대신자산운용이 배당 등 주주환원 규모가 크지만 주가는 상대적으로 저평가된 종목을 모아둔 ‘주주환원 고배당펀드’를 출시한다. 6일 대신운용에 따르면 이 펀드는 주주환원율과 주주환원수익률을 핵심 투자지표로 삼고 주가수준을 종합적으로 분석해 투자 매력이 높은 종목을 편입하는 주식형 펀드다. 보유 종목 주가가 크게 올라 주주환원율이 낮아지면 매도해 수익을 실현하고 조정 국면에서 주주환원의 상대적 가치가 높아지면 재매수하는 방식으로 운용한다. 아울러 지속적으로 주주환원 정책을 실시하는 기업을 우선 편입할 예정이다. 대신운용은 국내 주주환원 규모가 선진국 대비 낮은 수준인 만큼 추후 기업가치 재평가 여부를 감안해 해당 펀드를 출시했다고 설명했다.

삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)관련 개인투자자 손실이 2조 넘게 발생한 것으로 나타다. 그 동안 상장한 손실을 입었을 것으로 추정만 했지 실제 손실이 집계된 것은 이번이 처음이다. 국민의힘 최은석 의원실이 6일 금융감독원으로부터 제출 받은 자료에 따르면 단일종목 레버리지·인버스 ETP(ETF·ETN)가 출시된 지난 5월27일부터 8월14일까지 10개 종합금융투자사업자에서 개인투자자가 확정한 매매손실은 2조3242억원으로 집계됐다. 집계 대상은 미래에셋증권과 키움증권, 삼성증권, NH투자증권, 한국투자증권, KB증권, 신한투자증권, 메리츠증권, 하나증권, 대신증권 등 10곳이다. 해당 상품은 삼성전자와 SK하이닉스 등 개별 종목의 하루 수익률을 2배로 추종하는 상품으로 기초 자산이 오르면 상승률의 2배에 해당하는 수익을 거둘 수 있다. 반대로 주가가 떨어지면 손실 역시 2배로 늘어나는 구조다. 상품 출시 이후 증시 변동성이 커지면서 개인투자자의 대규모 손실 가능성이 문제로 제기됐었다. 하지만 주요 증권사의 실제 손실 규모는 공개되지 않았다. 단일종목 레버리지 ETF가 증시 변동성의 주범으로 몰리자 금융당국은 지난 7월 말 기본예탁금을 현금 3000만원으로 높이고 최소 주문단위도 20주로 늘렸다. 아울러 단일종목 레버리지 ETF의 신규 상장도 중단했다. 다만 해당 상품이 출시 불과 두 달 반만에 개인투자자의 실현 손실만 2조원을 넘긴 것으로 확인되면서 상품 도입 당시 투자자 보호 장치가 충분했는지 금융당국이 제대로 된 논의를 통해 도입했는지 등이 국정감사 주요 안건으로 다뤄질 것으로 보인다. 최은석 국민의힘 의원은 “출시 두 달여 만에 국민의 피 같은 돈 2조3000억원이 증발했다는 것은 단순한 투자 실패가 아니라 고위험 상품의 빗장을 졸속으로 풀어버린 정책 실패의 참혹한 결과”라며 “누가 왜 이 위험한 상품의 출시를 밀어붙였는지 이번 국정감사를 통해 밝혀야 한다”고 강조했다.

상반기 국내 증시를 이끌었던 삼성전자와 SK하이닉스 중심의 반도체 랠리가 하반기 들어 관련 소재·부품·장비(소부장) 종목으로 옮겨가는 모습이다. 실제 반도체 대형주에 집중 투자하는 상장지수펀드(ETF)보다 소부장에 집중한 ETF의 최근 성과가 상대적으로 양호한 것으로 나타났다. 여기에 최근 금융권을 중심으로 인공지능(AI)을 활용한 해킹 사고까지 잇따르면서 정보보안 기업도 새로운 수혜주로 부상하고 있다. 6일 한국거래소에 따르면 국내 상장 반도체 ETF의 올해 3분기 수익률을 비교한 결과 삼성전자 등 대형주 비중이 높은 상품의 낙폭이 상대적으로 컸다. ‘SOL AI반도체TOP2플러스’의 3분기 수익률은 -28.61%를 기록했고 ‘1Q K반도체TOP2+’(-26.32%), ‘KODEX AI반도체TOP2플러스’(-26.25%), ‘ACE K반도체TOP2+’(-26.18%)도 20%대 후반의 하락률을 나타냈다. 반면 소부장에 집중 투자하는 ETF는 상대적으로 선방했다. ‘KODEX AI반도체핵심장비’의 3분기 수익률은 -3.60%에 그쳤으며 ‘SOL 반도체후공정’(-4.10%), ‘SOL AI반도체소부장’(-6.66%)도 한 자릿수 하락을 기록했다. 시장은 AI 반도체 경쟁이 고도화하면서 반도체 후공정·검사 분야의 중요성이 커지고 있는 만큼 반도체 업황의 온기가 생태계 전반으로 확산할 가능성에 주목하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스의 설비투자 확대에 따른 소부장 업체들의 낙수효과도 기대 요인이다. 실제 이날 주식시장에서는 주성엔지니어링(17.51%), HPSP(5.04%), 심텍(4.67%), 리노공업(3.08%), 한미반도체(2.21%) 등 주요 반도체 소부장주가 일제히 상승 마감했다. 하나증권은 “국내외 주요 반도체 업체들의 대대적 증설로 내년 장비 시장 전망치 역시 지속적으로 높아질 가능성이 높다”며 “전공정 및 후공정 업체들 모두 투자 비중을 높일 때”라고 설명했다. 최근 금융권 연쇄 해킹 사태로 정보보안 관련 종목도 주목받고 있다. 신한은행을 시작으로 KB국민은행, 하나은행, BNK부산은행 등에서 해킹 공격에 따른 개인정보 유출이 확인되면서 보안 솔루션 수요 확대 기대가 커지고 있기 때문이다. 이에 따라 샌즈랩(30%), 라온시큐어(29.98%), 지니언스(20.83%), 에스투더블유(16.21%), 안랩(15.58%), 한컴(7.39%) 등 정보보안 관련주가 일제히 급등했다. 유안타증권은 “보안기업들의 4분기 성수기라는 계절성과 일련의 사태들로 인해 투자자 관심이 이어질 것으로 보인다”고 전망했다.

8월부터 이어지고 있는 코스피와 반도체 대표 업종인 삼성전자와 SK하이닉스의 횡보세로 위축된 투자심리가 좀처럼 살아날 기미를 보이지 않고 있다. 증권가는 국내 증시로의 확실한 수급 기조와 위축된 투자심리를 깨울 수 있는 트리거(방아쇠)가 필요한 시점이라고 진단하며 이 역할을 오는 11월 기업공개(IPO)를 추진할 예정인 미국 인공지능(AI)기업 엔트로픽(Anthropic)이 할 수 있다고 내다봤다. DB증권은 6일 보고서를 통해 코스피와 주요 반도체 업종의 향후 방향성에 대해 진단했다. 보고서를 작성한 강현기 연구원은 “지난 8월부터 이어진 코스피의 횡보세로 주가가 방향성을 드러내지 않기에 투자 전략을 설정하는 것이 쉽지 않았다”며 “그러나 10월부터 조금씩 변화의 조짐이 보이고 있다”고 말했다. 그는 “주식의 기저에 놓인 근원적인 힘, 주식을 사고파는 시장의 수급, 그리고 대중의 인식을 전환시킬 트리거 등이 주가의 방향성을 움직이는데 높아지는 금리에도 AI 관련주는 견조한 흐름을 이어가며 잘 버티고 있다”고 설명했다. 강 연구원은 “시장의 수급역시 주목할 필요가 있는데 반도체 업종이 지난 2개월 간 박스권 상단을 터치하고 있다”며 “통상 주가가 좁은 박스권 구간을 형성한 후 그것의 위나 아래를 뚫으면 그 방향이 진성일 확률이 높다”고 분석했다. 무엇보다 박스권에 머물고 있는 코스피와 반도체 업종으로 위축된 투자심리 분위기를 바꿀 계기로 엔트로픽의 IPO를 제시했다. 그는 “대중의 인식을 전환시킬 트리거는 미국 AI 기업 엔트로픽의 IPO가 될 수 있다”며 “엔트로픽이 IPO로 확보한 자금이 신규 AI 인프라 투자로 사용될 수 있다는 기대가 나타날 수 있고 이는 반도체 등 AI 관련주에 상승 트리거로 작용할 수 있다”고 강조했다. 결과적으로 강 연구원은 “이상 세 가지를 볼 때 올해 연말 반도체 주가의 재반등 여지가 존재한다고 판단하고 어찌 보면 각박한 투자 환경에서 기존 주도주로의 쏠림이 다시금 이뤄지는 것일 수도 있다”고 말했다. 이어 “다만 빠른 속도로 달리는 자동차(당시의 주도주)는 결코 한 번의 브레이크(조정)로 멈춰 서지 않는다는 투자격언을 상기해야 하고 위 세 가지 조건이 적절히 형성되는지 살펴보며 연말 반도체 업종이 줄 수 있는 기회를 활용할 시점”이라고 덧붙였다.

9월 전 금융권 가계대출 잔액이 올해 들어 처음 감소한 것으로 보인다. 상반기 증시 호황으로 급증했던 신용대출이 줄어든 영향이다. 가계대출 증가세가 꺾이면서 은행권의 연말 대출 여력에도 숨통이 트일 전망이다. 4일 금융권과 금융당국에 따르면 9월 말 기준 전 금융권 가계대출 잔액은 전월보다 1조5000억~2조원 줄어들 것으로 보인다. 전 금융권 가계대출 잔액이 전월보다 감소하는 것은 올해 들어 처음이다. 앞서 8월에는 전 금융권 가계대출이 전월보다 2조6000억원 늘며 증가폭이 둔화했지만 증가세는 이어졌다. 그러나 9월에는 주담대가 전월과 비슷한 가운데 신용대출이 감소하면서 전체 잔액이 줄었다. 이 같은 흐름에는 최근 증시 상황이 영향을 미쳤다. 지난 5~6월 증시 강세로 주식 투자금 등을 마련하기 위한 신용대출 수요가 크게 늘었지만 이후 증시가 조정을 받고 박스권에 머물면서 수요가 줄었다. 추석 상여금 등 여유자금으로 기존 대출을 상환한 것도 감소폭을 키웠다. 5대 시중은행에서도 같은 흐름이 나타났다. KB국민·신한·하나·우리·NH농협은행의 9월 말 가계대출 잔액은 780조8340억원으로 전월보다 1조2852억원 감소했다. 주담대 잔액은 전월과 비슷한 수준이었지만 신용대출 잔액이 약 1조3000억원 줄었다. 가계대출 감소세로 은행권의 연말 총량 관리에는 여유가 생길 수 있다. 국회 정무위원회 소속 서일준 국민의힘 의원이 금융감독원에서 제출받은 자료에 따르면 8·13 부동산 대책으로 올해 가계부채 관리 목표치가 3%로 오르면서 5대 은행이 올해 추가로 취급할 수 있는 가계대출 규모는 총 7조1319억원으로 늘었다. 기존 목표치(1.5%)인 4조3386억원보다 약 2조8000억원 증가했다. 은행별로는 KB국민은행이 새 목표치 1조5942억원 가운데 1조757억원을 집행해 약 5000억원의 여력이 남았고, 신한은행은 목표치 1조3964억원 중 6015억원을 집행해 절반 이상 남았다. 반면 우리은행과 하나은행은 8월 말 기준 가계대출 증가액이 각각 1조8080억원, 1조6059억원으로 새 목표치인 1조3579억원과 1조4471억원을 이미 넘어섰다. 목표 대비 초과 폭은 각각 33%, 11%다. 다만 은행별 자체 집계와 금융당국의 관리 기준(정책 유보분 등 반영) 차이는 고려해야 한다. 대출 여력이 늘더라도 은행권의 문턱은 여전히 높은 상황이다. 약 5000억원 여력이 남아있는 KB국민은행은 주담대 한도를 최대 3억원으로 제한하는 조치를 유지 중이다. 서 의원은 “가계부채 관리 목표가 중간에 바뀌는 등 정책 혼선으로 은행권이 대출을 보수적으로 운영하는 부작용이 나타나고 있다”고 지적했다.

본격적인 4분기 주식시장이 열린 가운데 증권가가 주식 투자 비중을 늘리기 좋은 골든타임이라고 강조했다. 인공지능(AI)을 중심으로 한 이익 모멘텀이 여전하고 한국의 주주환원정책 강화 등이 맞물리면 증시가 하락보단 상승할 가능성이 더 높다는 판단이다. 4일 금융투자업계에 따르면 삼성증권은 지난 2일 보고서를 내고 “4분기부터 대형주를 점진적으로 중소형주는 적극적으로 비중을 늘릴 필요가 있다”고 조언했다. 삼성증권은 “10월의 숨고르기를 거친 후, 11월 미국 중간선거를 기점으로 지수의 뚜렷한 방향성을 확정 지을 전망”이라며 “현 국면은 다가올 지수 방향 전환을 대비해 점진적으로 주식 비중을 확대해 나가는 것이 가장 합리적인 전략”이라고 말했다. 그러면서 “미국 국채 금이라 재차 급등하고 국제 유가 역시 90달러를 상회하고 있어 매크로 환경이 좋지 않음에도 고금리의 원인이 인플레이션이나 재정 적자(악재)가 아닌 견조한 실물 경제 성장(호재) 에 기인하고 있다”며 “따라서 금리 상승 공포로 시장을 이탈하기보다 고금리 환경에서도 압도적 이익 성장을 증명해 낼 ‘AI 밸류체인’으로 포지션을 압축하는 전략이 유효하다”고 분석했다. 이어 “한국 증시는 현재 7000포인트 언저리의 박스권에서 지수 등락을 반복하고 있고 글로벌 매크로 압박과 더불어 10월 중 예정된 반도체 빅2(삼성전자와 SK하이닉스)의 자사주 매입 종료에 따른 단기 수급 공백, 원화 강세에 따른 기업 이익 추정치의 미세조정 등으로 시장 투자자들이 적극적 투자를 주저하고 있다”고 진단했다. 다만 삼성증권은 그럼에도 불구하고 4분기가 주식 비중을 확대해야 하는 골든타임이라고 강조했다. 회사는 “AI를 중심으로 글로벌 증시 이익 모멘텀은 여전히 양호한 상황이고 주주환원책의 정례화가 한국 증시의 구조적 디스카운트를 해소시킬 수 있다”며 “미국 중간 선거 종료 후 매크로 불확실성이 해소되면 하방보다 상방 열림에 따른 실익이 훨씬 크다고 판단한다”고 설명했다. 이어 “10월은 전술적으로 대형주는 점진적 확대 준비와 함께, 중소형주에 대한 적극적 비중 확대 전략이 유효하다”고 강조했다.

금융당국이 시가총액 기준 상장폐지제도를 강화하면서 관리종목에 지정되는 상장사가 늘어나는 가운데 코스닥 상장사 중 적극적인 자기주식 매입과 중간배당 도입을 위한 정관변경에도 시가총액 45거래일 연속 기준을 충족하지 못해 상장폐지되는 사례가 나왔다. 일각에서는 미국 나스닥보다 기준이 높다며 제도를 재점검해야 한다는 지적이 나온다. 한편 증시로 자금이 쏠리면서 상반기 가상자산업계 실적이 크게 쪼그라들었다. 계좌는 만들었지만 실제 가상자산을 거래하는 이용자는 3분의1에 불과한 것으로 나타났다. ◆시총 200억원 20일만 충족해 상폐되는 ‘세진티에스’ 코스닥 상장사들이 강화한 시가총액 기준을 충족하기 위해 자기주식 취득과 정관 변경 등 자구책을 잇달아 내놓고 있지만, 상장폐지되는 사례가 나오고 있다. ‘45거래일 연속’ 시가총액을 유지해야 한다는 기준을 맞추지 못하면서다. 연속 시총 유지는 일시적인 주가 부양을 통한 상폐 회피를 막기 위한 조치지만, 미국 나스닥보다 유지기간이 길어 자구노력에 나선 상장사에까지 지나치게 엄격한 잣대를 적용한다는 지적이 나온다. 1일 한국거래소에 따르면 코스닥 상장사 세진티에스는 지난달 23일 시총 200억원 미달로 상장폐지 사유가 발생하면서 거래가 정지됐다. 이 회사는 지난 7월21일 시총이 30거래일 연속 기준을 밑돌면서 관리종목으로 지정된 후 거래소로부터 90일간의 개선기간을 받았지만 45거래일 연속 시총 기준을 회복하지 못했다. 결국 오는 8일까지 정리매매를 거친 뒤 12일 최종 상폐될 예정이다. 회사가 손을 놓고 있었던 것은 아니다. 세진티에스는 지난 7월1일 10억원 규모의 자기주식 신탁계약을 체결했다. 관리종목 지정 후인 7월31일에는 16억5000만원 규모의 자사주를 취득했고, 8월31일에도 1억원어치를 추가 매입했다. 앞서 8월10일에는 임시주주총회를 열고 중간배당이 가능하도록 정관도 변경했다. 자구노력 이후 주가가 오르면서 관리종목 지정 당시 162억원이던 세진티에스 시총은 8월12일 200억원을 넘어선 후 20거래일 동안 기준을 유지했지만 다시 시총이 200억원 아래로 떨어지면서 45거래일 연속 요건을 채우지 못했다. 기존 시총 요건을 적용받았다면 결과는 달라질 수 있었다. 과거에는 관리종목 지정 후 10거래일 연속 및 누적 30거래일 기준을 충족하면 요건을 해소할 수 있었다. 세진티에스는 이미 20거래일 연속 기준을 충족한 만큼 누적 기준을 채울 가능성이 있었지만, 45거래일 연속이라는 강화한 제도 문턱을 넘지 못했다. 금융당국이 제도를 강화한 것은 일시적 주가 상승으로 상폐를 회피하는 사례를 막기 위해서다. 금융위는 지난 2월 상폐 개혁방안을 발표하면서 “시총 요건의 강화뿐 아니라 일시적 주가띄우기를 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용기준도 강화한다”고 밝혔다. 다만 미국 나스닥과 비교하면 기준이 너무 엄격하다는 지적도 나온다. 나스닥의 시가총액 요건은 30거래일 연속 기준을 충족하지 못하면 180일의 개선기간을 부여하고 이 기간 내 10거래일 연속 시총 기준을 충족하면 상장 유지가 가능하다. 금융투자업계 관계자는 “세진티에스는 시총에 비하면 놀라울 정도 규모로 자사주를 매입하며 시총을 끌어올리기 위해 노력했고 이를 20일 연속 유지했다”며 “하지만 지난달 15일 불과 몇 호가 차이로 시총 200억원에 미달하면서 그동안 쌓은 연속 일수가 바로 0일이 됐다”고 지적했다. 이어 “미국이 10거래일 연속 기준을 적용하는 것도 기업에 회복할 기회를 주는 것인데, 이에 비하면 45거래일 연속이라는 기준은 너무 엄격하다”고 지적했다. 문제는 이 같은 사례가 또 나올 수 있다는 점이다. 코스닥 상장사 크린앤사이언스는 지난 8월14일 관리종목으로 지정된 이후 9월 두 차례에 걸쳐 총 15억원 규모의 자기주식을 취득했다. 이후 지난 14일부터 시총 200억원을 넘겼고 현재 12거래일째 기준을 유지 중이다. 다만 회사 주가가 지난달 30일부터 이틀 연속 하락하고 있고 이 추세가 이어진다면 45거래일 연속 충족 요건을 채우지 못할 수 있다. 한국주식투자자연합회 관계자는 “회사가 부실해서 시총 기준을 충족하지 못하는 것이 아님에도 주가가 기준선 아래로 한 번만 떨어지면 그때부터는 아무도 해당 종목을 매수하지 않는다”며 “매수세가 사라지고 주가는 더 떨어지면서 상폐가 확실해지는 구조로 가면 가치투자가 성립하기 어려운 시장이 되는 만큼 제도를 원점에서 다시 봐야 한다”고 강조했다. ◆상반기 한파닥친 가상자산업계...거래 안 하는 이용자도 다수 올해 상반기 가상자산 침체가 길어지며 시장이 크게 쪼그라든 것으로 나타났다. 거래소 평가총액과 거래규모, 영업손익 등이 모두 큰 폭으로 축소됐다. 금융정보분석원(FIU)과 금융감독원이 1일 발표한 가상자산사업자 상반기 실태조사에 따르면 국내 가상자산 거래소 평가총액은 지난 6월 말 기준 58조9000억원으로 지난해 말(87조2000억원)보다 33% 감소했다. 일평균 거래규모는 5조4000억원에서 3조1000억원으로 44% 축소됐으며, 대기성 거래자금인 원화 예치금도 8조1000억원에서 5조2000억원으로 35% 줄었다. 거래소 매출(5768억원)과 영업손익(816억원)은 각각 41%, 78% 감소했다. 올해 비트코인을 포함한 가상자산 가격 급락 여파로 분석된다. 비트코인 가격은 지난해 말 8만7509달러에서 올해 6월 말 5만8559달러로 33% 급락했다. 주요국 통화정책 경로에 대한 경계감, 시장 전반의 수급여건 악화 등이 가격 폭락으로 이어졌다. 특히 이란전쟁으로 인한 인플레이션 압력이 확대되면서 금리 인하 기대가 후퇴하고, 투자자들의 위험자산 회피심리가 강화되며 가격 하락세가 이어졌다. 다만 국내 거래소의 이용자 수는 소폭 증가했다. 거래 가능 이용자 계정은 1117만5000개로 4만9000개(0.4%) 늘었다. 대다수 이용자(863만개·77.2%)가 100만원 미만의 가상자산을 보유 중인 것으로 나타났다. 이용자 연령대별로 보면 40대가 26.9%로 가장 많았고 30대(26.7%), 50대(20%), 20대 이하(17%), 60대 이상(9%) 순이었다. 가상자산 투자 저변은 확대되고 있지만, 실제 거래를 하는 투자자는 전체 규모와 괴리가 큰 것으로 나타났다. 국회 정무위원회 소속 국민의힘 박성훈 의원이 5개 거래소(업비트·빗썸·코인원·디지털엑스·고팍스)에서 제출받은 자료에 따르면 지난 7월 말 기준 원화 실명계좌 보유자 1162만9685명 중 실제 이용자는 379만5580명으로, 32.6%에 그쳤다. 실명계좌를 보유한 이용자 3명 중 2명은 거래를 하지 않은 셈이다.

기업이 5000억원을 빌리면서 이자를 한 푼도 내지 않는다는 게 가능할까. LS의 자회사이자 비상장사인 LS전선이 최근 교환사채(EB)를 발행해 무이자로 5000억원의 자금을 조달하면서 그 비결에 관심이 쏠리고 있다. 교환사채는 일반적인 회사채와 달리 주식으로 바꿀 수 있는 ‘교환권’이 붙어 있는 메자닌 채권이다. 채권 투자자는 약속된 이자를 받는 대신 일정 조건에 따라 채권을 주식으로 교환할 수 있다. 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙어 있는 만큼 일반적인 회사채보다 낮은 금리로 발행하는 경우가 많다. LS전선이 지난달 11일 금융감독원 전자공시시스템에 공시한 교환사채도 마찬가지 사례다. 이 사채에 투자한 주체는 키움증권, KB증권 및 사모펀드 등이다. 이들은 오는 2031년까지 LS전선에 5000억원을 빌려주면서 이자는 한 푼도 받지 않는다. 대신 해당 투자자들은 오는 11월10일부터 빌려준 금액만큼 가온전선 주식으로 바꿀 수 있다. 사실상 이자 대신 가온전선 주식에 투자해 차익을 얻기 위한 목적으로 돈을 빌려 줬다고 봐야 한다. LS전선이 가온전선 주식을 대상으로 교환사채 발행을 한 것은 회사가 가온전선의 지분 81.62%를 보유한 최대주주이기 때문이다. 가온전선은 1947년 설립된 전선 제조업체다. 회사는 가온전선 주식 185만1851주를 내놓고 5000억원의 자금을 조달했다. 교환가격은 1주당 27만원으로 1일 기준 가온전선 주가(종가 기준) 31만8000원 보다 약 15% 저렴한 수준이다. 가온전선 주가 흐름에 크게 이상이 없다면 키움증권과 KB증권 등 사채 투자자들은 27만원에 가온전선 주식을 사서 30만원대에 팔아 차익을 실현할 수 있다. 만약 가온전선 주가가 지금보다 더 오른다면 사채 투자자들은 더 많은 차익 실현이 가능하다. 이들이 이자를 한 푼도 받지 않고 LS전선에 5000억원 거금을 빌려준 이유다. LS전선이 별다른 논란 없이 교환사채를 발행한 것도 가온전선 주식을 교환대상 주식으로 삼았기 때문이다. 정부의 주주친화정책 강조로 자기주식을 무조건 매입해 소각하는 것이 자본시장의 큰 흐름이 되자 기업들은 자금조달을 위해 보유한 자사주를 대상으로 교환사채 발행에 나섰다. 대표적인 사례가 지난해 6월 전체 발행주식수의 24%에 달하는 자사주를 기반으로 교환사채 발행에 나섰던 태광산업이다. 하지만 태광산업의 자사주 기반 교환사채 발행은 실패했다. 2대 주주인 트러스톤자산운용이 주주충실의무 위배 등을 이유로 반대하면서다. 자사주를 주주가치제고를 위해 소각하지 않고 자금조달 용도로 활용하는 일이 빈번해지자 금융당국은 지난 6월30일 자사주를 기초자산으로 한 교환사채 발행을 전면 금지했다. 자회사 보유 지분을 대상으로 자금 조달을 하는 것 역시 논란의 소지는 있을 수 있다. LS전선은 비상사지만 유가증권 상장사인 LS는 주가에 영향을 받을 수도 있기 때문이다. 회사의 핵심 자회사 및 손자회사라면 그만큼 영향력이 줄어들 수 있고 이로 인해 주주의 반발을 살 수도 있다. 그럼에도 LS전선의 교환사채 발행이 논란이 되지 않는 건 가온전선 지분을 일부 내놨음에도 여전히 경영권을 위한 지분율은 유지하는 구조이기 때문이다. 사채 투자자들이 5000억원 전액을 가온전선 주식으로 바꾸더라도 LS전선의 가온전선 지분율은 70.4%에 달한다. 조달한 자금의 사용 목적도 채무상환이 아닌 북미 투자 및 신규 사업 투자인 점도 긍정적인 영향을 미친 것으로 보인다. 교환사채 발행 소식에도 대신증권은 가온전선의 목표주가를 36만원으로 제시했다. 지난 8월 KB증권이 29만원을 제시한 것과 비교해 목표가가 크게 올랐다. 대신증권은 “인공지능(AI) 데이터센터 등의 고밀도, 고전력화에 대응하기 위한 효율적 전력공급과 냉각 솔루션이 부각 중인만큼 LS전선과 가온전선의 경쟁력을 감안해 기대치 이상의 실적 고성장 가능성이 존재한다”고 강조했다. 다만 가온전선 주가가 최근 급등한 점은 유의해야한다. 올해 4월 5만원대였던 주가는 같은 달 10만원을 돌파하더니 5월에는 20만원을 넘었다. 회사 주가가 30만원대를 기록한 것은 지난달 18일로 불과 한 달이 채 지나지 않았다. 아울러 사채 투자자들이 가온전선 주식으로 교환할 수 있는 시점인 11월에도 주가가 현재 흐름을 유지한다면 차익실현 가능성은 더 커진다. 이들이 대규모 주식교환 뒤 매도한다면 주가가 하락할 가능성도 크다. 대신증권은 “최근 주가 급등으로 단기 차익실현과 고밸류에이션 논란이 존재할 수 있다”고 덧붙였다.

침체된 코스닥 시장을 살리기 위해 금융당국이 추진 중인 ‘코스닥 세그먼트’ 제도가 내년 하반기에 시행될 것으로 보인다. 본래 내년 1월 시행이 목표였으나 업계 의견 수렴 등을 위해 제도 도입이 미뤄지게 됐다. 29일 금융위원회와 한국거래소 공동주관으로 진행된 ‘코리아 프리미엄 위크 2026’ 행사에서 최지우 거래소 코스닥시장본부 상무는 “세그먼트 제도를 내년 중 도입하겠다”고 밝혔다. 앞서 지난 28일 기조연설에 나선 변제호 금융위 자본시장국장은 코스닥 시장 개편을 내년 하반기에 시행할 예정이라고 밝혔다. 세그먼트는 일반 코스닥 기업이 대표기업으로 성장하면 가칭 코스닥 ‘셀렉트(Select)’로 올라가고, 부실기업은 가칭 ‘관리군’으로 구분해 코스닥 시장의 경쟁력을 확보하기 위한 제도다. 다만 한국거래소는 이날 구체적인 코스닥 세그먼트 제도의 계획 및 편입 종목 기준 등은 공개하지 않았다. 앞서 금융위는 지난 7월 하반기 업무보고에서 내년 1월부터 코스닥 세그먼트를 시행하겠다고 밝혔지만, 제도 도입이 6개월 이상 미뤄졌다. 일정이 연기된 데에는 벤처 업계의 반발을 의식한 점도 영향을 미친 것으로 보인다. 이에 금융위와 거래소는 당분간 업계 의견을 수렴하는 데 공을 들일 것으로 보인다. 최 상무는 “올해 4분기 공청회를 시작으로 의견 수렴과 규정 개정을 거쳐 제도를 시행할 계획”이라고 밝혔다.

DS투자증권이 SK하이닉스의 목표주가를 기존 310만원에서 264만원으로 15% 내려 잡았다. 주주환원과 4분기 실적에 대한 기대감이 있지만 환율 하락과 3분기 디램(DRAM) 출하 비트그로스(B/G, 출하량 증가율)가 기존 예상대비 낮아진 것이 목표주가 하향의 이유다. DS투자증권은 29일 보고서를 내고 “SK하이닉스의 3분기 실적 추정치를 매출액 89조5000억원 영업이익 70조1000억원으로 하향조정한다”고 밝혔다. 회사는 “3분기 환율 가정을 기존 1430원에서 1370원으로 하향 반영한 것이 가장 큰 원인이며 차세대 고대역폭메모리(HBM)로의 제품 전환 과정에서 출하 믹스 및 매출 인식 시점 변화가 일부 영향을 미친 것으로 추정한다”고 설명했다. DS투자증권은 “DRAM 평균판매가격(ASP) 는 전분기 대비 15% 상승하고 낸드(NAND) ASP는 12% 상승한 것으로 추정한다”며 “B/G는 DRAM 5%로 기존 추정치 대비 하향 조정하였고 NAND 4%로 추정치 유지했다”고 말했다. 이어 “서버향 저전력D램(LPDDR) 제품의 판매 비중이 증가하며 영업이익률은 DRAM 83%, NAND 65%를 기록할 것으로 추정한다”고 덧붙였다. 환율과 출하량 증가율이 예상보다 낮아지면서 목표주가는 기존 310만원에서 264만원으로 15% 하향했다. 다만 DS투자증권은 4분기 실적과 주주환원이 향후 주가를 가를 변수라고 주목했다. DS투자증권은 “주가의 핵심 변수는 이제 3분기 실적보다 4분기 고부가 제품 믹스 개선과 2027년 이익 추정치의 상향 가능성”이라며 “환율 하락으로 3분기 실적에 대한 시장 기대치가 이미 낮아진 가운데 4분기에는 HBM4 매출 기여 확대와 메모리 가격 상승이 실적 개선을 견인할 것”이라고 짚었다. 이어 “무엇보다도 2027년 HBM ASP의 추가 상승 가능성이 높다”며 “8단 비중 확대에도 시스템 출하 증가로 공급 부족이 지속될 전망이고 또 8단 전환에 따른 베이스 다이·후공정 원가 증가와 범용 DRAM 가격상승에 따른 기회비용 확대가 HBM 가격 협상력을 높이고 있다”고 분석했다. DS투자증권은 “3분기 실적 발표에서 공개될 추가 주주환원에 대한 기대와 4분기 실적 회복이 주가 촉매로 남아 있다”고 강조했다.