한국 경제가 올해 맞닥트린 여러 변수 중 가장 믿을 것은 결국  '수출'이라는 진단이 나왔다.

작년 한해 한국 수출 증가율은 15.8%로 세계에서 가장 높은 증가율을 기록했다. 올해엔 작년의 높은 기저효과 등에 그보다 낮은 4%대 목표로 하고 있지만 여전히 한국경제를 이끄는 핵심 변수임에는 틀림없다는 설명이다.

홍춘옥 키움증권 투자전략팀장은 지난 15일 열린 금융시장 전망 설명회에서 "한국경제에서 가장 중요한 것은 수출이라며 "수출이 좋아 기업실적이 개선될때 증시도 같이 상승했다"고 말했다.

이어 "수출이 좋으면 장이 잘 버틴다"며 "지난 2015년 한샘, 아모레퍼시픽들이 잘나갔지만 위안화 평가 절하 사태 등으로 수출이 박살나면서 코스피가 부진의 늪에 빠졌었다"고 설명했다.

올해 1월1일부터 10일까지 수출 증가율은 17.6%로 양호한 출발을 보이고 있다. 작년에는 반도체 등 수출단가가 상승하면서 국내 수출 사이클을 견인했다면, 올해부터는 경기회복으로 인한 물량효과가 가시화돼 국내 수출경기에 우호적인 영향을 미칠 것으로 관측된다.

홍 팀장은 "다른 자잘한 변수는 무시하고 수출 변수에 집중하라"면서 "수출이 무너졌다는 경고음이 가장 중요하다"고 조언했다.

'다음 불황은 언제 올 것인가'라는 질문을 가장 많이 받는다는 홍 팀장은 "역사적으로 재고, 설비투자, 건설투자 등 세가지 경기 순환이 주기적으로 또는 복합적으로 작용했다"면서도 "아무도 알 수 없다"고 말했다.

다만 건설투자에 대해 "미국 부동산 시장 붕괴 위험은 낮다"며 "미국 주택시장은 2008년 금융위기 이후 주택공급이 부족한 상황이기 때문"이라고 답했다.

홍 팀장은 "미국 부동산 시장은 역사적으로 연평균 160만호가 공급됐는데 과잉 공급 이후엔 경기침체가 왔다"며 "1970년대 중반 1차 석유파동, 1980년대 2차 석유파동, 1990년대 초반 한·미·일 부동산 붕괴, 2008년 금융위기가 주택 과잉 공급 이후 벌어졌다"라고 말했다.

그는 "현재 미국 부동산 공급은 역사적 평균에 못미치는 약 100만~120만호 수준으로 주택 공급이 부족한 상황"이라고 진단했다.

지난 15일 저녁 키움증권 강당에서 열린 `2018년 국내외 금융시장 전망` 설명회에서 홍춘욱 투자전략팀장이 강연하고 있다. 사진=주형연 기자

한국 부동산 붕괴 가능성도 낮게 봤다. 홍 팀장은 "2014~2015년 이후 주택착공실적이 급감중"이라면서 "2010년 '공공택지' 개발 중단 효과가 본격적으로 나타나고 있어 급격한 주택공급 증가 가능성은 낮다"고 설명했다.

그는 미국이 공격적인 금리 인상을 하기도 어려운 상황이라고 내다봤다. 이유는 실질임금이 정체상태에 빠져있기 때문이다.

홍 팀장은 "경제성장률은 임금인상률이라고 봐야 한다"면서 "실질 임금이 정체된 상태에선 인플레이션 확률도 낮아지고 달러 약세가 뒤따르게 돼 연준이 공격적으로 금리를 인상하기 어려울 것"이라고 말했다.

임금인상률이 정체된 이유에 대해 홍 팀장은 "우선 미국의 베이비부머 세대의 고령화 근로자가 늘면서 저임금 일자리가 선호되고 있다"며 "또 대졸자 임금이 급증하고 있는 가운데 고학력 여성과 저학력 남성의 경제활동 참가율도 하락하고 있다"고 말했다.

외국인이 증시에서 한국주식을 계속 매수할까? 홍 팀장은 이에 대해 "환차익을 실현할 기회가 생긴 것은 외국인 이탈의 가능성을 높이는 악재"라면서도 "최근 한국 기업 이익전망이 빠르게 개선되고 있어 대규모 차익실현 가능성은 낮다고 본다"고 분석했다.

그는 정부가 발표한 정책적 효과가 지수에 미치는 영향에 대해 "역대 정부는 증시부양을 위한 다양한 정책을 발표했다"면서 "다만 어떤 정부에선 오르고 안오르고 한 것은 정책이 잘못됐다거나 잘됐다는 것이 아니며 지수는 당시 경기에 가장 큰 영향을 받는다"고 덧붙였다.

장영일 기자 jyi78@segye.com

<세계파이낸스>