미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하를 지속하면 32조7000억엔(2000억달러)가량의 엔캐리 트레이드 자금이 청산될 가능성이 높다는 한국은행의 분석 결과가 나왔다. 엔캐리 트레이드는 일본 시중은행에서 낮은 금리로 엔화를 빌려 우리나라나 미국처럼 일본보다 금리가 높은 나라의 주식이나 채권, 부동산 등에 투자해 차익을 얻는 전략이다. 앞서 장기간 이어진 일본의 저금리와 미국의 고금리가 맞물려 엔캐리 트레이드 유인은 높아져 왔는데, 최근 연준의 ‘빅컷’(기준금리 0.5%포인트 인하)과 일본은행의 금리 인상으로 자금 청산 가능성이 커지고 있다.

한국은행 국제국은 24일 이런 내용을 담은 ‘최근 엔캐리 트레이드 수익률 변화와 청산 가능 규모 추정’ 보고서를 발표했다.

한은 연구팀은 보고서에서 지난 3월 말 기준 전체 엔캐리 자금의 잔액을 506조6000억엔(3조4000억달러)으로 추정하고, 이 중 6.5%인 32조7000억엔을 청산 가능 규모로 분석했다.

아울러 연준의 금리 인하 기조가 지속되면 비상업 엔화 선물 순매도 포지션 5000억엔(35억달러)이 전액 청산될 수 있다고 봤다. 투기적 성격의 엔캐리 트레이드 자금은 단기에 모두 청산될 것으로 가정한 결과다. 더불어 글로벌 은행의 엔화 대출 41조1000억엔 중 13조엔(866억달러), 일본 거주자의 해외증권투자 465조엔 중 19조2000억엔(1280억달러)을 각각 청산 가능 물량으로 봤다. 연구팀은 각 자금의 장기 추세에서 벗어난 정도를 청산 가능한 엔캐리 자금 규모로 정의하고 이처럼 추정했다고 설명했다.

보고서는 엔캐리 트레이드의 기대 수익률은 2022년 이후 상당 기간 ‘플러스’를 유지했지만, 지난 7월 이후 엔화의 급격한 절상으로 실현 수익률이 손실로 전환한 상태라고 진단했다. 이에 따라 지난달 초 글로벌 엔캐리 자금의 일부 청산과 주요국 주식시장 급락에 영향을 미쳤다는 게 한은 분석이다.

김지현 한은 국제국 국제금융연구팀 과장은 “엔캐리 트레이드 자금 흐름이 글로벌 금융 사이클의 변동성을 증폭시키는 요인으로 작용할 수 있는 만큼 보다 면밀히 모니터링할 필요가 있다”고 강조했다.