지난달 주가연계증권(ELS)과 파생결합증권(DLS)의 발행금액이 전월에 비해 크게 감소했다. 게다가 기초자산 가치가 상환조건을 만족시킬 경우 만기 전에 원금과 수익을 지급하는 조기상환 금액도 급감했다.

3일 한국예탁결제원에 따르면 8월 주가연계파생결합사채를 포함한 ELS 발행금액은 5조275억원으로 7월 7조7641억원보다 35.2% 감소했다.

ELS 발행금액이 급감한 것은 올해 들어 처음이다. 연초에 세계 증시가 상승할  것이라는 기대가 커지면서 이를 기초로 하는 ELS ‘붐’이 일었다. ELS 발행액은 올해 1월 5조5166억원에서 3월 9조1458억원 급증했고, 이후에도 7월까지 매달 7조원 이상 발행됐다.

DLS(파생결합사채 DLS 포함) 발행금액 역시 8월 2조192억원으로 7월 3조1132억원보다 35.1% 감소했다. DLS 발행액 역시 올해 1월 1조8508억원에서 3월 2조6784억원으로 크게 늘었고, 이후에도 7월까지 매달 2조원 이상 발행됐다.

이들 상품의 8월 조기 상환금액도 크게 줄었다. ESL의 8월 조기 상환액은 4조3800억원으로 7월 조기 상환액 8조4239억원의 절반 수준에 불과했다. DLS도 8월 조기 상환액이 1조1407억원으로 전월 1조6045억원보다 30% 가까이 줄었다.

ELS·DLS 발행 규모가 축소된 원인으로 홍콩 시위가 꼽히고 있다. ELS는 해외 주요 증시와 연계해 상승장에서 수익을 내는 구조다.

특히 최근 ELS 상품은 기초자산으로 주로 홍콩H지수를 편입했다. 올해 상반기 홍콩H지수를 기초자산(중복 합산)으로 한 ELS 발행액은 32조1869억원으로 올해 상반기 전체 ELS 발행액 47조6585억원 중 67.5%를 차지했다.

하지만 홍콩 시위가 장기전으로 접어들면서 홍콩 증시가 하락세에 빠져들어 8월 조기 상환액이 급감한 것으로 분석된다. 8월 말 홍콩H지수는 1만83.20으로 6개월 전보다 11.3% 하락했다. 

이에 따라 홍콩H지수를 기초자산으로 하는 ELS 미상환 잔액은 8월 말 기준 43조708억원으로 전월보다 4709억원 늘었다.

DLS의 경우 일부 해외 금리 연계 상품과 이에 투자한 사모펀드가 수천억원대의 손실을 기록할 것으로 추정되고, 금융당국이 고강도 조사를 예고하면서 시장이 축소된 것으로 보여진다.

일각에서는 ELS가 ‘제2의 DLF 사태’로 이어지지 않을까 우려를 제기하고 있다. DLF 사태는 독일·영국·미국 금리와 연계한 DLF 상품이 이들 국가의 금리 하락으로 인해 4422억원에 달하는 발행액 중 56∼95% 가량 손실을 낼 위기다.  

하지만 전문가들은 ELS가 ‘제2의 DLF 사태’로 보는 것은 섣부른 판단이라고 지적했다. 대부분 ELS의 원금 손실 발생 구간(녹인, knock-in)이 발행 시점 지수 대비 35∼50% 하락한 지점으로, 이는 최근 반년동안 하락한 H지수(11.3%) 충격을 상쇄하고도 남는다는 분석이다.

다만 전문가들은 일반적인 조기 상환 조건(발행 시점 지수 대비 5% 또는 10% 미만 하락)은 당분간 달성하기 어려울 것으로 지적했다.

김범수 기자 sway@segye.com