반도체 호황 속에 지난 1∼10일 수출이 전년 동기 대비 102% 증가한 261억달러를 기록하며 이 기간 기준 역대 최대치를 달성했다. 반도체 수출액은 112억달러로 같은 기간 기준 최고 실적을 경신했다. 12일 관세청의 ‘10월 1~10일 무역통계’에 따르면 이 기간 수출액은 261억400만달러로 지난해 같은 기간보다 102.0%(131억8000만달러) 증가했다. 품목별로 보면 수출은 반도체가 121억9800만달러로 170.9% 증가했다. 전체 수출에서 차지하는 비중은 46.7%로 전년보다 11.9%포인트 상승했다. 석유제품은 45.6%, 승용차는 82.7%, 철강제품은 49.4%, 무선통신기기는 62.6%, 컴퓨터 주변기기 260.5% 늘었다. 반면 선박 수출은 13.4% 감소했다. 국가별로는 중국 수출이 75억9300만달러로 167.3% 증가했고, 미국은 36억5700만달러로 159.9%, 베트남은 24억600만달러로 89.7% 늘었다. 유럽연합(EU) 수출은 127.3% 증가한 것으로 집계됐다. 수입은 223억1600만달러로 65.5%(88억4000만달러) 늘어나, 이달 무역수지는 37억8800만달러 흑자를 기록했다. 원유가 42억5700만달러로 56.2%, 가스는 14억3500만달러로 125.5%, 반도체는 32억6400만달러로 66.7%가 각각 증가한 반면, 석유제품 수입은 10.9% 감소했다. 국가별로는 중국에서의 수입이 46억7100만달러로 84.4% 증가했고, 미국은 25억1600만달러로 57.6%, EU는 17억7300만달러로 87.7% 각각 늘었다. 일본과 대만으로부터의 수입도 각각 80.1%, 82.5% 증가하는 등 주요 교역국에서의 수입이 고루 늘었다.

농협(회장 강호동)은 지속되는 고유가로 인한 농업인의 영농비 부담을 완화하고 정부의 물가안정 정책에 동참하기 위해 면세유 저가공급과 유류비 지원을 이어가고 있다고 12일 밝혔다. 농협은 중동전쟁 이후 면세유 유가보조에 250억원, 농협카드 할인행사에 130억원, NH주유소 가격안정 지원에 60억원 등 총 440억원 규모의 재원을 투입했다. 국제 유가 상승에 따른 비용 부담이 농업인과 소비자에게 전가되지 않도록 유류 공급가격 안정에 힘을 쏟고 있다. 실제 농협주유소는 시장 평균보다 저렴한 가격으로 유류를 공급하고 있다. 오피넷에 따르면 지난 3월 농협주유소의 과세유 가격은 시장 평균보다 리터당 휘발유 30원, 등유 88원, 경유 35원 낮았다. 면세유 역시 시장 평균 대비 휘발유 231원, 등유 38원, 경유 134원 저렴하게 공급됐다. 9월에도 면세유 할인 공급은 이어지고 있다. 농협주유소의 면세유 가격은 시장 평균보다 리터당 휘발유 약 190원, 등유 27원, 경유 100원가량 낮은 수준이다. 면세유 시장에서 농협의 공급 비중도 확대됐다. 면세유 시장 점유율은 지난해 66.6%에서 올해 70.2%로 상승했다. 농업인의 영농비 부담이 커지는 상황에서 상대적으로 저렴한 유류 공급이 농협 이용 확대에 영향을 미친 것으로 풀이된다. 농협은 면세유 수요가 집중되는 가을 수확기와 동절기를 앞두고 안정적인 공급을 이어갈 계획이다. 다만 고유가 상황이 지속되는 만큼 공급가격 안정을 위해서는 정부와 정유업계의 적극적인 협조와 지원도 필요하다는 입장이다. 김주양 농협 농업경제대표이사는 “농협은 유류사업 부문의 부담에도 불구하고 농업인의 영농비 절감을 위해 면세유 저가 공급을 지속하고 있다”고 밝혔다. 그러면서 “앞으로도 농업인의 영농 부담을 덜고 안정적인 농산물 생산기반을 뒷받침할 수 있도록 전사적인 노력을 기울이겠다”고 말했다.

한글날 연휴에서 돌아온 코스피는 12일 장 초반 1% 내외 하락세를 보이고 있다. 이날까지 4거래일 연속 약세다. 오전 9시 1분 현재 코스피는 전장보다 73.14포인트(1.10%) 내린 6,552.79다. 지수는 전장 대비 47.76포인트(0.72%) 내린 6,578.17로 개장해 장 초반 내림세를 이어가고 있다. 같은 시각 코스닥 지수는 전장보다 10.78포인트(1.21%) 내린 881.49다.

“기린의 제조 공정과 품질 기준을 전주공장에 그대로 적용해 한국 소비자가 느끼는 ‘이치방시보리’의 가치를 한 단계 끌어올리는 것이 목표입니다.” 장인섭 하이트진로 대표는 지난 8일 경기도 용인 통합연구소에서 열린 기자간담회에서 기린 ‘이치방시보리’의 국내 생산 개시를 알리며 이같이 밝혔다. 장 대표는 “안정적인 공급망을 구축하고 더욱 신선한 제품을 국내 소비자에게 전달할 수 있을 것으로 기대한다”며 “소비자에게 새로운 브랜드 경험과 가치를 선보일 수 있도록 최선을 다할 것”이라고 강조했다. 하이트진로의 ‘이치방 시보리’ 국내 생산은 일본 기린사와 자본관계가 없는 수입유통사에 의한 아시아 최초의 라이선스 생산이다. 일본 맥주를 수입해 판매하던 기존 방식에서 벗어나 국내 생산 체계를 갖췄다는 점에서 의미가 있다. 일본 주요 맥주 기업이 한국 내 생산을 결정한 것이 이례적이라는 평가도 있다. 품질관리를 엄격하게 적용하는 것으로 알려진 일본 맥주 브랜드가 국내에서 직접 생산되는 사례가 드물기 때문이다. 하이트진로는 이번 직접 생산을 통해 제품 공급 안정성과 신선도를 높이는 한편, 국내 소비자 수요에 대응해 시장 점유율 확대 및 새로운 성장 동력 확보할 것으로 기대하고 있다. 하이트진로는 2004년부터 기린 ‘이치방시보리’ 병맥주를 수입·판매해 왔으며, 2011년 독점 유통 계약을 맺으며 기린맥주와 파트너십을 구축했다. 2017년부터는 TV 광고를 비롯한 마케팅 활동을 강화하며 매년 두 자릿수 성장률을 기록했다. 코로나19 팬데믹 이후에도 양사 간 협력을 이어온 가운데 이치방시보리는 2025년 역대 최대 판매량을 달성하고 국내 일본 생맥주 판매 1위에 올랐다고 회사 측은 밝혔다. 올해도 판매 호조를 이어가며 역대 최대 판매량을 경신하고 있다. ◆ 아시아 최초 라이선스 생산…핵심은 동일한 ‘맛과 풍미’ 직접 생산의 핵심은 일본 생산 제품과 동일한 맛과 품미를 구현하는 것이다. 하이트진로는 이를 위해 지난 1년간 준비 과정을 거쳤다. 초기 생산라인 구축 과정에는 일본 현지 기술진이 직접 참여해 원료와 제조 공정, 품질관리 기준 등을 전주공장 생산라인에 적용했다. 권광조 하이트진로 권역장은 “기린사의 엄격한 품질 기준을 3회 이상 통과해야 생산 승인을 받을 수 있다”며 “효모는 기린사로부터 직접 공급받아 사용하고, 원재료 사양부터 제품 완성까지의 제조 공정과 품질관리 기준도 하이트진로 생산라인에 그대로 적용했다”고 설명했다. 국내 생산의 이점에 대해선 ‘유통 기간 단축과 공급 안정성 확보’를 꼽았다. 그는 “일본 현지에서 생산한 제품이 통관을 거쳐 국내 시장에 유통되기까지는 통상 약 한 달 반이 걸리지만, 국내 생산 제품은 이를 1~2주로 줄일 수 있다. 소비자에게 보다 신선한 맥주를 공급하는 동시에 수입 과정에서 발생할 수 있는 대외 환경 변화와 물류 변수에도 유연하게 대응할 수 있다”고 설명했다. 하이트진로는 국내 초도 생산량을 약 150만L로 계획하고 있다. 500mL 캔 기준 약 300만개 규모다. 내년까지 전체 판매량의 75% 수준을 국내에서 생산하는 것이 목표다. 일본 현지 제품과 맛과 향 등 품질 요소가 동일한지 반복 검증하고, 생산 개시 이후에도 양사 기술진의 정기적인 교류를 통해 품질을 지속적으로 관리할 방침이다. 국내 생산으로 절감할 수 있는 비용은 소비자 혜택을 늘리기 위한 마케팅과 판촉 활동에 활용할 계획이다. 권 권역장은 “직접 생산으로 기존 수입 과정에서 발생하던 운송비 등 일부가 절감될 것으로 보고 있다”며 “이 비용은 프로모션이나 마케팅에 더 투자해 소비자 혜택을 확대해 나갈 계획”이라고 밝혔다. ◆ 하이트진로 직접 생산 승부수…침체된 맥주 시장 깨울까 국내 맥주시장이 정체된 가운데 일본 맥주의 성장세가 두드러지고 있다. 일본 맥주 수입이 불매운동 이전 수준을 넘어선 데다 전체 수입맥주 시장에서 차지하는 비중도 커지면서 국내 주류업계의 경쟁 구도에도 변화가 예상된다. 관세청 수출입무역통계에 따르면 올해 상반기 일본 맥주 수입액은 4592만 달러(약 656억원)로 집계됐다. 최근 10년간 상반기 기준 최대 규모로, 종전 최고치였던 2018년 상반기 3929만 달러보다 16.9% 증가했다. 2019년 일본 제품 불매운동 이후 급감했던 일본 맥주 수입이 회복세를 넘어 불매운동 이전 수준을 웃돈 것이다. 수입량 기준으로도 성장세가 뚜렷하다. 올해 1~6월 일본 맥주 수입량은 5만8305t으로, 전체 맥주 수입량 12만4200t의 46.9%를 차지했다. 지난해 같은 기간 4만3676t보다 33.5% 증가했다. 전체 맥주 수입량에서 일본 맥주가 차지하는 비중도 1년 새 38.0%에서 46.9%로 8.9%포인트 상승했다. 양사 협력이 하이트진로의 맥주 사업 경쟁력 강화로 이어질지도 관심사다. 장 대표는 “양사 기술진 간 정기적인 교류를 통해 협업을 지속해 나갈 것”이라며 “브랜드 가치에 지속적으로 재투자하면서 양사가 함께 성장할 수 있는 구조를 구축하겠다”고 말했다.

2013년 3월 구글은 토론토대 컴퓨터과학 교수였던 제프리 힌턴이 대학원생 알렉스 크리제프스키·일리야 수츠케버와 함께 세운 AI 업체 DNN리서치를 인수했다. 설립된 지 1년도 안 된 회사로 구성원은 세 명뿐이었고 내놓은 제품도 없었다. 구글이 사들인 것은 사실상 토론토대 연구실에서 나온 딥러닝 기술과 이를 만든 연구자들이었다. 이들은 2012년 국제 이미지 인식대회에서 기존 기술의 성능을 크게 뛰어넘은 딥러닝 기반 이미지 인식 모델 ‘알렉스넷’을 선보였고, 이는 딥러닝 열풍의 기폭제가 됐다. 알렉스넷의 상위 5개 오답률은 15.3%로 2위 모델의 26.2%를 크게 앞섰다. 알렉스넷의 성과가 알려지자 구글과 마이크로소프트, 바이두, 딥마인드가 DNN리서치 인수 경쟁에 뛰어들었다. 힌턴은 이들 기업을 상대로 인수 제안 경쟁을 붙였고, 제안액은 4400만달러까지 올라갔다. 더 높은 가격을 받을 수도 있었지만 힌턴과 제자들은 연구를 이어갈 곳으로 구글을 택해 경쟁을 끝냈다. 실제 인수 금액은 공개되지 않았다. 인수 뒤 크리제프스키와 수츠케버는 구글로 옮겼고 힌턴은 토론토대 교수직을 유지하며 구글과 대학을 오갔다. 힌턴은 당시 “토론토에서 연구를 계속하면서 동시에 구글이 새로운 딥러닝 기술을 적용하도록 도울 수 있게 됐다”고 말했다. 수츠케버는 2년 뒤 오픈AI를 공동창업해 수석과학자가 됐고, 힌턴은 구글에서 딥러닝 연구를 이어간 뒤 2024년 노벨물리학상을 받았다. DNN리서치 인수는 대학 연구실에서 탄생한 AI 기술과 연구자가 빅테크로 이동하는 흐름을 보여준 상징적인 초기 사례였다. 이후 AI 연구의 무게중심은 사람뿐 아니라 이들의 연구를 뒷받침하는 자본과 연산자원까지 갖춘 기업 쪽으로 빠르게 기울었다. ◆대학 연구실서 기업으로… 산업계 비중 48%→68% DNN리서치만의 일이 아니었다. 2014년 구글 딥마인드는 옥스퍼드대 연구진이 세운 다크블루랩스와 비전팩토리의 창업자 7명을 모두 영입했다. 이 가운데 교수 3명은 옥스퍼드대와 딥마인드에 공동으로 소속돼 양쪽에서 연구를 이어갔다. 애플은 2016년 워싱턴대의 오픈소스 머신러닝 프로젝트 ‘그래프랩’에서 출발한 스타트업 투리(Turi)를 인수했다. 창업자인 카를로스 게스트린 워싱턴대 교수는 애플의 머신러닝 책임자가 돼 시애틀 AI·머신러닝 연구거점 구축을 맡았다. 개별 사례를 넘어 AI 연구자 고용의 무게중심 자체가 기업 쪽으로 기울었다. 미국 시카고대와 연방인구조사국 등의 연구진이 2001∼2021년 AI 연구자 4만2000명의 직장과 소득, 논문·특허 실적을 추적한 결과 산업계에서 일하는 비중은 2001년 48%에서 2019년 68%로 높아졌다. 특히 젊은 연구자의 산업계 이동은 신생기업보다 직원 1000명 이상, 업력 20년 이상인 기존 대기업에 집중됐다. 기업과 대학의 보상 격차도 벌어졌다. 산업계 AI 연구자 중 소득 상위 1%의 연간 소득은 2015년 물가 기준 2001년 59만5000달러에서 2021년 194만달러로 약 226% 늘었다. 같은 기간 대학 연구자의 상위 소득은 30만1000달러에서 39만2000달러로 약 30% 증가하는 데 그쳤다. 대학에서 산업계로 완전히 옮긴 연구자의 소득은 대학 안에서 직장을 옮긴 유사한 연구자보다 평균 63% 높아졌다. ◆연봉 넘어 GPU·데이터까지… 연구환경도 기업에 집중 연구자가 기업으로 향하는 이유는 보상만이 아니다. 딥러닝 이후 최첨단 AI 연구에는 대규모 데이터와 고성능반도체(GPU), 클라우드 컴퓨팅 등 막대한 연산자원이 필요해졌다. 개인 연구실이나 대학이 감당해야 할 실험 비용도 함께 커졌다. 페이페이 리와 크리스토퍼 매닝 등 스탠퍼드대 인간중심AI연구소(HAI) 연구진은 최전선 AI 연구가 대규모 연구자·소프트웨어 엔지니어 조직과 연산자원, 데이터를 동시에 요구하면서 대학이 기업과 같은 규모의 연구환경을 갖추기 어려워졌다고 지적했다. 연구자를 붙잡기 위한 연봉 경쟁뿐 아니라 연구자가 원하는 규모의 실험을 어디에서 할 수 있느냐가 인재 확보의 또 다른 조건이 된 것이다. 인재 이동은 연구 성과의 형태도 바꿨다. 4만2000명을 추적한 연구에서 대학을 떠나 산업계로 완전히 이동한 연구자는 유사한 대학 연구자보다 논문을 연간 65% 적게 쓴 반면 특허는 530% 더 많이 냈다. 연구진은 AI 연구 성과가 논문으로 공개되기보다 기업 내부의 기술과 특허로 쌓이는 흐름을 보여주는 결과라고 분석했다. 최전선 AI 모델에서도 기업의 비중은 압도적이다. 스탠퍼드대의 ‘2026 AI 인덱스’에 따르면 2025년 주목할 만한 최전선 AI 모델의 90% 이상이 기업에서 나왔다. 대학은 기초 연구와 인재 양성에서 여전히 핵심 역할을 맡고 있지만, 막대한 연산자원과 자본이 필요한 대형 모델 개발에서는 기업이 사실상 중심에 선 것이다. 다만 대학과 기업의 연결이 완전히 끊어진 것은 아니다. 연구진은 “대학은 수동적인 방관자가 아니다”라며 교수 겸직과 지식재산권, 기업 공동연구 제도를 어떻게 설계하느냐가 인재 배분에 영향을 미칠 수 있다고 지적했다. DNN리서치를 인수한 구글은 발표 직전 힌턴의 토론토대 연구그룹에 60만달러를 기부했다. 구글 딥마인드는 옥스퍼드대 연구진 7명을 영입하면서 대학에 수백만달러 규모의 연구비를 지원했고, 교수 3명은 대학 겸직을 유지했다. 애플이 투리를 인수한 뒤 워싱턴대에는 게스트린의 이름을 붙인 100만달러 규모의 AI·머신러닝 석좌교수직 기금이 만들어졌다.

증권가가 코스피 지수의 우상향을 전망하면서도 결국 증시 상승을 가를 핵심 변수는 외국인 투자자의 수급이라고 밝혔다. 삼성전자가 기록적인 분기 실적을 냈음에도 증시가 오히려 고꾸라진 건 외국인 매도세가 영향을 미쳤다는 것이다. 결국 외국인이 국장에서 그만 팔고 적극적인 매수세를 이어가야 증시가 좋아진다는 의미다. 증권가는 전쟁, 물가, 금리 등 매크로 지표(거시경제)의 회복이 외국인 수급개선으로 이어질 것이라고 강조했다. 하나증권은 12일 보고서를 통해 외국인 투자자의 수급 분위기가 바뀔 가능성에 대해 분석했다. 보고서를 작성한 김두언 하나증권 연구원은 “기록적인 실적도 외국인의 매도 압력을 넘어서지 못했다”며 “3분기 영업이익 107조원을 발표했음에도 당일 삼성전자 주가는 2.42% 하락했고 코스피는 2.62% 내렸다”고 말했다. 그러면서 “삼성전자 보통주 기준 외국인 보유율이 46.38%인데 이는 2008년 1월 이후 가장 낮은 수준”이라며 “실적 개선이 지수 상승으로 이어지려면 이를 뒷받침할 매수세가 필요하고 이를 위해서는 외국인의 매도 압력이 완화해야 한다”고 강조했다. 김 연구원은 “결론적으론 한국 증시의 우상향 전망을 유지하지만 상승의 시점과 강도, 추가 비중 확대의 속도는 외국인 수급의 전환에 연동한다”며 “러시아-우크라이나 에너지 휴전의 이행에 따른 물가와 금리부담 완화, 제조업 회복과 원화 안정이 지속적인 현물 순매수로 이어지는지가 핵심”이라고 덧붙였다. 그는 “트럼프 대통령이 러시아와 우크라이나 양측 모두 에너지 휴전에 합의했으며 즉시 발표한다고 발표한 만큼 이는 에너지 공급 불안을 줄여 에너지 가격의 상승 압력 완화로 이어질 수 있다”며 “결과적으로 기대인플레이션과 긴축 부담을 낮춰 외국인 수급에 우호적으로 작용할 수 있다”고 설명했다. 아울러 “원화의 안정과화, 제조업 경기의 회복, 물가 둔화 등의 지표를 살펴보며 실제 외국인이 현물 순매수를 지속하는지 봐야 한다”며 “인공지능(AI) 시대는 한국에 기회이고 10월의 비중 확대는 외국인 수급에 연동해야 한다”고 조언했다.

삼성전자가 3분기에 107조원이 넘는 영업이익을 올렸음에도 외국인 투자자의 보유율은 금융위기 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 개인 투자자도 하반기 국내 증시에서 5조원 넘게 순매도하고 미국 증시로 향했다. 국내 증시 수급 공백이 커지는 가운데 국내 주요 증권사 리서치센터장들은 올해 4분기 코스피가 단기 변동 위험에도 실적을 발판으로 단계적인 우상향을 보일 것으로 전망했다. ◆외국인 삼성전자 지분율 ‘뚝’ 11일 한국거래소에 따르면 지난 8일 기준 외국인의 삼성전자 주식 보유율은 46.38%로 집계됐다. 지난 6일에는 46.37%까지 내려갔다. 금융위기 당시인 2008년 1월11일(46.35%) 이후 약 18년9개월 만의 최저 수준이다. 외국인의 삼성전자 보유율은 코스피가 상승세를 타기 시작한 지난해 말부터 오르며 올해 초 52.4%까지 상승했다. 그러나 3월 미국과 이란 간 전쟁 발발 후 50% 아래로 떨어졌다. 이후 코스피가 7000선과 8000선을 잇달아 돌파했던 5월에도 48%대를 유지했지만, 7월 들어 47%선을 내준 뒤 하락세를 이어가고 있다. SK하이닉스에 대한 외국인 보유율도 올해 초 고점인 54.64% 대비 5%포인트 넘게 하락한 49.59%(지난 8일 기준)를 기록했다. 2024년 외국인 보유율이 56.41%까지 상승했던 점을 고려하면 유독 반도체 대형주 이탈이 두드러진다. ◆개인은 코스피 팔아 미장으로 개인 투자자의 움직임도 달라졌다. 거래소와 한국예탁결제원에 따르면 개인은 지난 7∼9월 유가증권시장에서 5조5902억원을 순매도했다. 지난 7월과 8월 각각 5조3735억원, 3조2352억원을 순매수했지만 9월 한 달 동안 14조1970억원을 팔아치웠다. 반면 같은 기간 개인의 미국 주식 순매수액은 76억3224만달러(약 10조1468억원)에 달했다. 7월에만 46억6862만달러를 순매수했고, 8월 19억6234만달러, 9월에도 10억128만달러를 사들였다. 국내 증시가 약세를 보이는 가운데 원화 강세도 미국 주식 투자 확대 요인으로 보인다. 원·달러 환율이 최근 1300원대 중반까지 하락하면서 달러 자산 매입 부담이 줄었다. 이에 국내 투자자의 미국 주식 보관액은 지난 6월 이후 4개월 만에 2000억달러를 넘어섰다. 김종민 삼성증권 수석연구위원은 “신흥시장 대비 선진시장 우세, 신흥시장 내 한국 대비 대만 우세 등이 겹치며 자산의 쏠림이 미국 인공지능(AI) 밸류체인으로 향하고 있다”며 “국내 개인 투자자도 원화 강세 시기를 타서 미국 시장 유입이 활발해지고 있는 상황”이라고 진단했다. ◆리서치센터장들 하반기 6000∼9300 전망 국내 주요 증권사 리서치센터장들은 코스피가 올해 후반부에 단계적인 우상향을 보일 것으로 점쳤다. 11일 세계일보가 미래에셋·한국투자·삼성·키움·대신증권 리서치센터장 5인을 대상으로 설문한 결과 4분기 코스피 범위 하단은 6000∼6400, 상단은 8000∼9300으로 집계됐다. 센터장들은 고금리·고유가 등 비우호적인 대외 환경이 이어지고 있지만, 반도체를 중심으로 한 실적 체력이 이를 상쇄할 수 있다는 데 의견을 모았다. 투자 유망 업종으로는 5인 모두 반도체를 첫손에 꼽으며 방산·금융주 등 분산 투자를 조언했다. 양지환 대신증권 리서치센터장은 4분기 코스피 범위로 6300∼9300을 제시했다. 가장 높은 상단을 전망했다. 양 센터장은 “글로벌 통화정책 불확실성이 정점을 통과했고, 유가·채권금리도 하향 안정으로 이어질 것”이라고 내다봤다. 다만 다음 달 미국 중간선거 결과에 따라 고점 돌파 시점이 내년 1분기로 늦춰질 수 있다는 단서를 달았다. 이종형 키움증권 리서치센터장은 6400∼9000을 예상했다. 이 센터장은 “7500 이상에서는 기존 투자자들의 매물 부담이 상당하고, 8000을 넘어서는 구간에서는 금리와 이익 전망을 함께 확인해야 한다”며 “단숨에 신고점을 회복하기보다 실적 확인을 거치며 단계적으로 레벨을 높여갈 것”이라고 전망했다. 윤석모 삼성증권 리서치센터장은 6000∼8400을 제시했다. 연초 이후 외국인이 코스피에서 약 190조원을 순매도했지만, 메모리 장기 공급계약 확대로 이익 변동성이 완화되고, 주주환원 정책이 이어지면 수급이 다시 유입될 수 있다는 판단에서다. 유종우 한국투자증권 리서치센터장은 6000∼8000으로 가장 보수적인 전망을 내놨다. 박연주 미래에셋증권 AI리서치센터장은 특정 지수를 제시하지 않았지만 “코스피는 이익 창출력을 감안할 때 글로벌 주요 증시 대비 여전히 상당 폭 싼 구간에 있다”고 진단했다. ◆주가 변수는 금리·유가와 기업 실적의 힘겨루기 센터장들은 4분기 증시 핵심 변수로 금리·유가와 기업 실적의 힘겨루기를 꼽았다. 이종형 센터장은 “금리가 얼마나 높은가보다 높은 금리를 이겨낼 만큼 이익이 증가하고 있는지를 확인하는 것이 중요하다”고 강조했다. 금리가 높더라도 이익 전망이 계속 상향되면 시장이 이를 흡수할 수 있다는 설명이다. 양지환 센터장도 가장 중요한 변수로 국제유가를 지목했다. 최근 미 장기 국채금리가 상승하는 것에 대해선 “경계해야 할 것은 금리의 수준보다 속도”라며 “삼성전자와 TSMC, SK하이닉스, 미국 빅테크(거대기술기업)로 이어지는 실적 시즌이 코스피 하단을 견고하게 하고 상단 돌파에 힘을 실어줄 것”이라고 전망했다. 4분기 유망 투자 분야로는 5인 모두 반도체를 첫손가락에 꼽았다. 박연주 센터장은 “AI 수요 대비 반도체 공급 부족이 지속할 가능성이 크다”며 “이번 메모리 사이클은 AI 혁신이 주도하는 만큼 과거와 달리 장기화할 가능성이 큰데도 국내 반도체 업체들은 여전히 싸게 거래되고 있다”고 강조했다. 센터장들은 반도체를 중심으로 이익 성장 업종, 고배당 업종에 분산 투자할 것을 권했다. 양지환 센터장은 AI 관련 업종·방산·조선과 안정적인 배당이 기대되는 은행·보험을 함께 담는 ‘투 트랙’ 전략을 제시했다. 윤석모 센터장은 지정학적 갈등이 완화되면 무기 재고를 다시 쌓으려는 수요가 나타날 것이라며 방산에 주목했다. 이종형 센터장도 증권·방산·조선·IT하드웨어 등 이익 모멘텀이 확산하는 업종과 금리 상승 방어주 성격의 금융업종을 추천했다.

스타벅스가 9월 신용·체크카드 추정 결제액에서 투썸플레이스를 제치고 1위를 되찾았다. 지난 5월부터 8월까지 넉 달 연속 투썸에 뒤졌다가 순위를 뒤집었다. 하지만 결제액은 ‘탱크데이’ 논란 직전인 4월보다 여전히 132억원가량 적다. 12일 아이지에이웍스 모바일인덱스에 따르면 스타벅스의 9월 카드 추정 결제액은 1210억8000만원으로, 8월(1161억2000만원)보다 4.3% 증가했다. 지난 6월 1003억9000만원까지 떨어진 뒤 석 달 연속 늘었다. 반면 투썸플레이스는 8월 1179억9000만원에서 9월 1105억원으로 6.4% 감소했다. 두 브랜드의 결제액 격차는 105억8000만원이다. 8월에는 투썸이 약 19억원 앞섰지만 한 달 만에 순위가 바뀌었다. 스타벅스의 9월 결제액은 6월 저점보다 206억9000만원(20.6%) 늘었다. 그러나 논란이 불거지기 직전인 4월(1343억2000만원)과 비교하면 132억4000만원(9.9%) 적다. 4월과 9월은 모두 30일로 일수가 같다. 계절별 소비 패턴과 판촉 일정도 결제액에 영향을 미치는 만큼, 감소분 전체를 5월 논란의 영향으로 보기는 어렵다. 하루 평균 결제액으로 보면 스타벅스는 8월 약 37억5000만원에서 9월 약 40억4000만원으로 7.7% 증가했다. 같은 기간 투썸은 약 38억1000만원에서 36억8000만원으로 3.2% 감소했다. 스타벅스의 8월 결제액은 지난해 같은 달(1380억5000만원)보다 15.9% 적었다. 스타벅스는 지난 5월 18일 5·18민주화운동 기념일에 텀블러 할인 행사를 ‘탱크데이’로 홍보해 논란을 빚었다. 홍보 문구가 민주화운동과 박종철 열사 고문치사 사건을 비하했다는 비판이 나오자 행사를 중단하고 사과했다. 신세계그룹은 당시 스타벅스코리아 대표와 담당 임원을 해임하고 공개 사과에 나섰다. 관련 임직원에 대한 징계와 역사 교육 등 후속 조치도 진행했다. 논란 이후 스타벅스는 예정됐던 프로모션과 여름 신제품 출시를 연기했다. 6월 초 시작할 예정이던 여름 e-프리퀀시 행사도 결국 열리지 않았다. 마케팅 활동은 6월 말부터 일부 재개됐다. 스타벅스는 6월 23일 여름 신제품 4종을 출시했고, 7월 8일에는 리워드 회원을 대상으로 무료 음료와 푸드 30% 할인 쿠폰을 제공했다. 쿠폰 사용 기간은 8월 14일까지였다. 이후에도 스타벅스의 카드 추정 결제액은 9월까지 증가세를 이어갔다. 카드 결제액 증가는 소비 회복을 보여주는 지표다. 기업 실적의 회복 여부는 매출과 영업이익을 함께 확인해야 한다. 스타벅스를 운영하는 SCK컴퍼니의 올해 2분기 매출은 7473억원으로 지난해 같은 기간보다 6.1% 감소했다. 영업이익은 지난해 2분기 403억원에서 올해 184억원 손실로 돌아섰다. 1999년 국내 진출 이후 첫 분기 영업적자다. 이마트는 2분기 실적 부진 요인으로 여름 e-프리퀀시 행사 미진행을 꼽았다. 스타벅스를 비롯한 연결 자회사들의 실적 부진 속에 이마트도 2분기 연결 기준 430억원의 영업손실을 기록했다. 증권가에서는 3분기에도 스타벅스의 수익성 회복이 쉽지 않을 것으로 전망했다. IBK투자증권은 지난달 10일 보고서에서 SCK컴퍼니의 3분기 영업손실을 242억원으로 추정했다. 지난해 같은 기간에는 약 600억원의 영업이익을 냈다. 당시 IBK투자증권은 스타벅스의 고객 유입 감소가 예상보다 길어지고 있다며 이마트의 3분기 영업이익 전망치도 기존 1745억원에서 1285억원으로 낮췄다. 한편 이 전망은 9월 카드 결제액이 집계되기 전에 나왔다. 최근 결제액 증가가 실제 매출과 영업이익 개선으로 이어졌는지는 이마트의 3분기 실적 발표를 통해 확인할 수 있다. 모바일인덱스의 결제액은 신용·체크카드 이용 데이터를 바탕으로 산출한 추정치다. 현금과 상품권, 일부 간편결제·인앱 결제 등이 반영되지 않아 실제 기업 매출과 차이가 날 수 있다.

#. 경북 봉화군 춘양면 새마을금고 건물에는 쉴 새 없이 농어촌버스가 드나든다. 점포 문을 열면 금융 창구 한편으로 버스를 기다리는 주민들의 대합공간이 펼쳐진다. 새마을금고가 경영난으로 한때 문을 닫았던 춘양공용버스터미널 건물을 매입해 새 보금자리를 꾸리면서 건물 일부를 버스터미널로 내어준 것. 주민들은 버스를 기다리며 금융업무를 본 뒤 봉화 곳곳의 산간마을과 서울·안동·대구 등지로 향한다. 최근 시중은행들이 지점수를 크게 줄이면서 고객들이 몇 시간씩 기다리기가 예사인 것과 달리 지역에 뿌리를 둔 새마을금고는 오히려 영업점을 유지하며 주민 회의실·문화센터 등으로 공유해 주목받고 있다. 11일 새마을금고에 따르면 올해 상반기 기준 1239개 새마을금고 중 자체 회관을 보유한 금고는 1099개로 전체의 89%에 달했다. 금고가 보유한 건물 1층을 주로 영업장으로 사용하고, 나머지 층은 주민을 위한 문화·복지 공간으로 활용하고 있었다. 실제 최근 경기 지역의 한 새마을금고는 지역경제 활성화를 위해 군포시 당동로시장 상인회에 사무공간을 10년간 무상 제공하는 협약을 체결했다. 상인회가 이 공간을 기반으로 자생적 사업을 전개하면 상권이 활성화돼 다시 금고의 영업 경쟁력이 높아지는 선순환을 기대할 수 있는 모델이다. 이 같은 ‘공유 인프라’ 역할은 비수도권, 도서·산간 지역에서 특히 빛난다. 부족한 문화·체육·복지시설을 새마을금고가 메워줘서다. 디지털뱅킹이 익숙하지 않은 고령층에게 새마을금고는 대면으로 금융서비스를 제공하면서 ‘사랑방’까지 제공한다. 새마을금고 전체 지점의 약 70%는 비수도권에 분포해 있다. 전국 89개 인구감소지역에서 점포 460여개를 운영 중이다. 새마을금고가 보유한 자체회관 1099곳 중 71%인 775곳이 비수도권에 위치해 금융과 복지를 아우르는 지역거점 역할을 하고 있다. 반면 4대(KB국민·신한·하나·우리) 은행의 경우 경영 효율화를 위해 오프라인 지점을 없애고 있다. 4대 은행의 총 지점수는 2022년 말 2536개에서 지난해말 2244개로 300여곳이 줄었다. 게다가 전체 지점의 69.9%가 서울 등 수도권에 편중돼 있다. 새마을금고 관계자는 “은행이 디지털 전환에 맞춰 점포와 부동산의 ‘경제적 효율성’을 높이고 있다면, 새마을금고는 오프라인 공간을 지역사회에 돌려주는 방식으로 ‘사회적 효율성’을 높이는 전략을 택한 것”이라고 설명했다. 새마을금고는 부실 정리를 위해 합병해도 인적 구조조정은 단행하되 공간과 점포는 구조조정하지 않는 것을 원칙으로 삼고 있다. 수익성을 일부 포기하더라도 지역금융기관이라는 정체성을 유지하며 사회적 효율성을 중시하기 때문이라고 새마을금고는 전했다. 새마을금고 관계자는 “회관은 금융업무만을 처리하는 공간이 아니라 지역 주민들이 함께 이용하고 소통하는 지역사회의 자산이라는 의미가 있다”며 “새마을금고는 지역에 뿌리를 둔 금융협동조합의 특성을 살려 금융과 문화·복지를 연결하는 지역 밀착형 역할을 지속해 나갈 것”이라고 말했다.

국내 주요 증권사 리서치센터장들은 올해 4분기 코스피가 단기 변동 위험에도 실적을 발판으로 단계적인 우상향을 보일 것으로 전망했다. 11일 세계일보가 미래에셋·한국투자·삼성·키움·대신증권 리서치센터장 5인을 대상으로 설문한 결과 4분기 코스피 범위 하단은 6000∼6400, 상단은 8000∼9300으로 집계됐다. 센터장들은 고금리·고유가 등 비우호적인 대외 환경이 이어지고 있지만, 반도체를 중심으로 한 실적 체력이 이를 상쇄할 수 있다는 데 의견을 모았다. 투자 유망 업종으로는 5인 모두 반도체를 첫손에 꼽으며 방산·금융주 등 분산 투자를 조언했다. ◆최고 9300 전망… “단계적 레벨업” 양지환 대신증권 리서치센터장은 4분기 코스피 범위로 6300∼9300을 제시했다. 가장 높은 상단을 전망했다. 양 센터장은 “글로벌 통화정책 불확실성이 정점을 통과했고, 유가·채권금리도 하향 안정으로 이어질 것”이라고 내다봤다. 다만 다음 달 미국 중간선거 결과에 따라 고점 돌파 시점이 내년 1분기로 늦춰질 수 있다는 단서를 달았다. 이종형 키움증권 리서치센터장은 6400∼9000을 예상했다. 이 센터장은 “7500 이상에서는 기존 투자자들의 매물 부담이 상당하고, 8000을 넘어서는 구간에서는 금리와 이익 전망을 함께 확인해야 한다”며 “단숨에 신고점을 회복하기보다 실적 확인을 거치며 단계적으로 레벨을 높여갈 것”이라고 전망했다. 윤석모 삼성증권 리서치센터장은 6000∼8400을 제시했다. 연초 이후 외국인이 코스피에서 약 190조원을 순매도했지만, 메모리 장기 공급계약 확대로 이익 변동성이 완화되고, 주주환원 정책이 이어지면 수급이 다시 유입될 수 있다는 판단에서다. 유종우 한국투자증권 리서치센터장은 6000∼8000으로 가장 보수적인 전망을 내놨다. 박연주 미래에셋증권 AI리서치센터장은 특정 지수를 제시하지 않았지만 “코스피는 이익 창출력을 감안할 때 글로벌 주요 증시 대비 여전히 상당 폭 싼 구간에 있다”고 진단했다. ◆금리·유가 vs AI·반도체 실적 센터장들은 4분기 증시 핵심 변수로 금리·유가와 기업 실적의 힘겨루기를 꼽았다. 이종형 센터장은 “금리가 얼마나 높은가보다 높은 금리를 이겨낼 만큼 이익이 증가하고 있는지를 확인하는 것이 중요하다”고 강조했다. 금리가 높더라도 이익 전망이 계속 상향되면 시장이 이를 흡수할 수 있다는 설명이다. 양지환 센터장도 가장 중요한 변수로 국제유가를 지목했다. 최근 미 장기 국채금리가 상승하는 것에 대해선 “경계해야 할 것은 금리의 수준보다 속도”라며 “삼성전자와 TSMC, SK하이닉스, 미국 빅테크(거대기술기업)로 이어지는 실적 시즌이 코스피 하단을 견고하게 하고 상단 돌파에 힘을 실어줄 것”이라고 전망했다. 박연주 센터장 역시 매크로(거시경제) 압박을 상쇄할 요인으로 인공지능(AI)·반도체 실적을 꼽았다. 그는 “가장 중요한 변수는 AI 투자의 지속성이 실적으로 확인되는지 여부”라며 이달 말 빅테크 실적 발표와 내년 투자 계획에 주목했다. 그러면서 “금리 상승은 시장 전반에 부담이지만 AI 투자가 위축될 가능성은 작다”고 설명했다. 윤석모 센터장은 “단기 유가 상승이 장기 기업 가치에 미치는 영향은 제한적”이라며 미 중간선거 이후 지정학적 불확실성이 완화되고, AI 업체 앤트로픽 상장 등이 모멘텀으로 작용하면 4분기 내 코스피가 전고점 도달을 시도할 것으로 전망했다. ◆“반도체 중심, 방산·금융 등 분산” 4분기 유망 투자 분야로는 5인 모두 반도체를 첫손가락에 꼽았다. 박연주 센터장은 “AI 수요 대비 반도체 공급 부족이 지속할 가능성이 크다”며 “이번 메모리 사이클은 AI 혁신이 주도하는 만큼 과거와 달리 장기화할 가능성이 큰데도 국내 반도체 업체들은 여전히 싸게 거래되고 있다”고 강조했다. 윤석모 센터장도 “반도체는 고금리 환경을 뛰어넘는 압도적 이익 성장을 증명하고 있다”며 삼성전자·SK하이닉스 등 대형주와 소재·부품·장비(소부장) 주를 함께 추천했다. 센터장들은 반도체를 중심으로 이익 성장 업종, 고배당 업종에 분산 투자할 것을 권했다. 양지환 센터장은 AI 관련 업종·방산·조선과 안정적인 배당이 기대되는 은행·보험을 함께 담는 ‘투 트랙’ 전략을 제시했다. 윤석모 센터장은 지정학적 갈등이 완화되면 무기 재고를 다시 쌓으려는 수요가 나타날 것이라며 방산에 주목했다. 이종형 센터장도 증권·방산·조선·IT하드웨어 등 이익 모멘텀이 확산하는 업종과 금리 상승 방어주 성격의 금융업종을 추천했다. 조정을 활용한 분할 매수, 실적 위주 매수 조언도 공통으로 나왔다. 윤석모 센터장은 “한국 증시는 전약후강 흐름이 될 가능성이 커 조정 시 매수로 대응해야 한다”고 했고, 이종형 센터장도 “조정 때마다 분할해 접근하되 단기 급등 구간에서 추격 매수는 자제하라”고 당부했다. 유종우 센터장은 실적을 점검하며 이익 증가세가 예상되는 업종 위주로 선별 접근할 것을, 박연주 센터장은 이벤트보다 펀더멘털(기초 체력)에 집중해 글로벌 핵심 기업에 중장기 분산 투자할 것을 권했다.