고강도 인플레이션으로 촉발된 미국발 긴축정책과 경기 침체 우려 속에 전 세계 주식시장은 올 한 해 급락했다. 미국 다우존스 종합(-15.3%)을 필두로 중국·일본·독일 등 명목 GDP 상위 10개국이 줄줄이 역대 최악의 성적표를 기록했다. 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 산출하는 글로벌 주가 지수는 1∼6월에 20.9% 떨어졌다. 이는 2000년대 초반 닷컴버블 붕괴나 2008년 세계 금융위기 당시를 넘어 상반기 기준으로 역대 최대 하락률이다.

한국 증시는 더 참담하다. 3일 한국거래소에 따르면, 상반기 한국 코스피는 21.7% 하락했다. 한국보다 국가별 명목 GDP가 많은 11개국 중 증시 하락률이 더 높은 국가는 이탈리아뿐이다.

세계 10위권 경제 규모로 이제 선진국 반열에 들어선 한국이 하락장에서 더 휘청인 이유는 뭘까.

삼성전자와 SK하이닉스, 현대·기아차 등 글로벌 기업들의 호실적을 감안하면 ‘코리아 디스카운트’라는 측면을 빼고는 잘 이해되지 않는 대목이다. 실제로 수출주도형 국가이자 북한이라는 리스크를 안고 있는 한국은 외풍에 취약하고, 자본시장에서 외국인에 좌지우지되는 경향이 큰 것도 사실이다.

올해 상반기만 봐도 외국인은 한국 주식시장에서 약 18조2250억원을 순매도했다. 외국인의 순매도 행렬이 계속되면서 이 기간 동안 외국인이 한국 주식시장에서 차지하는 비중(시가총액 기준)은 29.5%에서 27.5%로 2%포인트 가량 줄어들었다.

그러다 보니 최근 몇년간 증시를 주도하던 ‘동학개미’ 열풍도 확 꺾였다.

6월 기준 코스피에서 개인의 하루 평균 거래대금(매수·매도대금 평균)은 4조3009억원으로 2020년 2월(3조7020억원) 이후 가장 적은 수준이었다. 지난해 6월에 비하면 무려 3분의 1가량 줄어들었다. 동학개미들의 피해 누적은 기하급수로 늘어나고 있다. 올해 들어 지난 1일까지 개인 순매수 금액 기준 상위 10개 국내 종목의 평균 주가 등락률은 -30.5% 수준이었다. 국내 시가총액 1위이자 코스피 ‘대장주’로 불리는 삼성전자는 지난 1일 5만6200원으로 2020년 9월 이후 신저가를 기록했다.

한국 증시의 오랜 숙원인 MSCI 선진지수(DM) 편입도 또 다시 좌절됐다. 외환시장 개방 등 정부의 강한 의지 표명에도 불구하고 당장 시장접근성 개선이 없다는 점이 실패의 원인으로 꼽힌다. 지난달 10일 MSCI가 발표한 국가별 시장 접근성 평가에서 한국 증시는 낙제점을 받았다. MSCI는 전년과 동일하게 △외국인 투자자를 위한 정보 접근성 부족(영문 IR 등) △역내외 외환시장 접근 제한 △코스피200·코스닥150 기업 대상으로만 허용되는 제한적 공매도 등을 지적하기도 했다.

전문가들은 △대기업 위주의 기업생태계 △제조업 비중이 상대적으로 높은 산업 구조 △오너일가 위주의 경영 풍토 등이 복합적으로 코리아 디스카운트의 원인으로 작용하고 있다고 지적하고 있다. 전문가들은 주식시장 선진화를 위해서는 지배구조 개선이나 회계투명성 강화, 세법 등 법률 개정과 같은 실질적인 노력을 장기간 꾸준하게 지속해야 한다고 주문한다. 안동현 서울대학교 경제학부 교수는 통화에서 “자본시장은 워낙 복잡하게 얽혀 있는 시장”이라며 “짧은 시간 내에 ‘쾌도난마’ 식으로 한칼에 해결하기에는 거의 불가능한 만큼 국민적 합의를 바탕으로 한 장기적인 플랜이 필요하다”고 주문했다.