지난 3일 미국 연방준비제도이사회(연준·Fed)는 내년 6월까지 10년 만기 국채를 사들이는 방법으로 매월 750만달러씩 총 6000억달러를 시장에 공급하기로 결정했다. 시장에서는 앞서 미 연준이 공급할 달러 규모를 5000억∼2조로 예측한 바 있다. 따라서 미 연준이 발표한 유동성 공급규모가 5000억달러에 미치지 못할 경우 예측이 빗나가 주식시장 등 금융시장이 일대 혼란에 빠질 수도 있었다는 점으로 미뤄보면 절묘하게 타협한 느낌이 든다. 즉 미 정부는 부동산 시장의 침체와 실업률을 해결하는 등 경기를 부양하는 데 강력한 의지가 있다는 메시지를 시장에 보낸 것이다.

◇조성연 한국재무설계 부지점장(국제공인재무상담사)

이러한 미국의 양적 완화 정책은 이번이 처음이 아니다. 서브프라임모기지(비우량주택담보대출) 연체사태를 해결하기 위해 2008년 이후 전 세계 중앙은행은 무려 3조2000억달러의 유동성을 공급한 바 있다. 미국에서만 1조7000억달러를 풀었다. 그럼에도 연준의 자산이 1조4000억달러가 증가하는 동안 민간보유 화폐는 1000억달러 늘어나는 데 그쳤다. 연준이 금융기관의 부실자산을 사들이는 방법으로 풀어놓은 달러가 시중으로 흘러들어가기보다는 중앙은행으로 환류한 것이다. 이는 금융기관이 자금을 극도로 보수적으로 운용한 결과다.

그러나 이번 양적 완화 정책은 앞서 언급한 1차 때와 몇 가지 다른 점이 있다. 첫째 부실자산 매입이 아닌 10년 만기 국채를 매입하는 방법으로 달러를 방출했다는 점이다. 정책금리를 내리는 데 한계를 느낀 연준이 장기금리 하락을 유도한 것이다. 둘째 금융기관의 자산 건전성이 상당히 개선됐기 때문에 이제는 금융중개와 신용창출이 가능해졌다. 이런 이유로 연준이 유동성을 늘린 궁극적 목표인 경기 활성화에 기여할 수 있을 것 같다.

양적 완화 정책이 미국의 경기를 활성화할 수 있다는 기대감은 전 세계 증시에 긍정적일 수밖에 없다. 연준이 풀어놓은 달러가 미국 경제를 활성화하는 데 도움이 되지 않더라도 전 세계, 특히 신흥국으로 흘러들어갈 가능성이 크기 때문에 이 또한 국내 주식시장에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 그 강도와 기간이 문제가 될 뿐이다. 미국의 양적 완화 정책에 대한 기대감을 선반영해 국내 증시에서 코스피 지수는 이미 1900포인트를 훌쩍 넘긴 상태다. 역사적 고점에 다가섰다는 부담감, 4분기 이후 내년의 기업 이익이 올해보다 못할 것이라는 전망에도 증시가 활황세를 유지하는 것은 분명 미국의 양적 완화 정책에 힘입은 바 크다.

그러나 미국의 양적 완화 정책은 원화 가치를 상승(달러 가치 하락)시켜 수출에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 원자재 가격도 올리고 있으니 멀리 보면 국내 경제에 부정적인 요인이 더 많다. 사실 이 같은 과잉 유동성에 따른 해악은 항상 일어난다. 그러나 당장 해악이 나타나는 것은 아니다. 따라서 당분간은 지금의 유동성 장세를 즐길 필요가 있다.

조성연 한국재무설계 부지점장(국제공인재무상담사)