일본 대지진 이후 엔화 움직임이 헷갈린다. 대지진 직후에는 엔화 가치의 하락이 예상됐으나 오히려 강세를 나타냈다. 이어 14일 일본 중앙은행이 15조엔의 유동성 투입을 발표하면서 다시 약세로 돌아서는 등 엔화 가치는 널을 뛰는 양상이다.

 엔·달러 환율은 대지진 발생 당일인 지난 11일 달러당 83엔 이상으로 올랐다가 지난 주말을 거치면서 일본의 해외법인과 해외 투자펀드들이 달러를 엔화로 환전하는 바람에 82엔대로 강세를 보였다. 14일 오전 한때 80.58엔까지 떨어져 작년 11월9일 이후 최저치를 기록하며 강세를 이어가다 유동성 지원 발표 이후인 오후 3시 현재 82.07엔으로 오르면서 다시 약세로 전환됐다.

 이처럼 헷갈리는 행보를 보이는 엔화 환율의 전개 방향을 두고 전망이 분분하다. 단기적으로 강세를 나타낼 것이라는 관측이 있는가 하면 약세가 이어질 것이라는 전망도 많다.

 단기간 강세를 전망하는 주장은 ‘엔화의 역설’에서 비롯된다. 천재지변으로 경기가 둔화할 조짐을 보이면 통화는 약세를 보이게 마련인데 이번 대지진 직후 엔화는 그 반대 현상을 나타냈다. 이는 전 세계에 막대한 자금을 투자한 대표적인 채권국인 일본이 지진 복구비용을 마련하고자 달러 등을 환전해 투자자금을 회수할 것이라는 전망에 따른 것이다.

 아울러 본국 경제를 살리려는 해외 현지 일본 기업과 투자자들이 애국심을 발휘해 일본으로 달러를 송금하고 있는 것도 한몫했다는 분석이다. 1995년 고베지진 후 2개월 동안 달러 대비 엔화 가치는 약 20% 올랐고, 당시 엔화는 사상 최고치인 79.75엔을 기록했다. 도이체방크는 피해복구를 위한 엔화 수요의 증가를 이유로 강세를 점쳤다.

 반면 약세를 점치는 주장은 일본 중앙은행이 쏟아부은 유동성 규모와 천문학적인 재정적자 상태인 일본의 경제상황을 주시한다. 고베 대지진 때보다 30여배 많은 15조엔이 투입돼 엔화 가치가 떨어질 수밖에 없는 데다 재정고갈 위기에 경기회복마저 더딘 일본이 대지진 피해 복구에만 10조엔(135조원) 넘게 쏟아부어야 할 처지에 놓이면서 엔화 가치 하락이 예상된다는 것이다.

 전승지 삼성선물 연구원은 “고베지진 때와 달리 이번에는 방사능 유출이라는 치명적인 악재가 있는 데다 일본 중앙은행이 공격적으로 유동성을 공급하고 있다”며 “엔화가 고평가돼 있다는 점 등도 고려해야 한다”고 진단했다.

 이주열 한국은행 부총재도 이날 국회 기획재정위원회 보고에서 “엔화 약세가 더 진행될 가능성이 커보인다”고 말했다.

황계식 기자