20년 가까이 유명무실하던 ‘재건축 초과이익 환수제’(재초환) 부담금이 연내 서울 강남권에 처음 부과될 것으로 보이면서 재건축 시장이 술렁이고 있다. 입주 단지에서는 부담금 납부 주체에 따라 매물 호가가 엇갈리고, 사업 추진 단지에서는 공사비 상승에 재초환 부담까지 겹쳐 사업성이 악화할 수 있다는 우려가 나온다. 25일 정비업계에 따르면 서울 서초구는 반포 현대아파트를 재건축한 ‘반포센트레빌아스테리움’에 연내 재초환 부담금을 부과할 방침이다. 2021년 7월 입주를 시작한 이 단지는 2개동(108가구)으로, 2018년 조합원 1인당 평균 1억3569만원의 부담금 예정액을 통보받았다. 그러나 조합의 자료 제출 지연과 산정 방식에 대한 이견, 정부의 재초환 폐지 논의 등이 맞물리면서 부과가 미뤄졌다. 서초구는 2021년 준공 이후 5년이 지나면 부담금을 징수할 수 없다고 보고 연내 부과를 추진하고 있다. 다만 국토부는 2024년 3월에 법이 개정된 만큼 개정법 시행 후 5년 내인 2029년까지 부과하면 된다는 입장이다. 재초환은 재건축 이후 시세차익에서 정상적인 집값 상승분과 개발비용 등을 뺀 초과이익에 부담금을 매겨 국가가 환수하는 제도다. 재건축을 통해 얻은 평가이익 중 조합원 1인당 8000만원이 넘는 부분에 대해 최대 50%를 현금으로 납부하는 형태다. 2006년 도입돼 2013년부터 5년간 부과가 유예됐다가 2018년 재시행됐지만 강남권 재건축 단지에서는 실제 부과 사례가 나오지 않았다. 하지만 재초환 부담금 부과가 가시권에 들어오면서 강남권을 중심으로 재건축 단지 긴장감도 커지고 있다. 부담금 부과가 예상되는 단지는 전국적으로 60곳이 넘는 것으로 알려졌다. 서울에만 46개 단지, 약 1만8000가구가 몰려 있다. 지난 8월 입주를 시작한 서초구 ‘반포 래미안트리니원’(옛 반포 3주구)은 조합원 1인당 부담금이 최대 7억원에 달할 수 있다는 관측이 나온다. 2020년 평균 4억200만원의 부담금 예정액을 통보받았지만, 이후 일반분양가와 주변 아파트 시세가 오르면서 부담금 규모도 커졌다. 그러다 보니 재초환 부담금을 누가 내느냐에 따라 매물 호가가 달라지고 있다. 전용면적 84㎡의 경우 매도자 부담 조건인 35층 매물은 57억원, 매수자 부담 조건인 32층 매물은 51억5000만원에 나와 있다. 재건축 예정단지에는 재초환 부담이 변수로 떠올랐다. 송파구 잠실주공5단지의 경우 기존 34평형 조합원이 비슷한 규모의 새 아파트를 선택하면 수억원의 환급금이 예상되지만 재초환 부담금이 반영되면 얘기가 달라질 수 있다. 잠실동의 한 공인중개업소 대표는 “재초환 부담금이 확정되지 않은 상황에서 공사비와 금융비용까지 늘어나면 조합원들의 실제 수익을 가늠하기 어려워 재건축 추진에 부담이 될 수 있다”고 말했다.

“반도체 공정 수준의 청결도를 유지하고 있습니다.” 지난 21일 충북 진천군 CJ 블로썸캠퍼스. 햇반 생산 공장을 안내하던 관계자가 햇반 제품에는 절대 보존료와 방부제가 들어가지 않음을 강조하면서 이같이 말했다. 240여m에 달하는 햇반 생산 공정과정은 마치 반도체의 ‘클린룸’을 연상케 했다. 1996년 첫 출시 후 30년이 지나는 동안 ‘햇반’이 왜 누적매출 10조원을 기록 할 만큼 대한민국의 대표 식문화 중 하나로 자리 잡았는지 알게 해주는 풍경이었다. “10년, 20년 후를 내다보는 미래 먹거리를 만들겠다”는 이재현 CJ그룹 회장의 혜안에서 비롯돼 최초?최고?차별화를 지향한 CJ 의 ‘온리원(OnlyOne) 정신’을 대표하는 상품이 된 햇반이 출시 30주년을 맞아 또다른 도약을 준비한다. CJ제일제당은 CJ블로썸캠퍼스에서 연 기자간담회에서 햇반을 2028년까지 연매출 1조5000억원대의 초대형 브랜드로 육성한다는 비전을 내놨다. 국내에서는 건강을 중시하는 소비자를 겨냥한 제품을 확대하기로 했다. 국내 즉석밥 시장에서 잡곡밥 비중은 2019년 10%대에서 지난해 30%에 육박할 만큼 확대됐다. 12월에는 ‘식물성 단백쌀’을 활용해 계란 흰자 3개 이상의 단백질을 담은 ‘햇반 단백질 잡곡밥’을 출시한다. 단백질과 식이섬유 함량을 높이고 탄수화물과 열량을 낮추는 영양설계 기술도 강화한다. 해외에서는 만두에 이어 차세대 ‘K-푸드’ 대표 상품으로 키우겠다는 목표를 제시했다. 현재 햇반은 미국과 캐나다, 호주 등 60여개국에 진출했다. 전체 매출에서 해외 비중은 2021년 8%에서 지난해 15%로 상승했다. 외국에 햇반이 익숙해진다면 김이나 김치와 같은 다른 반찬 매출도 증대될 것이란 판단이 깔렸다. 김숙진 CJ제일제당 식품마케팅실장 겸 한국사업본부장은 “저희가 해외에서 햇반에 ‘스틱 투 애니띵(Sticks To Anything·어떤 음식과도 어울린다)’이라는 캠페인을 할 만큼 (밥과 다른 음식을) 같이 먹는 방법은 무궁무진하다”면서 “햇반이라는 브랜드를 먼저 알리고 난 뒤 (현지 시장이) 성숙해지면 다른 쪽으로도 펼치는 계획을 잡고 있다”고 말했다.

신세계그룹이 핵심계열사 이마트 대표이사에 정용진(사진) 그룹 회장을 내정하고 40대 임원 비중을 대폭 늘린 인사를 단행했다. 현장경험이 풍부한 실무인력들을 대거 승진시켜 경영 전면에 나선 정 회장을 보좌하는 형태의 인선으로 풀이된다. 25일 유통업계에 따르면, 신세계그룹은 지난 23일 내년도 정기 임원인사를 단행하고 정 회장을 이마트 대표이사로 내정했다. 정 회장은 주주총회 등 관련 절차를 밟은 뒤 대표이사에 공식 취임할 예정이다. 정 회장은 지난 6월부터 맡고 있는 신세계프라퍼티 대표이사직도 유지한다. 이로써 신임 김홍극 이마트 대표, 이형천 신세계프라퍼티 대표와 함께 ‘1업체 2대표’ 체제를 구축했다. 김 신임 대표는 이마트 상품본부장과 신세계TV쇼핑 대표, 신세계까사 대표 등을 거친 상품기획(MD)·영업 전문가다. 김 대표를 통해 이마트의 영업력을 강화시키겠다는 포석으로 풀이된다. 그는 이마트 자회사 SSG닷컴 대표도 겸임한다. 이마트 물류·공급망 관리와 영업총괄본부장을 지냈던 최택원 SSG닷컴 대표를 그룹 경영지원총괄에 임명한 것도 비슷한 맥락으로 분석된다. 정 회장의 동생인 정유경 회장이 이끄는 백화점 부문은 안정화를 꾀하는 동시에 외부 인사를 영입했다. 신세계까사 신임 대표에는 허민호 전 CJ올리브영 대표가 내정됐다. 백화점 부문을 맡고 있는 박주형 ㈜신세계 대표와 면세점 분야 이석구 신세계디에프 대표, 아울렛을 운영하는 김영섭 신세계사이먼 대표 모두 유임됐다. 이번 인사에서는 1960년대생 임원들이 대거 교체되면서 40대 임원이 차지하는 비중은 18%로 역대 가장 높은 수치를 기록했다. 신세계그룹은 “이번 인사를 시작으로 적재적소에 인재를 배치하는 수시 인사를 단행해 조직 쇄신 작업을 이어나갈 방침”이라고 전했다.

정부의 세제개편안대로 종합부동산세(종부세) 세율이 오를 경우 주택 임대료가 함께 오르며 임차인에게 세 부담이 전가될 수 있다는 국회 재정경제기획위원회의 검토 의견이 나왔다. 종부세율 인상이 주택가격 하락으로 이어질 것이란 이론적 기대와 달리, 현실에서는 금리나 소득, 주택공급 등의 요인이 더해지며 정책효과가 희석될 수 있다는 지적도 제기됐다. 25일 재경위에 따르면 이정은 재경위 수석전문위원은 최근 공개된 조세분야 법률안 검토보고서에서 종부세법 개정안에 대해 이 같은 의견을 밝혔다. 정부의 종부세법 개정안은 과세표준(과표) 6억원 이상의 구간에서 세율을 높이는 것이 골자다. 현재 과표 기준 ‘6억원 초과 12억원 이하’에서 1.0%인 세율은 2028년 이후 1.3%로 올리고, 12억원을 초과하는 4개 구간에서는 2주택 이하의 세율을 기존보다 0.7∼2.3%포인트 높이는 식이다. 재경위는 보고서에서 “다주택자에 대한 높은 보유세 부담은 임대료 인상 등의 형태로 임차인에게 세 부담이 전가될 가능성이 있다”며 “이 경우 정책 목표와는 달리 임차인의 주거비 부담을 증가시키는 등 전월세 시장을 왜곡할 가능성도 있다”고 짚었다. 보고서는 종부세가 ‘실현된 소득’이 아닌 ‘자산 가격’을 기준으로 과세한다는 점에서 “납세자의 단기소득 및 현금흐름과 괴리된 세 부담을 가중시킬 수 있다”고 지적했다. 자칫 조세저항을 유발하거나 정책 효과가 예상과 다르게 나타날 수 있다는 것이다. 거주 여부에 따라 종부세 기본 공제금액을 차등한 것 역시 임대인 부담 상승과 함께 ‘똘똘한 한 채’ 선호 현상을 심화시킬 수 있다고 전망했다. 보고서는 “수도권 쏠림 현상이 심화될 수 있고, 수도권 전월세 시장의 공급이 더욱 줄어들 가능성이 있다”며 “공급 감소로 인해 임대료가 상승할 수 있으며, 늘어난 세 부담을 임대료에 반영함에 따라 임차인에게 세부담이 전가될 가능성이 존재한다”고 분석했다. 장기보유특별공제(장특공제)의 공제 한도를 제한하는 소득세법 개편안에는 “부동산 거래를 위축시키고 시장 내 매물 공급이 감소할 우려가 있다”며 역효과 가능성을 거론했다. 가업상속공제 한도를 최대 600억원에서 1000억원으로 상향하는 것을 두고는 “고액 자산가에 세 부담을 추가로 완화함으로써 상속세의 부의 재분배 기능을 약화할 수 있다는 점을 고려할 필요가 있다”며 조세 역진성 심화를 우려했다. 가업상속공제 대상의 기준을 ‘전문 기술과 경영상 노하우를 지니고 있는 기업’으로 정의한 것에는 기준이 명확하지 않아 예측 가능성이 떨어지는 점을 지적했다.

청년층이 일자리를 선택할 때 가장 중요하게 보는 요소는 임금 수준인 것으로 나타났다. 기업 규모보다 임금과 근무환경 등 실제 근로조건을 더 중시한다는 응답도 절반을 넘었다. 중소기업중앙회는 만 19∼39세 청년 1000명을 대상으로 지난 8∼9월간 실시한 ‘청년층 대상 중소기업 일자리 인식조사’ 결과 이같이 나타났다고 25일 밝혔다. 조사 결과 일자리 선택 시 중요하게 고려하는 요소로 ‘임금 수준’이 64.7%로 가장 높았다. 이어 근로시간 51.9%, 고용안정성 50.9% 순이었다. 기업 규모와 실제 근로조건 가운데 무엇을 더 중요하게 보는지를 묻는 질문에는 56.5%가 임금·근무환경·성장 가능성 등 실질적인 근로조건을 꼽았다. 중소기업 재직 청년에서는 이 비율이 64.5%로 더 높았다. 청년들이 중소기업 취업을 기피하는 이유로는 ‘열악한 근무환경·조직문화’가 52.3%로 가장 많았다. 낮은 임금 49.8%, 경력·성장 가능성에 대한 불확실성 36.4%, 고용안정성 우려 36.3% 등이 뒤를 이었다. 중소기업 재직 청년의 계속근무 의향은 46.7%였고, 미취업자 등 다른 청년의 중소기업 취업 의향은 30.6%에 그쳤다. 과거 중소기업 근무 경험이 있는 청년 191명 가운데 58.7%는 근무 기간이 1년 미만이었다. 주요 퇴사 사유는 낮은 임금 41.4%, 열악한 근무환경과 과도한 업무·장시간 근로가 각각 37.2%였다. 고용시장에 대한 인식은 부정적이었다. 올해 취업·채용 기회가 지난해보다 줄었다는 응답은 46.6%로, 늘었다는 응답 7.0%를 크게 웃돌았다. 내년 취업·채용 기회도 감소할 것이라는 응답이 40.3%로 확대 전망 9.4%보다 높았다. 비수도권 중소기업 취업과 관련해서는 55.3%가 임금·복지·직무 등 조건이 맞으면 취업을 고려할 의향이 있다고 답했다. 필요한 조건으로는 주거 지원 55.2%, 수도권 대비 경쟁력 있는 임금 47.5%, 교통·통근 지원 43.9% 순이었다.

수도권 아파트 가격 상승과 ‘빚투’(빚내서 투자) 영향으로 최근 주요 은행의 가계대출이 다시 빠르게 불어나고 있다. 가계·기업 대출 연체율이 약 10년 만에 최고로 치솟는 등 부실대출도 늘고 있다. 25일 금융권에 따르면 5대 은행(KB·신한·하나·우리·NH농협)의 전체 가계대출 잔액은 22일 기준 783조4397억원으로, 지난달 말보다 2조6058억원 늘었다. 은행 가계대출 잔액은 지난달 1조2852억원 줄어 6개월 만에 감소했으나 한 달 만에 반등했다. 대출 종류별로는 주택담보대출 잔액(622조3978억원)이 전월 말(621조3983억원)보다 9995억원 늘었다. 9월 증가폭(1252억원)의 8배에 달한다. 주담대 중 전세자금 대출은 118조9261억원으로 전월 말보다 오히려 3719억원 줄었지만, 집단대출이 150조2333억원으로 4812억원 늘었다. 시중은행 관계자는 “전세 보증금 상승으로 대출받아 아파트를 매수하는 실수요 전환이 늘어난 것으로 분석된다”며 “가을 이사철 수요 및 신규 입주 단지의 집단대출 집행분도 반영됐다”고 설명했다. 한국부동산원에 따르면, 10월 셋째 주(19일 기준) 서울 아파트 매매 가격은 전주보다 0.13% 올라 역대 최장인 89주 연속 상승했다 가계대출 중 신용대출(109조3513억원)은 전월 말(108조2303억원)보다 1조1210억원 불어나 3개월 만에 증가세로 돌아섰다. 주택구입 자금 수요에 더해 최근 주가 하락으로 인한 ‘빚투’가 늘어난 것으로 보인다. 정기예금도 크게 늘었다. 22일 기준 5대 은행의 정기예금 잔액은 1017조3593억원으로, 전월 말보다 11조2722억원 증가했다. 한편 원화대출 연체율도 약 10년 만에 최고로 치솟았다. 금융감독원 ‘2026년 8월 말 국내은행의 원화대출 연체율 현황(잠정)’에 따르면 국내은행의 1개월 이상 원리금 연체 기준 대출 연체율은 0.69%로 전월(0.63%) 대비 0.06%포인트, 전년 동월(0.61%) 대비 0.08%포인트 상승했다. 2016년 10월(0.81%) 이후 9년10개월 만에 가장 높은 수준이다.

‘세계 해사의 날’ 부산 개최… 亞서 세번째 해양수산부는 이달 26일부터 이틀간 부산항 국제전시컨벤션센터(BPEX)에서 국제해사기구(IMO)와 공동으로 ‘2026 세계 해사의 날’ 기념행사를 개최한다고 25일 밝혔다. 아시아에서 열리는 것은 2006년 싱가포르와 2015년 일본에 이어 세 번째다. 이번 행사에는 아르세뇨 도밍게스 IMO 사무총장을 비롯한 국제기구 수장, 주요 해운국 장관급 인사, 국내외 산학연 관계자 등 50개국의 해운·조선 분야 글로벌 리더 400여명이 참석한다. 거래소, ‘동전주’ 상폐 5곳 정리매매 보류 한국거래소가 장기간 ‘동전주’(주가 1000원 미만)에서 벗어나지 못해 상장폐지가 결정된 5개사에 대해 정리매매를 보류했다. 25일 거래소에 따르면 뉴인텍과 형지글로벌은 지난 23일 주가 미달 관련 상장폐지결정 효력정지 가처분신청을 서울남부지방법원에 제기했다. 두 회사와 함께 상장폐지가 결정된 티케이지애강, 바른손이앤에이, 아이스크림에듀에 대해서도 법원 결정이 나올 때까지 정리매매 절차를 보류한다. ‘천원의 아침밥’ 내년 산단에 90만식 지원 산업단지 근로자들이 1000원만 내면 아침밥을 먹을 수 있는 ‘천원의 아침밥 사업’이 내년 전국 산단 내 기업을 대상으로 총 90만식 규모로 추진된다. 농림축산식품부는 내년도 천원의 아침밥 사업 신청을 이달 26일부터 다음달 10일까지 받는다고 25일 밝혔다. 선정된 기업은 내년 1월부터 1년간 아침밥 비용 일부를 지원받을 수 있다.

사회공헌 기업 ‘시슐랭 스타’ 대국민 투표 산업통상부는 26일부터 다음 달 8일까지 2주간 대한민국 첫 사회공헌 맛집 가이드 프로그램 ‘시슐랭 스타’의 본선 대국민 투표(포스터)를 진행한다고 25일 밝혔다. 시슐랭은 기업의 사회적 책임을 뜻하는 CSR과 미슐랭(Michelin)을 합친 말로, 사회적 가치를 창출한 우수 기업 프로그램을 ‘사회공헌 맛집’처럼 발굴·확산한다는 취지로 올해 처음 시작됐다. 시슐랭위원회가 선정한 본선 후보 20개 중 3개 프로그램을 선택해 투표하면 된다. 결과는 11월 말 발표된다. 롯데면세점, 서울·부산 VIP 주류 행사 롯데면세점이 글로벌 럭셔리 주류 기업 모엣 헤네시와 함께 서울과 부산에서 주요 고객 대상 프라이빗 주류 행사를 열었다. 롯데면세점은 지난 23일 서울 더그랜드롯데 서울 35층 피에르가니에르 바에서 최상위 회원으로 분류된 20명을 초청해 ‘글렌모렌지 마스터클래스’(사진)를 개최했다. 29일에는 부산에서 역시 주요 회원 회원 20명을 대상으로 ‘프레스티지 샴페인 클래스’를 연다.

파크골프가 고령층의 여가 활동을 넘어 새로운 소비시장으로 몸집을 키우고 있다. 야외 구장과 전용 용품을 중심으로 형성된 시장은 실내 스크린 시설과 이동형 장비로 영역을 넓히고 있다. 이용 인구와 관련 가맹점이 빠르게 늘어나는 가운데, 소비가 발생하는 방식과 지역별 확산 양상에서도 변화가 나타나고 있다. 26일 금융계에 따르면 신한카드 빅데이터연구소가 개인 고객의 신용·체크카드 결제 내역을 분석한 결과 올해 상반기 파크골프 관련 가맹점 결제액은 2024년 상반기보다 약 110% 증가했다. 결제 고객 수는 약 120%, 결제 건수는 약 130% 늘었다. 분석 대상은 파크골프장과 스크린파크골프연습장, 파크골프용품점 등이다. 이용 빈도와 지출 규모는 서로 다른 방향으로 움직였다. 1인당 결제 횟수는 2년 전보다 2.4% 늘었지만, 1인당 결제액은 3.9%, 건당 결제액은 6.2% 감소했다. 한 번 이용할 때 지출하는 금액은 줄어든 반면 방문 횟수는 증가한 것이다. 신한카드 빅데이터연구소는 지방자치단체의 시설 확충으로 저렴하게 파크골프를 즐길 여건이 마련된 점을 배경으로 꼽았다. 소비는 50대 이상에 집중돼 있다. 전체 결제 건수에서 60대 이상이 차지하는 비중은 2024년 상반기 33.6%에서 올해 상반기 52.8%로 19.2%포인트 상승했다. 50대 비중도 같은 기간 28.2%에서 29.6%로 높아졌다. 두 연령층을 합하면 전체 결제 건수의 82.4%에 달한다. 대한파크골프협회 등록 회원 수도 가파르게 증가했다. 2020년 4만5478명이던 회원은 2021년 6만4001명, 2022년 10만6505명, 2023년 14만2664명, 2024년 18만3788명으로 늘었다. 2025년 말에는 22만9757명으로 집계돼 2020년보다 약 5.05배 증가했다. 2022년과 비교해도 3년 만에 115.7% 늘었다. 미등록 동호인까지 포함한 전체 참여 인구는 업계에서 약 40만~50만명으로 추산하지만, 공식 전수조사로 확인된 수치는 아니다. 공공 인프라도 확충됐다. 대한파크골프협회에 따르면 전국 파크골프장은 2020년 254곳에서 2025년 552곳으로 늘었다. 5년 사이 298곳 증가해 약 117.3%의 증가율을 기록했다. 2026년 1월 기준 운영 중인 시설은 564곳으로 집계됐다. 민간 가맹점 증가세는 시설 확충과 별도로 카드 소비시장에서도 확인된다. 신한카드 분석에서 올해 상반기 파크골프 관련 가맹점 수는 2024년 상반기보다 200.5% 증가했다. 수도권 증가율이 약 290%로 가장 높았고, 대전·세종·충청은 약 220%, 광주·전라는 약 210%를 기록했다. 부산·울산·경남과 대구·경북, 강원에서도 가맹점 수가 두 배 이상으로 늘었다. 실제 결제 건수 증가율은 지역별로 차이를 보였다. 대전·세종·충청은 331.6% 늘어 수도권의 144.3%, 대구·경북의 122.8%를 크게 웃돌았다. 수도권 고객이 거주 권역 밖에서 파크골프 관련 가맹점을 이용한 경우에도 대전·세종·충청의 비중이 가장 높았다. 야외 구장 중심의 수요는 실내 스크린 시장으로도 이어지고 있다. 스크린파크골프 업체 GTR에 따르면 이 회사 회원은 2023년 약 4400명에서 2026년 9월 5만2000명을 넘어섰다. 3년 사이 10배 이상으로 늘어난 것이다. 두 곳이던 매장도 전국 210곳으로 확대됐다. 마실파크골프 역시 회원 2만2000명 이상을 확보한 것으로 보도됐다. 스크린파크골프는 상대적으로 낮은 초기 설치비를 앞세워 창업 시장에서도 관심을 받고 있다. 지난 6월 업계 관계자는 전국 스크린파크골프 매장이 400곳에 못 미치는 반면 일반 스크린골프 매장은 1만여 곳이라고 설명했다. 한 타석 설치비는 스크린파크골프가 약 2500만원, 일반 스크린골프가 약 7000만원으로 제시됐다. 단순 비교하면 스크린파크골프의 설치비는 일반 스크린골프의 35.7% 수준이다. 게임 이용료는 1인당 약 8000원으로 소개됐다. 실제 비용과 수익성은 장비·매장 규모와 운영 조건에 따라 달라질 수 있다. 사업 모델도 매장형 시설에 국한되지 않는다. 스포츠용품 기업 낫소는 고화질 그래픽과 센서를 적용한 이동형 스크린 파크골프 부스를 선보이고, 지방자치단체와 주민복지시설 등을 대상으로 공급에 나섰다. 다만 이용자와 결제액의 증가가 산업 전체의 수익성 개선을 의미하는 것은 아니다. 카드 결제액은 관련 가맹점에서 발생한 소비 규모를 보여주는 지표로, 용품 제조·유통과 시설 운영, 장비 판매를 아우르는 전체 시장 매출과는 다르다. 공공 구장도 조성 이후 잔디 관리와 시설 유지 비용이 지속적으로 발생한다. 신한카드 빅데이터연구소는 “파크골프가 특정 마니아층의 전유물이 아닌, 더 많은 사람이 더 가까운 곳에서 부담 없이 즐길 수 있는 스포츠로 소비 저변이 확대되고 있다”며 “앞으로도 파크골프의 인기가 전방위적으로 확대될 것으로 본다”고 밝혔다.

노무라증권이 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 각각 67만원, 470만원으로 유지했다. 코스피가 역대 최고 수준이던 지난 6월 24일 제시한 목표가를 그대로 둔 것이다. 그사이 주가는 크게 내렸다. 23일 종가 기준 삼성전자는 34만500원에서 21만5500원으로 36.7%, SK하이닉스는 258만원에서 127만7000원으로 50.5% 떨어졌다. 목표가는 현재 주가의 삼성전자 약 3.1배, SK하이닉스 약 3.7배다. 목표가와 종가를 비교한 계산값이다. 26일 금융투자업계에 따르면 노무라는 최근 ‘AI 시장 우려와 메모리 반도체 전망’ 보고서에서 두 종목의 매수 의견과 12개월 목표주가를 유지했다. 지난달 4일 보고서의 목표가와도 같다. 노무라는 AI 기업의 성장 둔화와 신생 클라우드 업체의 자금조달 우려가 과도하다고 보고, 메모리 공급 부족이 최소 2028년까지 이어질 것으로 전망했다. ◆데이터센터 신규 용량 41% 증가…AI 설비 전망은 67% 노무라가 추적한 전 세계 데이터센터 신규 용량은 올해 22.3GW(기가와트)에서 내년 31.5GW로 늘어난다. 단순 계산하면 41.3% 증가다. 신규 AI 설비용량 증가율은 별도로 2027년 67%, 2028년 46%로 예상했다. 노무라는 이를 바탕으로 고대역폭메모리(HBM)의 비트 기준 출하량이 2027년 50~60%, 2028년 40% 늘 것으로 봤다. 비트 기준은 제품 개수가 아니라 저장 용량으로 출하량을 센다는 뜻이다. 데이터센터 확충이 실제 메모리 매출 증가로 이어지는 규모는 서버 구성과 메모리 탑재량, 가동 시점에 따라 달라진다. 반도체 주문 규모도 데이터센터 건설 계획의 실제 집행 여부에 달려 있다. 노무라는 메모리 수요가 공급보다 빠르게 늘면서 가격 상승세가 이어질 것으로 전망했다. ◆클라우드 영업이익률 최대 41%…AI 수익성 우려 과도한가 노무라는 AI 산업의 수익성이 시장 인식보다 낫다고 주장했다. 올해 2분기 영업이익률은 아마존 AWS 약 39%, 마이크로소프트 인텔리전트 클라우드 41%, 구글 클라우드 36%로, 대형 클라우드 사업자가 높은 수익성을 유지하고 있다는 것이다. 오픈AI와 앤트로픽의 3분기 합산 매출은 전년 동기보다 약 507% 늘어난 것으로 추산했다. 최근 성장률이 둔화한 것은 매출 집계 방식 차이, 고객사의 자체 AI 도구 전환, 여름 휴가철 계절적 수요 감소 때문이라고 설명했다. 문제는 시장 기대치다. 성장률이 높아도 기대에 못 미치면 주가는 오르지 않을 수 있다. 노무라 추정에 따르면 두 기업의 올해 합산 매출이 시장 기대치인 약 1000억달러에 닿으려면 4분기 매출이 전 분기보다 61% 늘어 약 439억달러가 돼야 한다. 9월 매출 흐름이 이어지면 4분기 매출은 약 297억달러에 그친다. 노무라는 중국 메모리 업체 창신메모리(CXMT)의 4F² 기술 발전이 한국 업체에 미칠 부정적 영향도 시장이 과대평가하고 있다고 판단했다. ◆코어위브 부채 351억달러…1.7%만 보고 안심할 수 있나 노무라는 코어위브의 6월 말 부채 351억달러가 올해 글로벌 데이터센터 투자 추정액 2조1200억달러의 약 1.7%에 불과하다고 분석했다. 개별 기업의 부채가 AI 투자 시장 전체를 흔들 규모는 아니라는 것이다. 시장이 우려하는 것은 자금조달 비용이다. 코어위브가 지난 6월 발행한 회사채 수익률은 최근 15% 수준까지 올랐다. 채권 수익률 상승은 투자자가 더 높은 위험 보상을 요구한다는 뜻이다. 리스 의무까지 포함하면 부채 부담은 351억달러보다 커진다. 노무라는 사업자가 재무적 어려움을 겪어도 GPU(그래픽처리장치)와 데이터센터 자산을 다른 사업자가 인수해 쓸 수 있다고 봤다. 이미 지은 시설이 사라지지는 않으므로 AI 투자 전반이 멈출 가능성은 제한적이라는 판단이다. ◆반도체 9개사 순현금 10배 증가…2028년 2조달러 전망 노무라가 반도체 업황을 긍정적으로 보는 또 다른 근거는 현금 창출력이다. 삼성전자와 SK하이닉스를 포함한 반도체 9개사의 합산 순현금은 2024년 1분기 270억달러에서 올해 2분기 2820억달러로 늘었다. 9개 분기 만에 약 10.4배가 된 것이다. 노무라는 이 금액이 2028년 말 약 2조달러로 불어날 것으로 추정했다. 올해 2분기의 약 7.1배다. AI 인프라 투자 확대의 수혜가 반도체 공급업체에 집중된다는 전망이 반영됐다. 2조달러는 메모리 수요와 가격, 수익성이 예상대로 유지된다는 전제에서 나온 추정치다. 실제 순현금 규모는 향후 실적에 따라 달라진다. 주가 반영 수준 역시 시장이 기업 가치를 어떻게 평가하느냐에 달려 있다. ◆목표가 유지의 관건, 실제 반도체 주문과 데이터센터 가동 노무라는 데이터센터 투자 계획이 계속 축소되거나 이미 자금을 확보한 사업까지 크게 지연되면 전망을 재검토하겠다고 밝혔다. 확인할 지표는 계획된 데이터센터의 실제 가동, 메모리 주문과 출하량 증가, AI 서비스 기업의 매출 성장이다. 신생 클라우드 사업자의 자금조달 여건도 봐야 한다. 67만원과 470만원은 이 조건이 충족된다는 전제로 낸 목표가다. 6월 24일 이후 주가가 각각 36.7%, 50.5% 떨어졌지만 노무라는 목표가를 바꾸지 않았다. 높은 목표가에 힘이 실리려면 데이터센터 증설이 실제 반도체 주문으로 이어지고, 늘어난 수요가 매출과 현금흐름 증가로 확인돼야 한다.