요구가 확대될 가능성이 있다”고 짚었다. 정 연구원은 “메모리 가격이 급등하는 환경에서는 제조와 기술 인력 의 노동가치 역시 재평가될 수밖에 없다”며 “향후 각 사가 어떤 기준으로 성과를 배분하고, 그 비용을 어느 정도까지 실적에 반영할 것인지가 새로운 변수로 작용할 수 있다”고 지적했다.