유튜버 등 국내 미디어콘텐츠 창작업 법인의 수입이 지난해 1조원을 돌파한 것으로 나타났다. 기업형 유튜버 등이 늘면서 시장이 급성하고 있는 만큼 과세 사각지대가 없도록 제도를 정비해야 한다는 지적이다. 25일 국회 문화체육관광위원회 소속 더불어민주당 진선미 의원이 국세청에서 받은 자료에 따르면 지난해 미디어 콘텐츠 창작업을 주업종으로 신고한 법인은 1994개, 이들의 수입금액은 총 1조1101억원으로 집계됐다. 미디어 콘텐츠 창작업 신고 법인은 2021년 375개에서 5.3배로 늘었고, 수입 금액은 2021년 1005억원에서 11.1배로 급증했다. 소득 금액은 같은 기간 153억에서 918억원으로 6배로 뛰었다. 수입금액으로만 보면 2022년 3554억원, 2023년 6610억원, 2024년 9359억원으로 매년 성장했다. 소득 금액 역시 같은 기간 433억원, 545억원, 608억원으로 증가세가 이어졌다. 반면 1인 미디어 콘텐츠 창작업을 주업종으로 신고한 법인은 지난해 30개, 수입금액은 33억원으로 파악됐다. 소득 금액은 3억원 적자를 나타냈다. 1인 미디어 콘텐츠 창작업 법인은 2021년 36개, 수입 금액 55억원에서 4년 새 오히려 감소했다. 소득 금액 역시 11억원에서 뒷걸음질 쳤다. 1인 미디어 창작업은 2022년 46개 법인, 수입금액 97억원, 소득금액 16억원으로 늘었다가 2023년엔 법인 수만 40개로 늘고 수입금액은 76억원, 소득금액은 5억원 적자로 줄었다. 2024년엔 법인 수마저도 34개로 줄었고, 수입 금액은 54억원으로 20억원 이상 쪼그라들었다. 소득금액은 0원으로 집계됐다. 인력·시설을 갖춘 전문 스튜디오 법인은 빠르게 성장하고 있지만 1인 미디어 법인은 정점 후 감소세를 나타내는 등 반대 흐름을 보이는 셈이다. 진선미 의원은 “유튜브를 비롯한 미디어 콘텐츠 창작 산업이 거대한 기업형 산업으로 빠르게 재편되고 있다”며 “급변하는 미디어 콘텐츠 시장의 구조 변화에 발맞춰 제도적 지원과 합리적인 과세 체계를 정비하는 등 과세 사각지대가 발생하지 않도록 관리 방안을 마련해야 한다”고 강조했다.

인천국제공항의 제5활주로와 제3여객터미널을 건설하는 5단계 확장 사업을 조기 추진해야 한다는 주장이 제기됐다. 25일 인천국제공항공사에 따르면 사업비 약 6조 원을 들여 제3여객터미널과 제5활주로, 계류장, 도로시설 등을 건설하는 5단계 사업을 구상하고 있다. 연간 2500만 명을 수용할 수 있는 제3여객터미널 등이 추가되면 인천공항의 전체 여객 처리 능력은 1억3100만 명으로 늘어난다. 2001년 3월 개항한 인천공항은 4차례 시설 확장을 통해 연간 여객 1억600만명을 수용할 수 있는 인프라를 갖췄다. 4개의 활주로를 확보하고 있지만 현재 여객 증가 추세를 감안한다면 2033년 1억636만 명에 달할 것으로 예측돼 포화상태에 이를 것으로 전망된다. 국회 국토교통위원회 정일영 의원은 다음달 발표 예정인 제7차 공항개발종합계획에 제5활주로와 제3여객터미널 등 인천공항 5단계 사업을 반영해야 한다고 주장했다. 5단계 사업에 약 8년이 소요되는 점을 고려할 때 신규 시설의 적기 확보가 필요하다는 얘기다. 특히 인천공항공사가 기존 시설의 리모델링을 추진하고 있어 5단계 사업추진의 필요성이 절실한 실정이다. 인천공항공사는 2028년부터 2035년까지제1여객터미널, 2031년부터 2년간 제4활주로, 2032년부터 2년간 제3활주로의 시설 개선을 추진할 예정이다. 정 의원은 “인천공항 5단계 사업은 약 6조원 규모로 사업 완료 시 연간 여객 수용능력은 1억3100만명, 항공기 운항 처리능력은 83만회로 확대될 전망”이라면서 “5단계 사업에 8년이 소요되는 점을 고려해 제7차 공항개발종합계획(2026~2030년)에 5단계 사업의 추진 방향과 일정을 명시하고, 국토부와 인천공항공사가 단계별 건설 일정과 재원 조달 방안, 기존 시설 개량 기간의 운영대책 등을 구체화해야 한다”고 밝혔다. 정 의원은 지방 신공항 사업과의 중복 투자 지적에 대해 “인천공항 내국인 이용객의 87.7%는 수도권·중부권에서 발생했다”면서 “지방공항 신공항으로 이전하는 기존 수요와 신규 항공수요를 구분하고, 신공항 개항 지연 가능성 등을 반영한 수요예측이 필요하다”고 말했다. 또 과거 인천공항 수요예측과 실제 이용객 사이에 상당한 차이가 발생한 점을 예로 들었다. 2012년 예측한 2019년 인천공항 이용객은 5310만명이었으나 실제 이용객은 7100만명으로, 예측치보다 1790만명(33.7%) 많았다. 제2여객터미널 개장 전인 2016년과 2017년에도 연간 이용객이 당시 처리용량인 5400만명을 초과하면서 시설 혼잡과 운영 부담이 발생했다. 인천공항공사 사장을 역임한 정 의원은 “인천공항은 실제 이용객이 예측을 크게 웃돌면서 시설 부족과 혼잡을 겪었다”면서 “공항은 이용객이 몰린 뒤 확충에 나서면 이미 늦는 만큼 장기적인 수요를 고려해 선제적으로 준비해야 한다”고 밝혔다. 정의원은 “인천공항의 국제 경쟁력 강화를 위해 7차 공항개발계획에 5단계 사업을 반영해야 한다”고 강조했다.

고속도로 휴게소 돈가스 한 접시의 평균 가격이 1만1454원으로 5년 새 27.5% 올랐다. 일부 간식 매장은 매출의 63%를 수수료로 낸다. 1만원어치를 팔아도 6300원이 수수료로 빠져나가고 3700원만 남는 구조다. 정부는 중간 운영업체를 거치지 않고 입점업체와 직접 계약하는 방식으로 휴게소 운영구조를 바꾸기로 했다. 입점업체의 비용 부담은 줄어들 것으로 보이지만, 실제 음식값이 얼마나 내려갈지는 미지수다. ◆돈가스 27.5% 올라…수수료 40% 이상 휴게소 28곳 25일 국회 국토교통위원회 소속 황희 더불어민주당 의원이 한국도로공사에서 제출받은 자료에 따르면 지난 8월 전국 고속도로 휴게소의 돈가스 평균 판매가격은 1만1454원이다. 2021년 8월 8984원보다 2470원(27.5%) 올랐다. 같은 기간 호두과자는 4391원에서 5420원으로 23.4%, 아메리카노는 4066원에서 4845원으로 19.2% 상승했다. 휴게소별 가격 차이도 컸다. 돈가스는 안성맞춤휴게소 평택 방향에서 1만7000원에 판매된 반면 동명휴게소 춘천 방향에서는 7000원이었다. 가격 차이는 1만원에 달했다. 높은 판매 수수료가 음식값을 끌어올리는 요인 중 하나로 지목된다. 조인철 더불어민주당 의원이 도로공사에서 제출받은 자료를 보면 올해 직영 등을 제외한 전국 203개 휴게소의 평균 수수료율은 33.2%였다. 이 가운데 수수료율이 40% 이상인 휴게소는 28곳으로 집계됐다. 가장 높은 곳은 대천휴게소 서울 방향으로 평균 59.1%였다. 목포 방향도 50.6%에 달했다. 대천휴게소 서울 방향의 호두과자·핫바·오징어·토스트 등 일부 간식 매장은 수수료율이 63%였고, 커피 매장은 62%였다. 수수료율이 63%인 매장에서 1만원어치를 팔면 6300원이 수수료로 빠져나간다. 남은 3700원으로 식재료비와 인건비 등 다른 비용까지 충당해야 한다. 기존 구조에서는 휴게소 운영업체가 입점업체에서 받은 수수료로 한국도로공사에 임대료를 내고 시설 관리비와 인건비 등을 부담한다. 수수료에는 운영업체가 부담하는 비용도 포함돼 있어 이익과 구분해야 한다. 63%는 대천휴게소 일부 간식 매장의 사례로, 휴게소와 입점 매장마다 수수료율은 다르다. ◆임대료 8~9%로 낮춘다…2000원 이하 커피도 추진 국토교통부는 지난 7월 9일 휴게소 운영구조 개편 방안을 발표했다. 기존 도로공사와 입점업체 사이에 있던 민간 운영업체를 거치지 않고 도로공사 또는 공공관리회사가 입점업체와 직접 계약하는 방식이다. 정부가 제시한 목표는 입점업체의 평균 임대료 부담을 매출의 약 33% 수준에서 8~9%로 낮추는 것이다. 기존 판매수수료율과 직계약 이후 임대료율은 계약구조가 다르며, 관리비는 별도로 부담할 수 있다. 국토부는 줄어든 비용이 음식 가격과 서비스 개선으로 이어지도록 입점업체 선정 기준도 바꾸기로 했다. 기존 임대료 경쟁 중심에서 벗어나 음식의 맛과 서비스, 소비자에게 제시하는 가격 등을 종합적으로 평가한다. 평균 4800원 수준인 휴게소 아메리카노를 2000원 이하에 판매하는 실속형 매장을 유치하겠다는 구상도 내놨다. 가격 인하는 이들 매장을 중심으로 추진한다. 지난 8일 국회 국정감사에서 유정훈 도로공사 사장은 임대료를 7~8% 수준까지 낮추는 방안을 언급했다. 관리비 부담을 줄이기 위해 장기적으로 직계약 휴게소의 건물 유지관리도 도로공사가 직접 맡는 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 직계약이 실제로 지속 가능한 운영 방식인지 시범사업을 통해 확인하고, 그 결과에 따라 확대 속도를 정하겠다는 입장이다. ◆12월 시범운영 차질…연매출 30억원 입찰 기준 논란 당초 정부는 올해 12월부터 전국 휴게소 8곳에 직계약 방식을 시범 도입할 계획이었다. 대상은 신설 휴게소인 합천호 양방향과 월출산, 기존 휴게소인 여주 인천 방향·군위 부산 방향·장유 서부산 방향·대천 양방향이다. 정부는 시범사업을 거쳐 2027년 공공관리회사 설립과 직계약 확대를 추진한다는 구상을 제시했다. 그러나 시범사업은 당초 일정대로 진행되지 못하고 있다. 지난 7일 강대식 국민의힘 의원이 한국도로공사에서 제출받은 자료에 따르면 도로공사는 7월로 예정됐던 입찰공고를 당시까지 내지 못했다. 앞서 7월 31일 사전규격을 공개하고 사업설명회를 진행하는 등 준비 절차에 들어갔지만, 정식 입찰공고와 사업자 선정은 지연됐다. 기존 운영업체가 사용하던 시설과 물품의 인수 기준도 정리되지 않았다. 일부 휴게소에서는 계약이 끝난 뒤에도 기존 업체가 영업을 이어갔고, 시설 인도와 관련한 분쟁도 발생했다. 도로공사는 당초 2026년 12월로 계획했던 시범운영 목표를 2027년 설 연휴 전으로 조정했다. 기존 휴게소의 시설 인수와 계약 전환 문제가 해결되지 않으면 전체 8곳을 동시에 운영하기는 어려울 수 있다. 입점 자격을 둘러싼 논란도 있다. 도로공사가 7월 공개한 사전규격안에는 여주휴게소를 제외한 7곳의 일부 업종에 대해 최근 2년 연속 연매출 30억원 이상이라는 참가 기준이 담겼다. 이 기준을 그대로 적용하면 규모가 작은 업체는 입찰에 참여하기 어려워질 수 있다. 운영구조를 바꿔 소상공인의 부담을 낮추겠다는 취지와 달리 영세 업체의 참여 기회가 줄어들 수 있다는 지적이다. 도로공사는 해당 기준이 확정된 입찰 조건은 아니며, 의견 수렴을 거쳐 매출 기준과 평가 방식을 조정하겠다는 입장을 밝혔다. ◆수수료 낮춰도 음식값 그대로라면…소비자 부담은 누가 줄이나 직계약으로 임대료 부담이 줄더라도 음식값이 같은 비율로 내려가는 것은 아니다. 판매가격에는 식재료비와 인건비, 관리비 등이 함께 반영되기 때문이다. 입점업체는 절감한 비용을 가격 인하에 쓰거나 음식의 양과 품질을 높이는 데 활용할 수 있다. 반대로 줄어든 비용이 업체의 수익 개선에만 쓰인다면 소비자가 체감하는 변화는 제한적일 수 있다. 국토부 역시 모든 음식 가격을 일률적으로 낮추는 방식보다는 가격과 품질, 서비스 개선을 유도하겠다는 방침이다. 사업자 선정 과정에서는 외부 전문가로 구성된 평가위원회가 가격 제안과 이행계획 등을 심사한다. 도로공사 현직자와 퇴직 3년 이내인 사람, 그 배우자와 직계가족이 대표자인 법인 등은 입찰에서 배제하는 방안도 마련했다. 소비자가 체감할 변화는 결국 음식값과 양, 품질이다. 직계약 전환 이후 돈가스와 커피 가격이 실제로 얼마나 내려가는지, 음식의 양과 품질은 유지되는지 확인해야 한다. 입점업체가 선정 당시 제안한 가격을 실제 판매 과정에서도 지키는지 지속적으로 점검할 필요가 있다. 수수료 인하로 줄어든 비용이 음식값 인하나 품질 개선으로 이어져야 소비자도 혜택을 볼 수 있다.

신현송 한국은행 총재가 앞으로는 고금리 시대가 이어질 것이라며 그에 맞는 정책을 펼치겠다는 입장을 밝혔다. 신 총재는 23일 오후 국회 재정경제기획위원회(재경위) 국정감사에 출석해 “과거와 같은 초저금리 시대로 쉽게 돌아가기 어렵다는 진단은 맞나”는 김태년 더불어민주당 의원 질의에 “그 진단에 동의한다”고 답했다. 이어 “정책당국도 금리가 다시 내려가기만 기다릴 것이 아니라 고금리 장기화 시대를 전제로 한 경제정책의 틀을 짜야 한다고 생각하는데 어떻게 생각하나”는 질문에도 “동의한다”고 대답했다. 신 총재는 “앞으로 예전의 장기 침체라는 그런 개념에 사로잡혀서 정책을 펴는 것보다 고성장과 고금리 같은 상황이 더 펼쳐질 것에 대응해서 잘 정책을 펴겠다”고 설명했다. 그는 “각국의 상황에 맞춰 통화정책을 펴고 있는 거고, 한국의 경우에는 지금 경제 성장세를 보나 물가 상승세를 보나 저희가 2.5%에서 금년에 출발했는데 일단 물가 전개 상황을 보고 지금 금리를 조정하고 있다”고 했다. 신 총재는 내년 경제성장률과 관련 “정확한 수치를 드릴 수 없지만 지금 OECD에서도 금년 성장률을 3.7%로 상향 조정한 적이 있고, 내년에도 여러 의견이 있지만 2.9%는 저희가 보기에는 조금 낮다고 평가하고 있다”고 말했다.

중국 메모리 반도체 업체들이 삼성전자와 SK하이닉스를 무섭게 쫓고 있다. D램 분야에서는 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 4F2(포에프스퀘어)를 비롯한 신기술을 앞세워 한국 메모리를 위협하고 있고, 낸드플래시에선 양쯔메모리테크놀로지(YMTC)가 점유율을 끌어 올리며 바싹 뒤를 쫓고 있다. 마이크론과 격차가 있는 CXMT와 달리 YMTC는 이미 마이코른을 넘어 낸드 시장에서 세계 3위로 올라섰다. 23일 시장조사업체 카운터포인트리서치에 따르면 YMTC는 올해 2분기 낸드 출하량 점유율 16.5%로 세계 3위에 올랐다. 낸드플래시는 전원이 꺼져도 데이터가 지워지지 않는 메모리다. 스마트폰 저장공간이나 SSD(솔리드스테이트드라이브)에 쓰인다. 1·2위는 여전히 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하고 있지만, YMTC의 성장 속도가 예사롭지 않다. 일본 키옥시아와 미국 마이크론은 이미 YMTC에 밀려났다. 매출 기준으로도 존재감이 커졌다. YMTC의 글로벌 낸드 매출 점유율은 지난해 1분기 9%에서 올해 1분기 14%로 1년 만에 5%포인트 뛰었다. 주요 낸드 업체 가운데 가장 가파른 상승이다. 같은 기간 전년 대비 매출 증가율은 최대 478%에 달했다. AI 수요로 낸드 시장 전체가 호황을 맞은 덕을 가장 크게 본 셈이다. 최정구 카운터포인트리서치 선임연구원은 “AI가 낸드 슈퍼사이클(초호황)을 이끄는 가운데 YMTC는 지정학적 악재에도 생산 능력과 기술에 꾸준히 투자해 가장 빠르게 성장하는 업체가 됐다”며 "올해 YMTC의 매출은 업계 평균과 경쟁사보다 6배 빠르게 늘어날 것"이라고 말했다. 성장의 중심에는 AI 데이터센터에 들어가는 기업용 SSD가 있다. 기업용 SSD는 서버에 들어가는 대용량·고성능 저장장치로, 일반 소비자용보다 값이 훨씬 비싸다. YMTC는 2년 전만 해도 이 시장에서 사실상 매출이 없었다. 카운터포인트리서치는 YMTC의 서버 관련 매출 비중이 2028년 전체의 39%에 가까워질 것으로 내다봤다. 황민성 카운터포인트리서치 연구이사는 “YMTC는 그동안 가격 상승과 중국 내수 물량에 힘입어 성장했지만, 기업용 SSD의 높은 수익은 충분히 누리지 못했다”며 “파이슨, 실리콘모션 등 컨트롤러(SSD의 두뇌 역할을 하는 칩) 업체들과의 협력, 화웨이와의 관계가 핵심 전략이 될 것”이라고 분석했다. 그는 이어 “중국 밖 고객사를 확보할 수 있느냐가 관건”이라고 덧붙였다. ◆EUV 없이 층 쌓는 ‘엑스태킹’ 주목 YMTC의 약진이 무서운 것은 단순히 매출 뿐만이 아니다. 기술력 측면에서도 예사롭지 않다. 특히 독자 기술인 ‘엑스태킹(Xtacking)’이 주목받는다. 엑스태킹은 데이터를 실제로 저장하는 ‘메모리 셀 어레이’와 데이터 읽기·쓰기를 제어하는 ‘주변 로직 회로’를 서로 다른 웨이퍼(반도체 원판)에서 따로 만든 뒤 하나로 붙이는 방식이다. 저장 공간은 용량을 늘리기 좋은 공정으로, 제어 회로는 처리 속도를 높이기 좋은 공정으로 각각 만들 수 있다. 저장 용량과 데이터 전송 성능을 동시에 끌어올릴 수 있는 이유다. 이 기술은 미국 제재를 버티는 무기가 됐다. 카운터포인트리서치는 YMTC가 엑스태킹 덕분에 최첨단 극자외선(EUV) 노광장비 없이도 구형 심자외선(DUV) 장비만으로 낸드의 층수를 계속 늘려왔다고 분석했다. 노광장비는 빛으로 웨이퍼에 회로를 새기는 장비다. 미국 수출 통제 탓에 중국은 EUV 장비를 들여올 수 없다. 삼성전자나 SK하이닉스보다 불리한 환경을 기술력으로 극복한 것이다. 기술 투자도 공격적이다. YMTC는 2023~2025년 연구개발(R&D)에 누적 142억위안(약 2조8100억원)을 쏟아부었다. R&D 인력은 4796명으로 전체 직원의 30%가 넘고, 등록 발명특허는 5611건에 이른다. ◆중국 넘어 수출할 수 있느냐가 문제. 다만 넘어야 할 산도 있다. 가장 큰 변수는 미국의 수출 통제다. YMTC는 2022년 12월부터 미국 상무부 거래제한 명단에 올라 있다. 여기에 미국이 동맹국과 함께 중국행 반도체 장비 수출을 막으려는 ‘매치법(MATCH Act)’이 YMTC를 직접 겨냥하고 있다. 규제 대상에는 엑스태킹 로드맵이 기대는 DUV 노광·식각·증착 장비가 포함됐다. EUV 없이 버텨온 YMTC의 우회로마저 막힐 수 있다는 의미다. 월 50만장 수준까지 웨이퍼 생산능력을 늘릴 수 있을지도 과제로 꼽힌다.

최근 인공지능(AI) 관련 기업들의 매출 호조에도 주가가 떨어질 정도로 AI 투자금 회수 가능성에 대한 우려가 커지고 있다. AI 기술을 활용한 매출 증가와 기업용 서비스 시장의 성장세는 뚜렷하지만, 데이터센터와 서버 등 인프라 구축에 투입되는 자금이 이를 앞지르고 있기 때문이다. 그동안 AI 시장을 이끌었던 것은 기술 발전과 미래 성장에 대한 기대감이었다. 그러나 최근에는 실제로 얼마나 많은 수익을 창출하고, 투자금을 언제 회수할 수 있는지가 기업가치를 평가하는 중요한 기준으로 떠오르고 있다. AI 산업의 성장 가능성 자체보다는 막대한 투자 규모에 걸맞은 수익을 낼 수 있을지에 대한 의구심이 주가에 반영되고 있는 것이다. ◆메타, AI 덕에 매출은 늘었지만 대표적인 사례가 페이스북과 인스타그램을 운영하는 메타다. 메타의 올해 3분기 매출은 646억100만 달러로 지난해 같은 기간보다 26% 증가했다. AI를 활용한 콘텐츠 추천과 광고 효율 개선이 실적 성장을 이끌었다. 하지만 대규모 AI 투자가 현금흐름에 부담으로 작용했다. 메타는 3분기 영업활동으로 327억9000만 달러의 현금을 벌어들였지만, 데이터센터 등을 포함한 설비투자에는 349억1000만 달러를 투입했다. 이에 따라 영업활동 현금흐름에서 설비투자액을 뺀 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스 21억2000만 달러를 기록했다. 메타의 분기 잉여현금흐름이 적자로 돌아선 것은 2012년 2분기 이후 약 14년 만이다. AI 기술이 매출을 늘리는 데 기여하고 있지만, 이를 개발하고 운영하기 위해 투입되는 자금이 당장 창출되는 현금보다 많은 것이다. 그러나 메타는 AI 투자를 확대할 방침이다. 올해 설비투자 전망치를 기존 1300억~1450억 달러에서 1350억~1450억 달러로 조정하며 하단을 높였다. 내년에도 AI 인프라 등에 대한 공격적인 투자를 이어갈 계획이다. 이 같은 발표 이후 메타를 비롯한 주요 AI 관련 기업의 주가는 약세를 보였다. 투자 규모에 비혜래 수익이 그만큼 늘어날지가 관건으로 꼽힌다. ◆앤트로픽, 매출 15배 급증에도 수백조원 인프라 비용 부담 챗봇 ‘클로드’ 개발사인 앤트로픽도 매출이 급증하고 있지만, 막대한 AI 인프라 투자 비용이 부담으로 작용하고 있다. 기업공개(IPO) 신고서 초안에 따르면 앤트로픽의 올해 상반기 매출은 163억 달러로 전년 동기 대비 약 15배 증가했다. 그러나 같은 기간 순손실은 807억 달러에 달했다. 다만 순손실 중 720억 달러는 전환사채 등 금융상품의 가치 변동에 따른 회계상 손실로, 실제 영업활동에서 그만큼의 현금이 빠져나간 것은 아니다. 최근 실적은 개선되는 추세다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 앤트로픽은 지난 14일 투자자들에게 올해 3분기 매출이 168억 달러였다고 밝혔다. 회사 자체 조정 기준으로는 2개 분기 연속 흑자를 기록한 것으로 알려졌다. 그러나 향후 지출해야 할 AI 인프라 비용은 막대한 수준이다. 로이터통신에 따르면 앤트로픽은 향후 10년간 클라우드 서비스와 연산 인프라 확보 등에 최소 5180억 달러를 투입하기로 약정했다. 이 중 상당 부분은 실제 서버 사용량과 관계없이 지급해야 하는 비용이다. AI 서비스 이용자가 빠르게 늘어날 것에 대비해 연산 자원을 선제적으로 확보해야 하지만, 예상보다 수요가 적거나 수익성이 떨어질 경우 고정적인 비용 부담이 커질 수 있음을 의미한다. 특히 AI 모델 개발 경쟁이 심화하면서 고성능 반도체와 데이터센터 확보에 필요한 자금도 계속 늘어나고 있다. 기술 경쟁에서 뒤처지지 않으려면 투자를 확대해야 하지만, 투자 규모가 커질수록 수익성에 대한 시장의 검증도 까다로워지는 구조다. ◆AI 유료 수요도 급증…관건은 투자 속도와 수익성 AI 산업의 실질적인 수요가 부족한 것은 아니다. 기업들이 업무에 AI를 도입하면서 유료 서비스 시장도 빠르게 확대되고 있다. 미국 벤처캐피털 멘로벤처스는 지난해 기업들의 생성형 AI 지출 규모를 370억 달러로 추정했다. 전년보다 3.2배 늘어난 수준이다. 마이크로소프트(MS)도 지난 7월 업무용 AI 서비스인 ‘마이크로소프트 365 코파일럿’의 유료 이용권이 3000만 개를 넘어섰다고 밝혔다. 기업들이 생산성 향상을 위해 AI 서비스에 실제로 비용을 지불하고 있다는 의미다. 문제는 이 같은 매출 증가가 막대한 투자금을 충분히 회수할 만큼의 이익으로 이어질 수 있느냐다. AI 기업들은 이용자가 늘어날수록 서비스 운영에 필요한 연산 자원도 추가로 확보해야 한다. 여기에 반도체 성능 향상과 AI 기술 발전 속도가 빨라 기존 설비의 경제적 가치가 예상보다 빠르게 떨어질 가능성도 있다. AI 기술이 대중화하면서 서비스 가격 경쟁이 심화할 경우 매출이 늘더라도 수익성 개선이 기대에 미치지 못할 수 있는 점도 부담이다. 최근 AI 관련주 조정은 이러한 불확실성을 반영한 것으로 풀이된다. 과거에는 AI 사업 진출과 투자 확대 자체가 기업가치 상승의 동력으로 작용했다면, 이제는 투자 확대가 기업의 현금흐름과 재무구조에 어떤 영향을 미치는지 따져보고 있다. AI 기업들이 얼마나 많은 돈을 투자하느냐가 아니라, 그 투자로 얼마나 많은 현금을 벌어들일 수 있느냐가 주가의 향방을 가를 핵심 변수가 될 전망이다.

이러한 사례가 늘자 SK하이닉스는 결국 솔리다임의 미국 상장을 취소했다. 국정감사에서 이억원 금융위원장이 “중복상장 규제 대상”이라며 강한 입장을 표명하고 정치권에서도 여야를 막론하고 주주 보호 대책을 요구하는 목소리가 이어지면서 내린 조치다. 24일 금융권에 따르면 전날 SK하이닉스는 전 거래일보다 4.42% 오른 127만7000원에 거래를 마쳤다. 장 초반 117만원대까지 떨어졌다가 솔리다임 상장 취소 공시와 함께 반등한 것이다. 이번 반등 이전에는 SK하이닉스 매도 우위가 3개월 연속 계속됐다. 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 국내 투자자들은 지난 7월 SK하이닉스 ADR을 8억4371만 달러(약 1조1221억원) 순매수했다. 그러나 8월 3274만 달러(약 435억원) 순매도로 돌아선 뒤, 9월에는 순매도 규모가 1억8849만 달러(약 2507억원)로 확대됐다. 이달 1일부터 20일까지도 약 1764만 달러(약 235억원)를 순매도하며 3개월 연속 매도 우위를 이어갔다. 이달에도 매도 우위가 이어진 데는 SK하이닉스의 솔리다임 미국 상장의 영향이 컸다. 솔리다임은 SK하이닉스가 인텔의 낸드플래시 사업을 인수해 설립한 미국 자회사다. AI 데이터센터에 사용되는 기업용 솔리드스테이트드라이브(eSSD)를 주력으로 생산한다. AI 데이터센터 투자 확대에 따라 고용량 eSSD 수요가 증가하면서 솔리다임의 생산능력 확충 필요성도 커졌다. SK하이닉스는 기존 생산시설만으로는 늘어나는 수요에 대응하는 데 한계가 있어 미국 내 신규 생산시설 확보가 필요하다고 설명했다. 이에 SK하이닉스는 직접투자와 IPO를 통한 외부 자본조달 등 다양한 방안을 비교 검토해 왔다. IPO를 통해 자금을 유치하면 솔리다임의 생산시설 확충에 필요한 재원을 확보하면서 모회사인 SK하이닉스의 투자 부담을 줄일 수 있다는 판단에서다. 다만 상장 가능성이 알려지자 기존 주주들의 반발이 커졌다. 솔리다임이 별도로 상장하면 외부 투자자에게 자회사 지분 일부가 넘어가 SK하이닉스 주주들이 누릴 이익이 줄어들 수 있다는 우려 때문이다. 특히 SK㈜에서 SK스퀘어, SK하이닉스, 미국 중간법인 AI컴퍼니를 거쳐 솔리다임으로 이어지는 다층적 지배구조도 논란이 됐다. 한국기업거버넌스포럼도 솔리다임 상장 추진이 사실상 ‘5단 중복상장’에 해당한다며 비판했다. 자회사가 별도로 상장하면 모회사 주식에 대한 기업가치 할인 요인이 커지고, 기존 주주들이 기대했던 성장 가치가 분산될 수 있다는 지적이다. 주주들의 반발이 커지고 전문가·정치권의 지적도 이어지자 SK하이닉스는 솔리다임 상장을 철회하겠다는 공시를 발표했다. 다만 주주들은 당분간 상황을 지켜보겠다는 입장이다. SK하이닉스 주식을 보유하고 있는 직장인 B씨는 “이정도로 폭락세가 진정이 될지 모르겠다”며 “지금은 솔리다임 상장을 안하겠다고 시장을 안정시키다가 나중에 갑자기 상장한다고 결과를 뒤집을 지도 모르는 게 아니냐”고 토로했다. 직장인 커뮤니티 블라인드에도 ‘앞으로 SK하이닉스 주가가 반등할테니 지금 매수에 들어가겠다’는 이용자에게 아직은 시기상조라는 내용의 댓글이 다수 달렸다. 다른 이용자들 역시 불안감을 표하기도 했다. 한지영 키움증권 연구원 역시 “녹록지 않은 환경인 만큼 분명한 V(브이)자 반등을 기대하기는 쉽지 않을 것”이라며 “SK하이닉스 주가든 코스피든 변동성이 있을 것으로 보인다”고 말했다.

최근 인공지능(AI) 거품론으로 글로벌 AI시장과 투자업계가 딜레마에 직면했습니다. 그리고 그 한가운데 빅테크들이 앞다투어 뛰어든 AIDC, 즉 AI데이터센터가 자리하고 있죠. AIDC에 대한 투자업계의 우려는 단순히 고객사를 확보해 수익률을 담보할 수 있느냐의 문제가 아닙니다. 실제 컴퓨팅 효율성과 수익성의 한계라는 두 가지 상반된 진실이 공존하고 있습니다. 대한민국 주식시장을 천당과 지옥을 오가게 한 AI 거품론과 AIDC의 수익률, 그 진실에 대해 살펴보겠습니다. 우선 저희가 AIDC의 수익성을 살펴보기 전, 기준을 잡아야겠죠. AIDC 수익률과 관련해 조 단위 투자를 이어가고 있는 빅테크들이나 투자사들은 실제 AIDC의 임대 가동률을, AI를 개발하는 엔지니어들은 연산 활용률(MFU)을 이야기합니다. 24일 IT업계에 따르면 SK텔레콤과 KT, LG유플러스 등 CSP(클라우드 서비스 제공사)들이 발표하는 가동률은 100%에 근접합니다. 일반적으로 하이퍼스케일 AIDC는 지어지기도 전에 글로벌 빅테크나 대기업들이 공간과 전력 용량을 선점(예약)하기 때문입니다. 시장 매출 지표가 좋게 나오는 이유죠. 지어서 90∼100%의 가동이 된다면 전혀 손해 볼게 없는 사업입니다. 문제는 여기에 평균 40% 내외인 모델 연산 활용률도 고려해야 한다는 점입니다. 모델 연산 활용률은 실제 공급된 GPU(그래픽처리장치)가 쉬지 않고 AI 연산을 처리하는 효율을 뜻합니다. 즉, 전력과 공간은 100% 예약되어 돌아가고 있지만, 정작 GPU 칩 자체는 절반 이상(약 60%)의 시간 동안 유휴 상태이거나 연산 병목 현상으로 낭비되고 있다는 의미입니다. 여기서부터 실제 AIDC의 사용률에 대한 의문이 제기됩니다. 우선 AI가 가진 고질적인 업무방식의 비대칭성입니다. AIDC가 100% 효율을 내려면 서비스 사용자들이 요청하는 추론 연산이 끊임없이 들어와야 하죠. 하지만 현재 AI 시장은 국내 이동통신사 등이 집중한 거대언어모델(LLM)을 개발하는 학습 단계에 과도하게 치중되어 있습니다. 학습은 대규모 GPU를 일시에 몰아서 쓰고 모델이 완성되면 다음 프로젝트 전까지 연산량이 급감하는 특성이 있어 가동률의 기복이 심합니다. 또 인프라와 칩 수명 주기의 격차도 문제로 꼽힙니다. AIDC를 포함한 데이터센터 건축과 전력망 공급은 보통 10~20년을 바라보고 설계되는 반면 엔비디아를 필두로 한 GPU의 수명 주기는 1~2년 단위로 바뀐다. 신형 칩이 나올 때마다 기존 인프라의 냉각·전력 밀도 효율이 떨어지면서 가동률 저하로 이어질 수밖에 없다. 가령 HBM(고대역폭메모리)을 예로 들어 보겠습니다. 1세대 HBM은 SK하이닉스가 2009년 TSV 기술 개발 착수 후 2013년 세계 최초 개발 완료했지만 당시엔 시장 수요가 없어 암흑기를 거친 후 AMD 그래픽카드에 최초로 적용됐습니다. 약 4년의 세월이 소요된 것으로 알려져 있죠. 하지만 최근 AI 모델의 비약적인 진화 속도에 맞춰 개발 로드맵이 더욱 촘촘해지면서 개발주기는 2년으로 축소됐습니다. 그리고 칩과 GPU의 개발속도에 소프트웨어가 따라가지 못한다는 점도 AIDC의 문제로 꼽힙니다. AIDC를 가동할 때 칩과 GPU뿐만 아니라 수천개의 GPU를 연산할 네트워크와 소프트웨어도 필수죠. 수천 개의 GPU를 묶어 연산할 때, 칩 자체의 속도보다 칩과 칩 사이를 연결하는 네트워크(인터커넥트)의 병목이나 데이터 분산 처리 소프트웨어의 한계로 인해 GPU가 데이터를 기다리며 노는 시간이 발생하게 됩니다. 이 때문에 최근에는 유휴 전력을 줄이고 연산 효율을 끌어올리는 소프트웨어 정의 데이터센터(SDDC) 기술이 생존 전략으로 부각되고 있습니다. 시장 분석 기관들이 AIDC의 사용률과 수익성의 괴리에 경고등을 켜고 있는 이유입니다. 가트너는 “글로벌 AI 붐이 지속되려면 테크 기업들이 투자한 인프라 비용만큼 수익을 회수해야 하지만, 2032년 말까지 약 5조 달러 규모의 투자 회수 손실 또는 인프라 자산 상각 위험이 발생할 수 있다”고 경고했습니다. 즉 AIDC를 짓고도 투자금 회수조차 힘들 수도 있다는 게 가트너의 지적입니다. 즉 AIDC의 공간과 전력 관점의 가동률은 빅테크들의 선점 경쟁 덕분에 매우 높지만, 시스템 내부에서 GPU가 실제로 일하는 연산 효율성과 비용 대비 수익성 관점에서는 심각한 유휴 자원 낭비와 과잉 투자 리스크가 숨어 있다는 것은 인정할 수밖에 없는 현실입니다. 시장은 이제 ‘얼마나 큰 데이터센터를 짓느냐’가 아니라, ‘얼마나 낭비 없이 운영하느냐’의 싸움으로 전환되고 있습니다.

신현송 한국은행 총재는 정유사의 석유제품 공급 가격 상한을 설정하는 석유 최고 가격제와 관련해 “한국의 재정 상태가 비교적 양호해 조금 더 지속할 여력이 있다”면서도 “장기적인 제도는 아닌 것 같다”고 23일 말했다. 신 총재는 이날 열린 국회 재정경제기획위원회 국정감사에서 석유 최고 가격제가 소비자 물가 억제에 역할을 했는지 묻는 김남준 더불어민주당 의원 질의에 “어느 정도 오래 가는지가 문제다”라며 이같이 답했다. 신 총재는 석유 최고 가격제가 인플레이션을 0.6%포인트 낮춘 것으로 보고 있다며 “올해는 아주 바람직한 효과를 많이 가져다줬다”고 평가했다. 앞서 신 총재는 지난 22일 기준금리를 연 3%로 유지한 뒤 가진 기자회견에서도 석유 최고 가격제에 대한 우려를 나타냈다. 단기간에는 물가를 누르는 효과가 있지만, 장기간 지속되면 재정에 문제가 생긴다는 것이다. 신 총재는 “지금까지 유가가 상당히 불안한 와중에도 소비자물가를 이 정도로 억제할 수 있었던 것이 석유 최고 가격제가 상당히 큰 몫을 했다”면서도 “장기적으로는 재정에 문제가 있다”고 했다. 그러면서 “재정 정책이 오래 지속되면 상당히 되돌리기가 힘들다”며 “국제통화기금(IMF)에서도 에너지 가격에 대한 보조가 오래 지속되면 안 된다고 상당히 명확하게 여러 번 권고했다”고 했다. 이에 박홍근 기획예산처 장관은 “석유최고가격제는 중동 상황, 민생 부담 등을 종합적으로 판단해야 할 문제인 것 같다”며 “긍정적 기회의 측면도 있고, 장기화되면서 갖는 재정의 부담, 휘발유 소비 증가의 측면도 있기 때문”이라고 말했다.

한국수출입은행 등 한국 3대 정책금융기관이 최근 5년 사이 48조원을 웃도는 규모의 화석연료 투자를 진행한 것으로 나타났다. 정부가 온실가스 저감을 유도하기 위해 기후금융 활성화 등을 내세우고 있지만 정작 시장은 반대로 흘러가고 있다는 지적이 나온다. 23일 기후솔루션 ‘탄소중립의 사각지대: 한국 공적금융이 해외에 야기한 금융배출량’ 보고서에 따르면 국내 3대 정책금융기관인 한국수출입은행·산업은행·무역보험공사가 최근 5년간(2020~2024년) 새롭게 약정한 화석연료 사업은 총 347건, 48조5000억원 규모로 분석됐다. 화석연료 사업에 대한 투자는 해를 거듭하며 우상향하고 있다. 2021년 이들 기관의 신규 약정 규모는 5조1000억원이었는데, 2024년 13조5000억원으로 3년 새 2배 넘게 증가했다. 이러한 투자로 인해 배출되는 온실가스의 양(고정배출량)은 29억3460만tCO₂e(이산화탄소 환산량)으로 추산됐다. 이는 네팔 같은 기후위기 취약국이 지난 250년간 화석연료·산업 공정에서 배출한 이산화탄소 누적량의 12~13배에 달하는 규모다. 고정배출량은 투자 대상 사업이 전체 수명 기간 배출할 온실가스 총량을 말한다. 특히 분석 대상 313건 중 94%(294건)는 운반선·터미널·파이프라인 같은 화석연료 운송 인프라로 화석연료 운반선만 284척에 달했다. 이 같은 운송 인프라에 대한 투자는 단순히 설비 하나를 새롭게 짓는 데서 끝나지 않고 수십 년간 실어나를 화석연료 공급망 전체의 수명을 연장하게 된다. 배출이 정점에 이를 것으로 예상되는 2029년에는 정부가 해외에서 확보하려는 국제감축 목표량(연 2980만~3400만t)의 약 3배를 내뿜을 것으로 전망됐다. 정부가 국가온실가스감축목표(NDC) 달성을 위해 해외 탄소 감축분을 사오는 동시에 다른 한편으론 그보다 훨씬 많은 배출을 해외에서 만들어낸다는 점에서 모순인 셈이다. 양예빈 기후솔루션 연구원은 “한국은 2021년 석탄금융 중단 선언 이후 오히려 화석연료 금융 규모가 2.7배 늘었다”며 “정책금융기관을 대상으로 금융배출량 공시 의무화, 신규 화석연료 금융지원 중단, 기존 사업의 단계적 정리가 필요하다”고 말했다.