지난해 9월 유럽 소버린 리스크가 불거진 이후, 우리는 지겹도록 유럽 재정위기에 대한 뉴스를 접하고 있다. 유럽 재정위기 공포는 포르투갈, 그리스를 넘어 이제는 유로존 내 3위 경제국인 이탈리아까지 넘보고 있다. 이탈리아의 10년 만기 국채 수익률이 7%를 넘었다는 뉴스가 나오면서 주식시장은 또 한차례 급락을 경험했다. 과거 남유럽 국가들이 국채 수익률이 7%를 넘기고 얼마 지나지 않아 자금조달에 어려움을 겪으면서 결국 구제금융을 신청한 경험 때문에 주식시장이 큰 우려를 표한 것이다. 

박승호 KB 국민은행 GOLD&WISE 방배PB센터 PB팀장

이처럼 유럽 재정위기와 미국 경제둔화 우려가 지속되면서 주식시장에서 어떤 투자판단을 해야 할 지 쉽지 않은 상황이다. 자산배분의 중요성이 부각되는 이유이다. 우선, 금융자산을 투자할 수 있는 자산군은 확정금리형 상품(저위험 자산군), 주식형 투자상품(고위험 자산군) 그리고 채권형 상품(중위험 자산군)으로 구분할 수 있다. 저위험 자산군은 금리로의 투자, 고위험 자산군은 시장전망의 투자, 중위험 자산군은 상품 구조에 따른 투자로 이해할 수 있다.

요즘처럼 낮은 금리가 지속되고 시장전망이 불투명한 시기에는 결국 중위험 자산의 비중을 늘리는 것이 바람직하다고 할 수 있다. 해외 국공채 시장이나 하이일드 채권형 상품이 대표적인 중위험 자산이다. 해외 국공채 펀드는 현지 통화 표시 국공채와 국제기구가 발행한 채권을 위주로 투자하여 유동성 확보와 부도위험을 관리하고 있다. 또한 상대적으로 매력적인 이머징 국가들의 금리수준을 고려하였을 때 안정적인 이자소득을 기대할 수 있다.

다만, 해외 채권형 상품에 투자하려면 반드시 ‘환변동’에 유의하여야 한다. 해외 채권형 상품은 원화를 달러로 바꾼 후 다시 현지 통화로 환전하여 현지 통화 채권을 투자하게 된다. 대부분의 해외채권형 상품은 원·달러 환율을 고정하고 달러·현지 통화 환율은 과도한 비용을 고려하여 환율 변동에 노출시켜 놓고 있다. 따라서 달러화 대비 현지 통화가 강세를 보이면 채권형 펀드 기준가에는 환차익이 더해질 수 있지만, 반대로 현지 통화가 약세를 보일 경우 환차손이 발생할 수 있다. 여기서 생기는 환차손이 채권이자소득과 자본소득보다 크다면 비교적 안전한 채권형 상품도 원금 손실이 빚어질 수 있다.

그리스의 국민투표 이슈로 긴박하게 진행되었지만, 11월 초 열렸던 G20 정상회의는 최근 겪고 있는 위기를 해결하기 위해 저금리 상태를 유지하거나 다소 여유가 있는 국가들을 중심으로 재정정책을 다소 완화하는 방향으로 전환하는 것을 시사한 만큼 향후 채권형 상품의 투자환경에 우호적으로 작용될 수 있을 것으로 생각된다.

박승호 KB 국민은행 GOLD&WISE 방배PB센터 PB팀장