유로 지역 인플레가 지난달 2009년 이후 처음으로 마이너스로 접어든 데 이어 종합물가지수(GPI) 기준으로 올해 상당 기간도 플러스 영역으로 회복되기 어려울 것이란 관측이 나오고 있다. GPI는 기존의 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)가 파악하지 못하던 물류비, 창고비, 정부 조달 서비스 및 사회간접자본 등까지 포함해 인플레 추세를 더 정확하게 반영하도록 경제협력개발기구(OECD)가 새로 개발한 지표다. BNP 파리바의 기젬 카라 선임 유럽 이코노미스트는 7일(현지시간) 로이터에 "유가가 더 떨어지면서 인플레 하강 압박이 몇 달 더 이어질 전망"이라면서 이에 따라 "유로 인플레가 1월에는 연율 기준으로 마이너스 0.5%로 더 주저앉을 것으로 판단한다"고 말했다. 그는 "유로 지역 GPI가 올해 상당 기간에 제로를 조금 밑도는 수준에서 벗어나지 못할 것으로 전망된다"고 덧붙였다. 유럽연합(EU) 통계청이 이날 밝힌 바로는 유로 인플레는 지난달 연율로 마이너스 0.2%를 기록했다. 이는 시장 예상치 마이너스 0.1%보다 더 주저앉은 것이다. 지난해 11월 인플레는 플러스 0.3%를 기록했다. 통계청은 유가 폭락으로 에너지 가격이 6.3%나 떨어진 것과 식품 인플레도 마이너스 1%를 기록한 탓이 큰 것으로 분석했다.반면, 서비스 인플레는 지난달 1.2% 상승하는 대조를 이뤘다. IHS 글로벌 인사이트의 하워드 아처 이코노미스트는 로이터에 유럽중앙은행(ECB)이 "인플레 기대감이 더 가라앉을 수 있음을 크게 우려할 것"이라고 말했다. ING의 피터 반 덴 후트 수석 이코노미스트는 "마이너스 인플레 진입은 ECB가 아마도 국채도 사도록 결정하는 데 충분한 명분을 제공하는 것"이라고 지적했다. ECB는 이달 22일 올해 첫 통화정책회의를 한다. 그러나 이달 25일의 그리스 총선 결과를 지켜보고 나서 행동할 것이란 관측이 지배적이다. 변동이 심한 에너지와 식품을 제외한 근원 인플레는 지난달 플러스 0.7%로, 이전 두 달과 같은 수준을 유지했다. 더 타임스는 달러에 대한 유로 가치가 크게 떨어진 것도 유로 인플레를 부추기는 요소라고 덧붙였다. 한편, RBC 캐피털 마켓의 제임스 애실리 수석 유럽 이코노미스트는 파이낸셜타임스(FT)에 유로 디플레 우려가 더 커진 것은 "그간의 유로 지역 재정 및 통화 정책이 실패했음을 보여주는 것"이라고 지적했다.

국제유가 하락이 계속되는 가운데 두바이유와 미국 서부텍사스산 원유(WTI)에 이어 브렌트유 가격도 7일(현지시간) 장중 거래에서 배럴당 50달러 이하로 떨어졌다. 브렌트유 가격이 50달러 아래로 내려간 것은 2009년 이후 처음이다.브렌트유 가격은 지난달 16일 5년여만에 처음으로 배럴 당 60달러 이하로 떨어졌으며 이후 22일만에 50달러 선도 무너지는 등 하락세를 보이고 있다. 앞서 6일 두바이유 가격은 전날보다 2달러 넘게 내리면서 배럴당 48.08달러에 장을 마쳤다.같은 날 뉴욕상업거래소(NYMEX)의 서부 텍사스산 원유(WTI)는 2.11달러 내린 배럴당 47.93달러에 마감됐다.

 7일 국제유가가 날개 없는 추락을 거듭하면서 코스피가 어디까지 떨어질지 우려감이 커지고 있다.유가 급락이 예상보다 빠르게 진행됨에 따라 러시아, 브라질 등 산유국의 펀더멘털(기초여견) 위험이 커지며 전세계 투자심리가 급속히 얼어붙었고, 글로벌 정유 및 산업재 부문의 동반 부진도 이어지고 있다.전날 코스피도 서부텍사스산 원유(WTI)가 심리적 지지선이었던 장중 50달러선 아래로 떨어졌다는 소식에 힘없이 1,900선 아래로 밀려났다.에스오일(-6.53%), SK이노베이션(-3.05%) 등과 같은 정유주를 중심으로 화학, 조선 업종 등의 낙폭이 특히 컸다. 이날 두바이유마저 50달러선 아래로 추락했다는 소식이 전해지면서 1월 증시 전망은 점점 더 어두워지는 모양새다. 우선 국내 증시의 중요 수급주체인 외국인 투자자가 한국 증시에서 돈을 거두며 시장에 불안감을 키우고 있다.외국인은 전날에도 유가증권시장에서 3천300억원을 팔아치우며 지수 하락을 이끌었는데, 오전 10시 32분 현재에도 1천287억원어치를 순매도 중이다.위험이 확대됨에 따라 안전자산 선호 심리가 커지고 있기 때문이다. 주식보다는 채권, 신흥시장보다는 선진시장을 선호하는 분위기가 뚜렷하다. 이에 따라 외국인도 위험자산으로 분류되는 한국 증시 비중을 신속히 낮추는 것으로 풀이된다. 김성환 부국증권[001270] 연구원은 "유가 하락을 비롯한 상품 가격 하락이 이어지며 신흥국에서의 세계 자금 이탈이 빨라지고 있다"며 "기존 불확실성이 완화되는 시점까지 외국인 수급 기반 악화에 따른 단기 변동성은 불가피하다"고 전망했다.사실 유가 하락은 한국을 포함한 원유 수입국에는 통상 긍정적인 이슈로 인식된다. 유가 하락 시 기업의 비용이 절감되고 소비자의 구매력도 커지기 때문이다. 그러나 이번 유가 하락이 너무 빠르게 진행된다는 점, 언제 끝날지 모른다는 점이 국제 금융시장을 잔뜩 움츠러들게 하고 있다. 이번 유가 하락이 수요 공급 문제를 넘어 에너지 패권을 쟁탈하려는 미국과 사우디아라비아의 '치킨 게임'으로 진행되는 탓이다.사우디는 원유가격이 배럴당 20달러까지 하락해도 감산하지 않을 것이란 입장까지 밝혔다. 이 같은 상황에서 코스피가 견딜 내부적인 힘을 기대하기도 어려운 상황이다.코스피는 오는 8일 삼성전자[005930]를 시작으로 지난해 4분기 실적 시즌을 앞두고 있는데 증권사들은 유가 하락 피해가 예상되는 기업 등을 중심으로 실적 추정치를 급하게 내리고 있다. 금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 SK이노베이션[096770] 등 에너지 부문 기업 3곳의 4분기 영업이익 전망치는 1조100억원으로 3개월 전 추정치보다 29.77% 감소했다. 강현철 NH투자증권 투자전략팀장은 "역대 4분기 실적은 일회성 비용이 대규모 반영되면서 단 한 번도 시장의 예상치를 넘긴 적이 없다"고 우려했다. 그는 "지난해 4분기 시장의 순이익 예상치는 20조원대로 3분기보다 2조원 이상 늘어날 것으로 보이지만, 기대는 금물"이라고 강조했다. 김용구 삼성증권[016360] 연구원도 "통상 4분기는 추정오류가 연중 가장 극대화되는 기간"이라며 "한껏 치솟아 있는 시장 전망치를 고려하면 4분기 실적 쇼크는 불가피할 것"이라고 우려했다. 대외 변수와 내부 실적 우려가 해소되지 않는 상황에서 증권사들은 1월부터 지수 눈높이를 낮춰잡고 있다. 김용구 연구원은 "올해 증시에 대한 낙관적 기대는 상당 부분 후퇴할 수밖에 없다"며 "기존 1,900~2,000 박스권 밴드(예상 등락범위)의 추가 하향 조정 가능성을 염두에 둘 필요가 있다"고 말했다. 1,800선 붕괴까지 고려해야 한다는 목소리도 나온다.김재홍 신영증권[001720] 자산전략팀장은 "1분기 코스피는 조정 과정을 거칠 것으로 보이며 하단은 1,790으로 예상한다"고 말했다.다만, 전문가들은 유가 하락으로 인한 막연한 공포보다는 업종별 득실을 잘 따져 이번 이슈에 대응해야 한다고 조언했다.원유 가격에 민감한 운송, 자동차 등은 유가하락으로 수혜를 볼 수 있는 업종으로 꼽힌다.소재용 하나대투증권 연구원은 "소비재 영역이 에너지나 산업재, 소재 부문보다 국제유가 하락의 수혜를 기대할 수 있다"고 덧붙였다.

 주요 국책연구원들이 유가가 연평균 배럴당 49달러까지 하락하면 한국의 경제 성장률이 0.2%포인트 정도 올라갈 것이라는 분석을 정부에 보고했다. KDI(한국개발연구원), 산업연구원, 금융연구원, 에너지경제연구원, 대외경제정책연구원 등 5개 국책연구원은 7일 경제관계장관회의에서 발표한 '유가하락이 우리 경제에 미치는 영향 분석' 보고서를 통해 국제 유가 하락이 한국 경제에 긍정적인 요인으로 작용할 가능성이 크다고 밝혔다. 이 보고서는 유가가 하락세 진정으로 연간 배럴당 60달러대 초반에 머무는 가운데 세계경제가 완만한 회복세를 지속한다고 가정할 경우는 한국의 경제 성장률이 0.1%포인트 상승하고 물가 상승률은 0.1%포인트 떨어진다고 봤다. 경상수지는 52억5천만달러 늘어날 것으로 전망됐다. 원유 공급과잉이 확대되고 세계경제 성장세가 위축돼 유가가 연평균 배럴당 49달러까지 추가 하락하는 경우에는 경제성장률 0.2%포인트 상승, 물가상승률 0.4%포인트 하락, 경상수지 102억1천만달러 증가 등 영향이 확대될 것으로 분석됐다. 반면 공급 감소 충격이 발생해 유가가 배럴당 84달러까지 회복될 경우 경제성장률은 0.2%포인트 떨어지고, 물가상승률은 0.2%포인트 올라가는 한편 경상수지도 60억5천만달러 줄겠지만, 이 시나리오의 가능성은 크지 않은 것으로 예상됐다. 보고서는 2000년대 국제유가 추이를 실증 분석한 결과 유가가 공급측 요인만으로 10% 하락하는 경우 경제성장률과 소득은 각각 0.2%포인트와 0.3%포인트 상승하지만, 공급측 요인뿐 아니라 세계경제 성장 둔화라는 수요측 요인이 발생해 유가가 떨어질 때에는 성장률 0.02%포인트, 소득 0.2%포인트 각각 상승으로 영향이 축소된다며 이를 바탕으로 시나리오별 분석을 내놨다. 유가가 10% 하락할 경우 경제 전체의 구매력은 9조5천억원(GDP 대비 0.76%) 가량 증가하는데, 증가분의 54.8%인 5조2천억원이 가계에, 17.8%인 1조7천억원이 정부에 돌아가는 것으로 나타났다. 가계 구매력 상승은 고소득층보다는 저소득층에서 나타날 가능성이 큰 것으로 판단돼 소비 활성화에 긍정적으로 작용할 것으로 전망됐다. 그러나 기업이 석유제품 가격 감소분을 비석유제품 가격에 전가할 경우에만 이런 귀착 효과가 나타날 것으로 분석됐다. 기업이 석유제품 가격 감소분을 비석유제품 가격에는 전가하지 않을 경우 경제 전체에서 늘어나는 구매력 10조4천억원 중 9조4천억원이 기업에 귀속되고 나머지 1조1천억원만 가계의 민간소비 증가로 이어지는 등 '기업 독식 현상'이 나타날 것으로 예측됐다. 보고서는 "유가 하락의 긍정적 영향이 경제 전반에 확산되기 위해서는 기업의 생산비용 감소가 재화 및 서비스 가격의 하락으로 이어져야 할 것"이라며 기업이 유가 하락에 따른 생산비용 절감분을 제품 가격에 반영하도록 해야 한다고 지적했다. 유가 하락은 국내 산업 전반에 걸쳐 생산비용을 감소시킬 것이라는 분석도 나왔다. 보고서는 유가가 10% 하락할 경우 전체 산업 0.67%, 제조업 1.04%, 서비스업 0.28%의 생산비용 감소가 예상된다고 설명했다. 세계 산업연관분석에 따르면 유가 10% 하락시 한국 전산업 생산비는 0.76% 감소하는 반면 일본과 중국은 각각 0.34%, 0.36% 주는 데에 그쳐 한국이 수출 경쟁에서 유리한 고지를 차지할 수 있을 것으로 평가됐다. 특히 국내 제조업의 경우 유가 10% 하락시 수출은 0.55% 증가하는 효과를 볼 수 있을 것으로 분석됐다. 그러나 유가 하락에 따라 국내 석유화학산업, 조선업, 신재생에너지산업, 정유업계 등의 수익성 악화가 예상돼 선제적인 사업 재편과 구조조정이 필요하다고 보고서는 지적했다. 유가 하락으로 일부 산유국에서 금융위기가 발생하면 미국의 금리인상 등과 겹쳐 신흥국에서 급격한 자본 유출이 발생할 가능성이 있지만, 한국은 외환보유액, 경상수지, 대외채무 등 주요 지표로 볼때 금융위기 발생 가능성이 신흥국 중 매우 낮은 그룹에 속한다고도 덧붙였다.leesang@yna.co.kr,

두바이유 가격이 50달러선이 무너지면서 배럴당 48.08달러까지 밀려 5년 9개월여만에 최저가를 기록했다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)도 배럴당 47달러 선에 거래됐으며 브렌트유는 51달러선을 보였다.7일 한국석유공사는 6일 거래된 두바이유 현물가격이 전날 배럴당 50.98달러에서 2.90달러 내려 48.08달러에 거래됐다고 밝혔다.이는 2009년 4월28일 배럴당 48.02달러 이후 최저가다. 석유수출국기구(OPEC)가 지난해 11월27일(이하 현지시간) 산유량을 동결하겠다고 발표하고 나서 두바이유 가격은 75달러선에서 미끄러져 12월15일 60달러선 붕괴, 12월30일 55달러선이 붕괴된데 이어 이날 50달러선마저 깨졌다. 두바이유는 국내 원유 수입량의 80% 이상을 차지하는 중동산 원유의 기준 유종이다. 두바이유의 배럴당 가격은 지난해 1월 평균 104달러에서 12월31일 53.60달러로 1년 만에 반 토막이 났다.싱가포르 현물시장의 보통 휘발유 가격도 3.10달러 하락하면서 배럴당 56.22달러에 거래됐다.경유는 3.38달러, 등유는 3.33달러 내려 각각 배럴당 64.77달러, 65.00달러에 거래됐다.뉴욕상업거래소(NYMEX)의 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 2.11달러 내려 47.93달러, 런던 ICE 선물시장의 북해산 브렌트유는 2.01달러 내려 51.10달러를 기록했다. 유가 낙폭이 더 커진 것은 OPEC 회원국이 원유 감산 불가방침을 결정한 상태에서 수요대비 공급 우위 전망이 심화됐기 때문이다.투자은행 모건스탠리는 러시아와 이라크에서의 생산량이 늘어났고 서아프리카, 라틴아메리카, 미국, 캐나다 등에서도 생산이 늘어날 것이라고 내다봤다.블룸버그 조사에 따르면 OPEC 회원국의 지난달 생산량은 하루 3024만배럴을 기록해 목표 생산량(하루 3000만 배럴)을 7개월 연속 초과했다. 여기에 미국의 원유 재고가 전주보다 70만 배럴 증가할 것이란 블룸버그의 추정치와 유로화 대비 미 달러화가 강세를 보인 것도 유가 하락을 재촉했다. 박태훈 기자 buckbak@segye.com

두바이유 가격이 배럴당 50.98달러까지 떨어져 6년만의 최저가를 기록했다. 이에 따라 50달러 붕괴가 초읽기에 들어갔다.6일 한국석유공사는 지난 5일(이하 현지시간) 거래된 두바이유 현물가격이 지난 거래일보다 2.29달러 내린 배럴당 50.98달러에 거래됐다고 밝혔다.서부 텍사스산 원유(WTI)는 이날 오전 한 때 배럴당 49.95달러까지 내렸다가 50.04달러에 마감했다. 브렌트유는 53달러선까지 내려왔다.두바이유 가격은 2009년 4월30일 배럴당 50.06달러 이후 최저가이다. 두바이유는 국내 원유 수입량의 80% 이상을 차지하는 중동산 원유의 기준 유종이다. 두바이유의 배럴당 가격은 지난해 1월 평균 104달러에서 12월31일 53.60달러로 1년 사이 50%가 하락했다.두바이유 가격은 석유수출국기구(OPEC)가 지난해 11월27일 산유량을 동결하겠다고 발표한 뒤 75달러선이 무너졌고 12월15일 60달러선 붕괴, 12월30일 55달러선마저 깨졌다. 싱가포르 현물시장의 보통 휘발유 가격도 2.67달러가 하락하면서 배럴당 59.32달러에 거래돼 60달러 밑으로 내려왔다.경유는 1.80달러, 등유는 2.58달러 내려 각각 배럴당 68.15달러, 68.33달러에 거래됐다.뉴욕상업거래소(NYMEX)의 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 2.65달러 내려 50.04달러, 런던 ICE 선물시장의 북해산 브렌트유는 3.31달러 내려 53.11달러를 기록했다. 유가 하락세가 이어지는 것은 OPEC 회원국이 감산 불가 방침을 정한 상태에서 원유 수요대비 공급 우위 상태가 심화할 것이란 전망 때문이다. 이라크의 지난달 원유 수출량이 1980년 이후 최고치를 기록했는데 이번 달 수출량이 더 많을 것이라는 관측이 나왔다.최대 산유국인 사우디아라비아는 자신들이 생산량을 줄이면 유가가 오르고, 유가가 오르면 러시아와 브라질, 미국 등에 시장 점유율을 빼앗기는 상황이 벌어진다며 감산하지 않겠다고 했다.박태훈 기자 buckbak@segye.com

호주달러화 가치가 5년여 만에 최저치로 추락했다.5일(현지시간) 시드니 외환시장에서 호주달러화 환율은 1호주달러당 미화 0.8052달러까지 하락하면서 5년6개월 만에 최저치를 기록했다.호주달러화 환율은 이날 오후 들어 미화 0.807달러에 거래되면서 하락세가 다소 주춤했지만, 본격적인 반등의 기미는 보이지 않고 있다.호주달러화 환율이 이처럼 하락한 것은 자체적 요인보다는 새해 들어 미 달러화가 유독 강세를 보이고 있기 때문이다.호주 ANZ은행의 한 애널리스트는 "3월 말께가 되면 호주달러화 가치가 1호주달러당 미화 0.78달러 수준까지 떨어질 것"이라며 "이후 미국 연방준비제도가 기준금리를 인상하면 미화 0.73달러까지 추락했다가 연말에는 0.77달러선으로 반등할 것"이라고 전망했다.

투자자들은 미국 연방준비제도(연준)가 금리를 언제 올리기 시작할 지보다는 어떤 속도로 금리를 상향 조정할지에 더 관심을 두는 것이 바람직하다고 로레타 메스터 미국 클리블랜드 연방준비은행장이 말했다. 보스턴에서 열린 전미경제학회 연례 총회에 참석한 메스터는 블룸버그 통신 4일 자 회견에서 이같이 밝혔다. 그는 "어떤 측면에서는 (연준이) 금리를 정확히 언제 올리기 시작할지가 아마도 올바른 질문이 아닐 것"이라고 지적했다. 메스터는 연방기금 금리가 3년간 3.75%까지 상승할 것으로 본다고 말했다. 이 수준은 연준 관계자들이 그간 장기적인 연방기금 금리 상승치로 전망해온 수준이라고 블룸버그는 전했다. 그는 "금리 상승 속도는 경제 여건에 진정 영향받게 될 것"이라고 덧붙였다. 이번 총회에 참석한 에릭 로젠그렌 보스턴 연방준비은행장은 3일 연준의 금리 인상이 시장을 평탄치 않게 만들 수 있다고 경고했다. 연준 지도부 비둘기파의 일원인 로젠그렌은 총회 연설에서 10년 만기 미 국채 수익률이 현재 2.15% 내외임을 상기시키면서 "미 경제가 완전히 정상으로 회복되면 이런 (낮은 시장) 금리가 지탱될 수 없다"고 말했다. 그는 따라서 연준이 긴축 기조로 돌아섰던 1994년과 2004년보다 "(금리 인상 충격이) 더 심각할지 모른다"고 거듭 경고했다. 로젠그렌은 이어 최근의 미국 주가 상승도 당시보다 "비정상적"임을 간과해서는 안 된다고 덧붙였다. 그는 따라서 연준이 금리 인상에서 "인내심을 보여야 한다"면서 "갑자기 금리를 상향 조정해야 할 이유가 없다"고 강조했다. 메스터는 연준이 현재 '제로' 수준인 연방기금 금리를 올리기 시작하면 2년 안에 3.75∼4%에 도달할 것으로 판단한다고 말했다.반면 총회에 참석한 마크 게르틀러 뉴욕대 교수는 연준이 금리를 올리기 시작하면 2년 안에 연방기금 금리가 4∼5%로 상향 조정될 것으로 내다봤다. 한편, 마켓워치는 4일 실물 경제 전문가 조사 결과를 공개하면서 올해 미국의 고용 창출이 최소한 지난 10년 사이 최고 수준을 기록할 것으로 전망됐다고 전했다. 조사에서 미국의 고용 창출은 지난달 최소한 22만 명에 달한 것으로 관측됐다. 지난 11월의 잠정치는 32만 1천 명으로, 대 침체가 끝난 2009년 중반 이후 세 번째로 많았음을 마켓워치는 상기시켰다. 이로써 지난해 미국의 신규 고용 창출은 약 300만 명으로, 1999년 기록된 320만 명에 근접한 것으로 분석됐다. 조사는 올해 고용 창출이 월간 20만∼25만 명에 달할 것으로 다수 전문가가 내다봤다고 마켓워치는 전했다. 옥스퍼드 이코노믹스의 그레고리 다코 수석 미국 이코노미스트는 마켓워치에 "임금 인상이 가속화되지 않으면 (미국 경제의 핵심인) 소비가 늘어나지 않는다"면서 따라서 고용 확대는 미 경제에 또 다른 청신호라고 말했다. 마켓워치는 이와 관련, 자신이 원하는 풀타임 일자리를 얻지 못한 미국인이 기록적인 2천700만 명에서 1천800만 명으로 감소했다고 전했다.

"자본수익률(r)이 경제성장률(g)을 앞서기 때문에 부의 불평등은 갈수록 심해질 수밖에 없다."(피케티), "그래서 어쨌다는 거냐?"(맨큐)3일(이하 현지시간) 미국 보스턴에서 열린 전미경제학회(AEA) 연례학술총회에서는 지난해 자신의 저서 '21세기 자본'을 통해 소득 불평등 논쟁에 기름을 부은 토마 피케티(43) 파리경제대(EHESS) 교수와 보수 경제학의 대표자 중 한 명인 그레고리 맨큐(56) 하버드대 교수가 정면으로 충돌했다.전미경제학회 홈페이지에 실린 총회 자료를 보면, 조지 W. 부시 전 미국 대통령의 수석 경제고문을 지낸 맨큐 교수는 '자본수익률이 경제성장률을 앞선다. 그래서 뭐?'(r>g. So what?)라는 도발적 제목의 발제를 통해 피케티 교수의 주장을 조목조목 반박했다.자본수익률이 경제성장률을 앞서기 때문에 소득 불평은 심화할 수밖에 없으며, 이는 자본주의의 핵심 모순이라는 게 피케티 교수의 주장이었다. 피케티는 불평등 해소를 위해선 고소득자의 세율을 크게 올리고 자본 도피를 막기 위한 글로벌 부유세를 도입해야 한다고 말한다. 이와 관련해 맨큐 교수는 "피케티 교수와 그의 저서를 존경하지만, 결론에는 동의할 수 없다"며 "자본수익률이 경제성장률보다 작은 경우 과도한 자본 축적이란 부작용을 낳았다"고 공격했다.맨큐 교수는 "자본수익률이 경제성장률보다 클 경우 끝없는 불평등의 소용돌이에 이른다는 피케티 교수의 이론을 의심할 만한 합리적 이유가 있다"면서 자손대대로 부를 물려주기 원하는 부자를 예로 들었다. 그는 "부자가 재산을 자녀들에게 물려줄 순 있지만 그의 후손들이 계속 부자로 남아 있는 데는 3가지 걸림돌이 있다"고 주장했다. 상속자들은 물려받는 재산을 계속 소비할 것이고, 부의 대물림 과정에서 많은 후손들에게 분산될 것이며, 유산과 자본수입에 세금이 부과된다는 것이다. 자본수익률이 성장률보다 높더라도 이처럼 소비와 재산의 분배, 세금 등 요인 때문에 부유층의 재산이 갈수록 줄어드는 만큼 피케티 교수의 이론은 지나친 추정이라는 게 맨큐 교수의 주장이다.맨큐 교수는 "불평등이 심화하려면 자본수익률이 경제성장률보다 적어도 7% 포인트 이상 높아야 한다"고 말했다.그는 피케티 교수의 부유세에 회의적이라는 입장을 밝힌 뒤 소비세 인상을 통해 마련한 재원으로 자본가와 노동자들의 삶의 기준을 대등하게 만들 수 있다는 주장을 폈다.그러자 피케티 교수가 즉각 반박에 나섰다.피케티 교수는 "자본수익률과 경제성장률의 불균형은 대부분 경제모델에서 사실로 나타난다"면서 "둘 사이 격차가 클수록 부의 불평등 구조가 증폭된다"고 강조했다.그는 "부유층은 재산의 일부만 투자하더라도 부를 계속 증가시킬 수 있기 때문에 자본수익률과 성장률의 차이가 벌어지면 불평등이 심화할 수밖에 없다"고 말했다.또 자본수익률과 성장률의 차이가 1% 포인트만 커져도 장기적으로는 부유층이 차지하는 자산 비중이 10% 포인트나 증가한 것으로 나타났다고 밝혔다.맨큐 교수 등이 불평등 해소 방안으로 제시한 누진 소비세 인상에 대해서도 부정적 입장을 보였다. 소비세를 도입해도 부의 세습으로 이어지는 상속재산에 더 많은 세금을 물릴 수는 없다는 것이다. 피케티 교수는 "만일 부유층이 정치 캠페인에 돈을 쓴다면 과연 소비의 일부로 볼 수 있겠느냐"면서 "불평등 해소를 위해서는 누진 소비세보다는 부유세가 더 바람직하다고 본다"고 말했다.이날 학술총회에서는 또 미국의 금리 인상 전망, 유로존의 경제 위기 등을 주제로 한 토론도 이어졌다.에릭 로젠그렌 보스턴 연방준비은행장은 현재 실업률이 5.8%, 인플레이션율이 1.2%라는 사실을 언급하면서 미국 연방준비제도(연준)는 금리 인상에 인내심을 가질 것이라고 밝혔다. 지난 2004년 금리 인상 당시에는 실업률이 5.6%, 인플레이션율이 2.8%였다.하지만, 그는 "낮은 금리는 투자자들에게 걸림돌이 될 수 있으며, 현재 금리는 정상화된 경제에서는 너무 낮은 수준"이라고 말해 인상이 불가피하다는 점을 인정했다.그는 연준의 기준 금리 인상이 시작되면 향후 2년 동안 3.75%에서 4%까지 오를 것이라고 전망했다.패널로 나온 뉴욕대의 통화정책 전문가인 마크 거틀러는 4∼5%까지 오를 것으로 예상해 차이를 나타냈다.유로존의 경기 침체를 우려하는 목소리도 제기됐다.경제역사학자인 배리 에이첸그린 UC버컬리 교수는 그리스가 유로존에서 탈퇴하게 되면 "금융시장이 받을 충격은 2008년 리먼 브러더스 파산때보다 제곱(squared)이 될 것"이라고 주장했다.하버드대 마틴 펠트스타인 교수는 "유럽중앙은행이 대규모 양적완화를 시행한다고 하더라도 유로존의 위기를 끝내지 못할 것"이라면서 "최상의 방법은 각 회원국이 부가가치세 5년 감면 등의 세금정책을 동원해 수요를 진작하는 것"이라고 주장했다.미국 재무장관을 역임했던 로런스 서머스 하버드대 교수는 미국이 원유를 새로운 성장동력으로 삼자고 제안했다.그는 "사우디아라비아가 지난 20∼30년동안 해 왔던 에너지 경제의 중심 역할을 미국이 향후 10년동안 할 기회가 왔다"며 원유 수출을 통해 미국의 잠재성장률을 끌어올리자고 주장했다.

올해도 세계경제는 살얼음판을 걸을 듯하다. 저유가 충격에 러시아와 산유국의 위기가 고조되고 신흥국들의 경제와 금융시장에도 빨간불이 켜지고 있다. 주요국들은 추락하는 경기를 떠받치기 위해 부양책을 쏟아내고 있지만 약효는 신통치 않다. 중국 경제는 둔화조짐이 뚜렷해지고 있고 일본과 유럽은 여전히 침체의 늪에서 벗어나지 못하고 있다. 다만 세계 최대 경제대국 미국만이 성장가도를 질주하고 있다. 세계일보는 새해를 맞아 주요 경제권의 현황을 진단하고 미래를 조망한다.●다시 꿈틀대는 美새해 미국 경제는 유럽연합(EU)과 일본 등 다른 선진국에 비해 착실한 성장세를 보일 것이라는 게 경제 전문가들의 대체적인 전망이다. 미국의 올해 국내총생산(GDP) 성장률은 노동시장 회복과 낮은 유가에 힘입어 3% 안팎을 기록할 것이라고 세계은행 등이 전망했다. 미국은 2005년 3.3% 성장률을 기록한 이래 3%대 성장을 한 적이 없다. 미국의 잠재 성장률은 평균 2.2% 정도이다. 미국은 2007∼2009년 경기 침체기 이후 잠재 성장률을 크게 뛰어넘지 못하고 있다. 2014년 성장률도 대체로 잠재 성장률에 근접할 것으로 추정되고 있다. 올해 3%대 성장률을 돌파하면 미국 경제가 확실히 성장 곡선을 그리는 쪽으로 진로를 잡았다는 평가를 받게 된다.미국의 실업률은 꾸준한 하락세를 보이고 있다. 지난해 말 5.8% 안팎이던 실업률은 올해 말에는 5.3%까지 내려갈 것이라고 월스트리트저널(WSJ)이 전망했다. 국제 유가와 휘발유 값 하락으로 에너지 비용이 줄어든 가계와 기업의 사정도 좋아지고 있다. 기업은 고용을 늘리고 소비자는 지출을 늘릴 수 있다. 미국 경제에서 소비가 차지하는 비중이 3분의 2에 달하기 때문에 소비가 늘어나면 미국 경제가 확실한 성장세를 굳힐 가능성이 있다.올해 미국의 인플레이션은 꾸준한 안정세를 보일 것으로 예상된다. 미국 연방준비제도 (Fed·연준)는 인플레이션 목표치를 2%로 잡고 있다. 전미실물경제협회(NABE)는 올해 인플레이션이 1.7%에 머물 것으로 예상했다.올해 미국 경제의 최대 변수는 연준의 기준금리 인상 시점 및 인상 폭이다. 대체로 연준이 올해 중반쯤 현재 연 0∼0.25%인 기준금리를 올릴 것으로 전문가들이 예상하고 있다. 그러나 일부 전문가는 그 시기가 늦춰질 것이며, 연준이 금리 인상을 단행해도 소폭에 그치고 단계적으로 조금씩 올릴 것으로 예상했다.워싱턴=국기연 특파원 kuk@segye.com●‘제3 화살’ 시험대 오른 日일본경제는 올해 장기 경기회복 여부를 가름하는 중대한 갈림길에 설 전망이다. 특히 아베노믹스의 금융완화와 재정정책 ‘약발’이 약해진 가운데 ‘제3의 화살’로 불리는 성장전략이 본격 시험대에 오를 것으로 보인다.우선 아베 신조(安倍晋三) 총리가 이끄는 집권 자민당과 연립여당 공명당이 지난 12·14총선에서 중의원 의석의 3분의 2를 석권하는 압승을 거둬 아베노믹스는 올해에도 더욱 강력히 추진될 전망이다. 게다가 일본은행의 추가 금융완화와 엔저정책기조, 도쿄올림픽 특수 등이 경기를 떠받치는 호재로 꼽힌다. 수출대기업의 실적개선과 고용확대가 예상되며 주가도 상승세를 이어갈 것이란 관측이 많다. 특히 일본 경제를 지탱하는 내수가 살아날 가능성이 크다. 소비세율 추가 인상이 2017년 4월로 1년 이상 미뤄졌고 지난해에 이어 올해에도 임금이 상당폭 오를 것이기 때문이다. 따라서 지난해 4월 소비세율 인상의 충격으로 경제성장률이 2분기와 3분기 연속 마이너스를 기록했지만, 올해는 경기회복세가 뚜렷해질 수 있다는 설명이다. 아베 정권 이후 계속된 금융완화와 재정확대 효과가 2년을 지나면서 부작용을 우려하는 목소리도 커지고 있다. 2015년은 아베노믹스, 특히 제3의 화살인 성장전략의 본격적인 시험무대가 될 것이라고 요미우리신문 등은 전망했다.총선 압승에 따라 법인세율 인하나 농협개혁 등을 밀어붙일 수 있는 동력은 확보된 상황이지만, 자칫 집단 자위권 관련 법안 처리나 역사인식 문제 등으로 주변 국가나 야당의 강력한 반발을 살 경우 그 동력은 약화될 수도 있다.일본은행은 내년 실질국내총생산(GDP) 성장률을 1.5%로 전망한 가운데 일본종합연구소와 미쓰비시(三菱)UFJ은행은 각각 1.5%와 1.7%로 전망했다. 소비자물가상승률의 경우 일본은행은 2.4%로 높게 내다봤고 일본종합연구소와 미쓰비시UFJ은행은 각각 1.4%와 0.8%로 상대적으로 낮게 예측한다.도쿄=김용출 특파원 kimgija@segye.com●악재 수렁에 빠진 EU경기가 회복할 것이라는 기대와 달리 지난해 유럽연합(EU) 경제는 고전을 면치 못했다. 올해도 국내총생산(GDP) 성장률이 1%대에 머물고 고실업률도 유지될 것이란 전망이 우세하다. EU는 저성장과 디플레이션 우려를 극복하기 위해 다양한 조치를 모색할 것으로 예상된다.지난해 EU GDP 성장률은 전년 대비 1.3%에 그쳤다. 우크라이나 사태가 대형악재로 작용했다. EU는 러시아 경제제재에 나서면서 대러 무역·투자가 줄어 작지 않은 타격을 받았다. 지난해 말 시작된 저유가 행진으로 러시아 경제가 휘청거리면서 올해도 달라지지 않을 것으로 보인다. 대러 제재가 풀리고, 유가가 상승해도 수출이 단시간 내 회복되기는 어려울 전망이다.유로존(유로화 사용 18개국) 경제 규모 2, 3위인 프랑스와 이탈리아의 경제 부진은 올해 EU 성장의 발목을 잡을 수 있다. 이들 국가는 재정적자와 국가부채 규모가 커 경기 침체에서 벗어날 탈출구를 찾지 못하고 있다. 재정위기의 주범인 그리스의 정국 불안도 위험요소다. 긴축정책에 반대하는 급진좌파연합 ‘시리자’ 지지율이 높아지고 있기 때문이다. 시장은 재정위기 재발과 그리스의 유로존 탈퇴라는 최악의 시나리오를 걱정하고 있다.저성장과 디플레이션 우려를 타개하기 위해 올해 유럽중앙은행(ECB)이 언제 양적완화 조치를 단행할지 관심거리다. 지난해 마리오 드라기 ECB 총재는 양적완화 시행 시기를 ‘2015년 초’라고 밝힌 바 있다. 돈이 풀리면 시장 금리가 내려가고 기업과 가계의 자금조달이 쉬워져 경기가 원활하게 돌아갈 것이라고 ECB는 기대하고 있다.그러나 경기 부양을 위한 돈 풀기에 독일이 반대하고 있다. 일각에서는 양적완화 효과에 대해 부정적 시각도 내놓는다. 현재 금리도 매우 낮기에 양적완화로 금리가 더 내려갈 여지가 없다는 지적이다.이진경 기자 ljin@segye.com●질적성장 초점 맞춘 中‘세계 경제의 견인차’로 불리는 중국은 올해 경제성장률이 7% 안팎에 머물 것이란 관측이 지배적이다. 시진핑(習近平) 국가주석 등 중국 지도부는 과거와 같은 고속성장(8.5∼11.5%)이 아닌 중속성장(6.5∼8.5%)을 인정하는 신창타이(新常態·뉴노멀) 시대에 맞는 경제 발전을 강조한 만큼 국내총생산(GDP) 수치에 집착하지는 않을 것으로 보이기 때문이다. 다만 지나친 성장률 둔화가 미칠 파장을 고려해 경제 기조는 과거와 같은 온중구진(穩中求進·안정 속 발전)를 지속하면서 경제 발전의 질과 효과를 극대화하는 데 초점을 맞출 것으로 전망된다.국책 연구기관들은 지난해 정부 목표치(7.5%전후)보다 낮은 전망치를 내놓고 있다. 국무원 직속 연구기관인 중국사회과학원은 ‘2015년 중국 경제상황 분석과 예측’ 보고서에서 올 GDP 증가율을 7% 안팎으로 추산했다. 외부 수요 증가가 쉽지 않은 데다 제조업 생산 과잉으로 투자가 상대적으로 부족하고 부동산 재고율도 높아질 것 등을 고려할 때 7% 안팎의 수치도 그리 나쁜 수준은 아니라는 것이다.중앙은행인 인민은행도 올 경제성장률을 7.1%로 내다봤다. 앙등하던 부동산 가격이 떨어지면서 전반적인 경제 성장의 발목을 잡을 것이란 게 인민은행의 관측이다. HSBC는 이보다는 다소 관대하지만 올해 성장률 전망을 기존의 7.7%에서 7.3%로, 2016년도 7.6%에서 7.4%로 각각 낮췄다.중국 정부는 지방정부 부채 등 내생 변수보다는 미국의 금리 인상과 같은 외생 변수를 주시하고 있다. 금리 인상 폭이 커지고 시기도 예상보다 빨라질 경우 중국 경제에 부정적인 파장이 불가피한 까닭이다. 특히 중국은 루블화 폭락으로 위기상황으로 치닫는 러시아 경제, 국가신용등급이 ‘BBB-’로 투자등급 중 가장 낮은 브라질 등 신흥시장에 미칠 파장에 촉각을 곤두세우고 있다.차오허핑(曺和平) 전 베이징대 경제학원 부원장은 “2분기와 3분기 성장률이 좋지 않을 것”이라며 “4분기쯤 경제는 안정 국면에 접어들 것”이라고 내다봤다.베이징=신동주 특파원 ranger@segye.com