LG유플러스가 가입자수 증가세에 힘입어 올해에도 높은 영업이익 성장이 예상되고 있다. 다만 새 회계기준 도입, 통신비 인하 압박 등은 변수가 될 전망이다.

20일 메리츠종금증권은 LG유플러스의 올 1분기 매출액과  영업이익이 각각 2조9037억원, 2106억원으로 컨센서스에 부합할 것이라고 밝혔다.

정지수 메리츠종금증권 연구원은 "1분기 번호이동시장 축소에도 불구하고 가입자 순증은 지속됐다"면서 "2월 출시한 '완전무제한 요금제' 등 고가 가입자 유치에 적극적으로 대응하면서 8만8000원 이상 고ARPU(가입자당평균매출) 가입자 유치율이 기존 1.7%에서 10%대로 상승했다"고 말했다.

이어 정 연구원은 "유선 사업부는 가입자 순증세가 지속되는 가운데 수익성이 빠르게 개선되고 있다"며 "특히 IPTV 사업부 영업이익률은 이미 전사 영업이익률 수준까지 도달한 것으로 파악된다"고 설명했다.

김장원 IBK투자증권 연구원도 "안정적인 가입자시장이 수익성 개선에 영향을 미쳤을 것"이라며 "비용 절감폭이 컸을 것이기에 영업이익 추정치를 기존 대비 3% 상향했다"고 말했다.

김 연구원은 "유무선가입자의 증가세가 지속되고 있는 가운데 증가폭이 타사 대비 높다"며 "가입자시장의 분위기와 상관 없이 가입자가 꾸준히 늘고 있다는 것은 서비스의 만족도가 높다는 뜻"이라고 부연했다.

김홍식 하나금융투자 연구원은 "마케팅비용 감소로 K-IFRS 기준으로는 올해에도 높은 영업이익 성장이 예상된다"며 "이동전화매출액 증가에 따른 영업이익 증가 폭이 상대적으로 커 통신 3사 중 5G 도입에 따른 수혜가 가장 클 전망"이라고 분석했다.

다만 통신비 인하 압박과 회계기준 변경 등은 실적에 변수가 될 전망이다.

지난 12일 대법원은 통신요금원가공개 판결을 통해 2세대(2G)와 3세대(3G) 무선통신 원가 산정 근거 자료 일부를 공개하라는 원심 판결을 확정, 통신비 인하 압박이 가속화될 것으로 보인다.

또 IFRS 15 도입으로 마케팅비용 상승이 예상되는 만큼 영업이익이 줄어들 것으로 보고 있다. 올해 1월1일부터 소급해 적용되는 IFRS15에선 마케팅 비용이 가입자의 약정기간(보통 24개월)에 걸쳐 상각된다. 하지만 작년에  증가한 가입자 유치비용이 올해 반영되면서 마케팅 비용이 더 많이 지출된 것으로 계산된다.

하나금융투자에 따르면 기존 회계기준을 적용했을 때보다 LG유플러스는 영업이익이 742억원 감소할 것으로 예상된다.

5G 주파수 경매도 실적에 부담스러운 요소다. 지난 19일 공개된 5G 주파수 경매안에서 시작가(최저경쟁가)가 3조3000억원에 달하면서 통신사당 1조원이 넘는 금액을 부담해야할 전망이다.

안재민 NH투자증권 연구원은 "한 회사가 대략 400MHz 내외의 주파수를 가져갈 예정"이라면서 "주파수 당 단가는 낮아지겠지만 전체 금액은 상당히 커질 것"이라고 말했다.

장영일 기자 jyi78@segye.com

<세계파이낸스>