최근 유럽 재정문제 리스크 축소, 미국의 양적 완화 등 긍정적 이슈가 속속 흘러 나오고 있으나 주식시장 레벨업에는 미치지 못하고 있다. 실물경제의 회복이 더딘 까닭이다.전망은 그리 어둡지 않다. 시장이 유럽 악재를 흡수하고 있고 미국의 재정절벽을 무난히 돌파한 가능성이 크기 때문이다. 내년 상반기에 상승 모멘텀을 기대해도 좋을 듯싶다. 이런 시장 상황과 최근의 저금리 환경을 감안해 안정성과 수익성의 속성을 지닌 상품에 지속적인 관심을 가져볼 만하다. 한태길 KB국민은행 양재PB센터 팀장일반적으로 안정형 자산 투자는 정기예금 같이 원금 손실이 없는 투자를 말한다. 그런데 최근 들어 원금 손실이 없는 상품은 물가 상승률도 따라가지 못해 실질적으로는 마이너스나 다름 없다. 원금을 보장하면서도 물가 상승률보다 높은 성과를 거두는 상품이나 원금 보장은 되지 않지만 리스크를 최대한 줄이고 원금보장형 상품보다 높은 성과를 내고 있는 상품들에 주목할 만하다.요즘 각광을 받는 것은 주가지수와 연계해서 판매되는 상품들이다. 정기예금에 주가지수를 연계해 판매되는 주가지수연동정기예금(ELD), 주로 증권사에서 발행하는 주가지수연동증권(ELS), 주가지수연동펀드(ELF) 등이 있다. 이 세 상품의 운영방법은 같다. 다만 ELD보다는 ELS나 ELF가 보다 다양한 상품이 출시돼 있다.ELD는 100% 원금 보장과 예금자 보호법 적용 대상 상품으로 상대적으로 수익성은 낮지만 안정적이라는 장점이 있다. 반면 ELS는 원금 보장 또는 비보장으로 나뉘지만 상품 구조가 다양해서 보다 나은 수익구조를 만들 수 있다. ELF는 원금은 보장되지 않지만 ELS와 거의 비슷한 구조라고 보면 된다.변동성이 높은 시장에서 좋은 구조의 상품들이 많이 나오기 때문에 지금 투자하면 다른 때보다 높은 수익을 기대할 수 있다. 특히 ELS 상품 중 6∼8% 수익률을 매월 확정으로 지급하는 월이자 지급식 ELS는 저금리 상황에서 정기예금 만기자금을 안정적이며 수익성 높게 재예치할 수 있는 대표적인 상품이다.지금처럼 변동성이 높은 상황에서는 본인의 포트폴리오 중 일부를 공격적 투자보다는 안정형 자산으로 변화시켜 시장 리스크를 줄여 나가는 것이 또 하나의 방법이 되지 않을까 생각해 본다.한태길 KB국민은행 양재PB센터 팀장

30년 만기 초장기 국고채에 대한 열기가 대단하다. 초장기 국채 발행은 대내외 자금 조달비용을 절감해 준다. 달러표시 장기 외평채의 가산금리는 7월 이후 100bp(1bp=0.01%포인트) 정도 하락했다.투자자 입장에서 장기채권 투자는 서두르지 말고 느긋하게 접근해야 한다. 장기채권은 투자 시점에 만기까지의 수익률이 대부분 결정되고 보유기간 중에는 금리의 움직임에 따라 가격 변동폭이 크기 때문에 신중한 접근이 요구된다. 박철환 KB국민은행 도곡PB센터 팀장현재 국고채 30년물의 금리는 선진국과 비슷하거나 오히려 낮은 상황이다. 미국(Treasury) 30년물이 한국과 비슷한 3.0%대이고 영국(Gilt) 30년물이 3.2%대다. 10년물의 경우에는 미국 국채 대비 한국 국채의 스프레드가 과거 10년간 평균 1.28%포인트였고 현재는 1.20%포인트 정도다. 30년물도 시간이 지나 국가신용등급 등 여타 요인들이 반영되고 차익거래 등이 일어나면 미국 국채 대비 적정 스프레드를 찾아갈 것으로 예상된다.대내외 요인들을 감안할 때 국고채 30년물의 3.0% 이하 금리는 저금리 추세와 투자 열기를 반영해 단기적으로 약간의 하락은 가능하다. 그러나 향후 상당한 기간 동안 금리의 하단부일 가능성이 높아 보인다.국내 채권시장의 저금리는 세계적인 초저금리 현상과 외국인의 국내 채권 매수 확대가 주요인이다. 외국인의 원화 채권 투자는 단순히 금리 수준만으로 판단하지 않는다. 환율 전망 등을 고려하고 상황이 바뀌면 언제든지 매도로 돌아설 수 있다. 한국은 장기 저금리 국가인 일본과 달리 자본 수입국으로 금융시장은 대외적인 요인에 취약한 구조다.또 장기채권의 금리는 잠재성장률 등을 많이 반영하는데 장기간의 저금리와 유동성 확대는 경기 부양책으로 작용해 궁극적으로 장기 금리를 끌어올릴 가능성이 높다. 초장기 채권의 가격변동 위험을 가늠해 보기 위해서는 미국 국채 30년물의 과거 금리변동성을 살펴볼 필요가 있다. 미국 국채 30년물 금리는 지난 7월 말 2.46%로 최저점을 찍고 3.0%대까지 재상승하고 있으며 과거 금리 변동은 대부분 1년 이내 주기에서 고점과 저점의 폭이 1%포인트 이상을 보여주고 있다. 가격으로 따지면 1년 이내 가격 변동폭이 17% 이상에 해당한다.금융상품 투자는 기대되는 수익률과 위험을 파악해 기대수익과 위험이 높을수록 분산투자로 접근하고 때로는 투자 기회를 기다릴 줄 아는 지혜가 필요하다.박철환 KB국민은행 도곡PB센터 팀장

투자에서 버려야 하는 태도 중 하나는 ‘일편단심’이다. 늘 의심하고 고민해야 급변하는 환경에서도 꾸준한 수익을 올릴 수 있다. 미국과 유럽 등에서 시장 예상을 뛰어넘는 경기 부양책이 발표되면서 코스피가 2000 고지를 넘어섰다. 이런 상황에서도 손실을 내는 펀드는 어떻게 관리해야 할까.가장 명심해야 하는 것은 단순히 수익률로 펀드 환매 시점을 결정하면 안 된다는 점이다. 수익률만이 아닌 시장 상황 등을 고려해야 한다. ‘반짝 수익’이 났다고 무조건 환매하거나 원금이 회복되지 않았다고 해서 계속 보유하는 식의 투자는 피하는 게 바람직하다.다음으로 금융시장 상황이 양호한 시기보다는 경기 상황이 좋지 않을 때 펀드를 변경하는 게 좋다. 주식시장 환경이 나쁠 때는 거의 모든 펀드의 수익률이 부진하다. 이 시기를 놓치지 말고 펀드를 교체하는 게 좋다. 우량 펀드는 경기 회복기에 성과가 차별화하는 경우가 많다. 우량 주식들은 미국발 금융위기로 크게 하락했다가 시장이 회복되자 그간의 하락폭을 메우고 이전보다 더 큰 폭으로 상승했다. 반면 비우량 주식은 그러지 못하고 투자자에게 손실을 안겼다. 이런 경험을 되돌아보면 이해할 수 있을 것이다.셋째는 상당 기간 언더퍼폼(기준지수 대비 성과가 하향하는 것)이 지속되는 문제 펀드는 수익률에 영향을 미치는 다른 요소가 없는지 따져봐야 한다는 점이다. 해당 펀드의 설정액 유출, 운용 매니저의 잦은 교체 여부 등을 파악해 문제가 있다고 판단되면 주저없이 환매해야 한다.마지막으로 환매 후 다른 펀드에 투자한다면 거치식보다는 적립식을 추천한다. 개인투자자로서는 저점 등을 정확히 판단하기 어려우므로 분할매수 효과가 있는 적립식을 통해 안전한 투자를 하는 게 효과적이다.어떤 펀드로 바꿔야 할지 막막하다면 인덱스펀드를 고려할 만하다. 일반 펀드에 비해 수수료가 싸다. 종목에 투자하지 않고 지수에 투자하는 것이어서 매니저 역량에 따른 수익률 부침도 크지 않다. 펀드운용사에 따라 차이가 있지만 환매수수료가 없는 펀드가 많으므로 이익 발생시 언제든 환매할 수 있다는 점도 매력적이다.임귀용 기업은행 전북 전주지점 VM(VIP Management) 팀장

즉시연금으로 시중 뭉칫돈이 몰리고 있다. 있던 혜택을 없앤다고 하니 서둘러 가입하는 게 당연하다. 세법 개정안이 발표된 지난 한 달 동안 판매된 즉시연금 판매액이 1조4000억원에 근접했고, 오히려 보험사들이 판매 중단과 공시이율을 낮추는 등 속도 조절에 나서고 있다.박철환 국민은행 도곡 PB센터 팀장보험계약은 계약시점에 계약기간 동안의 추가 납입 및 중도인출 조건과 최저보증 이율을 정해 두는 데, 이를 잘 활용하면 투자형식과 투자기간에 관계없이 다양한 비과세 상품을 만들어 낼 수 있다. 소득세법 시행령 개정 이전에 저축성보험을 가입해 두면 추가 납입과 중도 인출에 대해서도 비과세 혜택이 주어지기 때문에 매우 유효한 투자수단을 준비할 수 있다.저축성 보험상품은 연금 지급이 없는 대신에 추가 납입과 중도 인출 제도를 아주 유연하게 운영하고 있다. 대부분 계약 만기 2년 전까지 최초 가입금액의 2배 범위 이내에서 추가 납입할 수 있고 중도 인출도 자유롭다.추가 납입을 활용한 적립식 투자는 고소득 전문직에 유용하다. 초기 1억원을 10년 계약으로 가입하고 매년 2500만원씩 추가 납입하는 플랜일 경우 초기 계약 1억원의 만기환급금은 현 공시이율 4.8%를 적용하면 150%이고, 최저보증이율 3.75%를 적용하면 최소 135%는 지급이 보장된다. 종합과세 최고세율에 해당할 경우 세전 환산수익률은 연 8.64%와 6.17%가 된다. 추가 납입분의 차익도 모두 비과세 처리되는데 종합과세 최고세율 적용 시 세전 환산 수익률은 6.5∼8.8%에 해당한다.일시적인 목돈 예치도 비과세가 가능하며 안정적인 자산 운용에 최적이다. 15억원의 금융자산이 있을 경우 5억원으로 10년 계약을 가입하고, 잔여액 10억원은 추가 납입형식으로 2년만 예치하고 인출할 경우 종합과세 최고세율 해당자의 추가 납입액의 세전환산수익률은 최소 연 4.6∼6.4%로 정기예금보다 훨씬 높다. 5년 예치할 경우에는 세전환산수익률은 연 6.2∼8.0%에 달한다.최저보증이율도 매우 중요한 판단 요인이다. 현재 국채 10년물이 3%대인 것을 감안하면 10년 이상의 계약기간 동안 최저보장이율 3.75%는 상당한 가치를 지닌다고 할 수 있다. 현재 공시이율은 4% 중후반이지만 저금리가 계속되면 보험사들이 금리를 낮출 수 있기 때문이다.박철환 국민은행 도곡 PB센터 팀장

금리가 갈수록 낮아지면서 예금형상품의 매력이 떨어지고 코스피가 1900선을 넘으면서 주식형펀드 환매가 넘쳐나고 있다. 어디로 가야 할지 모르는 유동자금이 넘치는 상황이다.은행예금보다 조금 더 높은 금리와 주식보다 낮은 변동성을 지닌 상품을 찾는다면 주가지수연동예금(ELD)과 주가지수연계증권(ELF)을 눈여겨볼 필요가 있다. ELD는 원금이 보장되고 ELF는 그렇지 않다고 생각하는 사람이 많다. 그러나 ELF도 구성에 따라서 원금을 보존해주는 ‘원금보존추구형’ 상품이 있다.원금보장형과 원금보존추구형의 차이는 뭘까. ‘원금보장’이란 금융기관이 지급불능 상태에 빠져도 예금자보호법에 따라 예금보험공사에서 개인당 원리금 5000만원까지 보장해주는 것을 의미한다. ‘원금보존추구형’은 수익구조상으로는 만기에 원금 이상이 지급되나 예금자보호법이 적용되지 않는다. ELF는 펀드이므로 주가연계증권(ELS) 발행사가 지급불능 상태가 될 경우 원금이 보존되지 않는다. 따라서 발행사(주로 증권사)의 신용등급이 중요하다. 하지만 ELS를 취급하는 증권사들의 신용등급은 대개 AA 이상이므로 크게 우려하지 않아도 될 듯하다.ELD나 ELF에 가입했던 사람들의 재가입률은 매우 높다. 주식형펀드 같은 부침이 없고 적정 위험을 감내해 적정 수익을 내는 상품이므로 주식에 대한 지식이 많지 않은 사람도 접근이 쉽기 때문이다. 위험을 즐기거나 개별 주식을 잘 아는 사람은 지수형상품보다 높은 수익을 주는 종목 ELF를 선택하기도 한다. 하지만 종목 ELF는 원금 손실 위험도가 높은 탓에 종목에 대한 지식이 풍부한 이들에게 적합한 상품임을 잊지 말아야 한다.하반기에 한국은행이 기준금리를 한번 더 내릴 가능성이 높다고 보는 전문가들이 많다. ELD나 원금보존추구형 ELF는 원금 보장이라는 안전장치 속에 비교적 높은 금리를 받을 수 있는 대안 상품이 될 수 있을 것이다.임귀용 기업은행 전북 전주지점 VM(VIP Management) 팀장

최근 정부는 세수 확보와 조세 형평성 강화 차원에서 새로운 세제방안을 내놨다. 내년 1월1일 이후 발생하는 금융소득의 종합과세 기준금액을 연간 4000만원에서 3000만원으로 낮추고 고액 자산가들의 금융투자 수단으로 인기를 얻었던 즉시연금상품에 과세한다는 내용이 담겼다. 한상욱 외환은행 헤리티지WM센터출장소 PB팀장금융소득종합과세 기준금액이 3000만원으로 인하되면 종합소득세 부담은 최대 264만원이 는다. 다른 소득이 없는 경우라면 금융소득 8700만원까지는 원천징수세액과 종합과세 세액이 동일해 추가적인 세 부담은 없으나 건강보험 지역가입자로 전환돼 부동산, 자동차 등과 합쳐져 건강보험료가 부과될 수 있다.이번 과세 대상에 포함된 즉시연금은 목돈을 불입하고 다음달부터 이자를 매달 지급받는 상품이다. 비과세 혜택이 있어 고액 자산가들이 절세수단으로 많이 활용한다. 그간 비과세 혜택이 지나치다는 지적이 적지 않아 과세 형평 차원에서 이자소득에 과세한다는 것이다.부자증세 정책은 글로벌 경기 침체 속에 자산가치 감소 위기에 처한 금융자산가들의 심리적 불안감을 증폭시킨다. 이런 변화의 시기를 맞아 고액 자산가들은 어떻게 사전적으로 대응해 효율적으로 자산을 운용해야 하는 걸까.우선 금융소득종합 과세의 원천이 되는 금융소득 금액을 미리 추산해 금융상품의 종류나 가입기간을 선택할 필요가 있다. 정기예금이나 적금처럼 이자소득 금액과 만기일을 명확하게 알 수 있는 경우라면 과표가 특정한 해에 몰리지 않도록 만기 조정을 해야 한다. 해외펀드와 같이 일정한 수익률을 예측할 수 없는 경우에는 환매금액과 환매일을 조정해 금융소득을 예측할 수 있도록 하는 것이 유리하다.최근 펀드시장에서 가장 많은 판매량을 차지하는 주가연계증권(ELS)은 조기 상환 또는 만기 상환의 경우 금융소득 금액이나 상환일을 예측하기 어려워 세금폭탄 위험에 노출될 수 있다. 이런 위험을 없애려면 만기 일시지급식보다는 매월 이자지급식 ELS펀드를 선택해 금융소득을 사전에 안정적으로 예측할 수 있게 해야 한다.또 물가연동채권 등의 분리과세 상품을 활용하는 것을 고려할 수 있다. 브라질 국채는 비과세 혜택을 적용받을 수 있으며 최근 고액 자산가들로부터 각광을 받는 거치식 연금보험을 가입하는 것도 효과적인 자산운용의 방법이다.특히 즉시연금의 경우 소득세법 시행령이 개정되면 시행일 이후의 가입분부터는 이자소득세를 물게 되므로 시행령 개정 이전에 서둘러 가입해 세제혜택을 누릴 수 있게 해야 한다.정부의 세제정책은 사회적 요인이나 경제 상황을 반영해 수시로 바뀌어 왔고 앞으로도 바뀔 것이다. 이런 변화의 시기에는 선제적으로 대응해야 남들보다 안정적이고 효율적으로 자산을 관리해 나갈 수 있음을 명심해야 한다.한상욱 외환은행 헤리티지WM센터출장소 PB팀장

요즘은 실질금리 마이너스 시대다. 은퇴 생활자들에게 만만치 않은 여건이다. 금리는 하루가 다르게 떨어지고 물가는 오르고 있다. 설사 수익률이 뛰어난 상품이 있다 하더라도 위험을 감수하는 투자상품이어서 고령의 고객이 선뜻 투자하기가 어려운 게 대부분이다. 하지만 자세히 살펴보면 안전하면서도 고수익을 낼 수 있는 상품들이 있다.먼저 물가연동국고채권이 있다. 이 상품은 채권의 원금과 이자 지급액을 물가에 연동시켜 물가변동 위험을 제거해 채권의 실질 구매력을 보장하는 국채다. 물가 상승분만큼 원금이 늘고 이자는 증가된 원금의 표면금리에 해당하는 금액을 지급한다. 늘어난 원금에 대해선 비과세고 이자 부문에 대해서만 과세하므로 절세 효과도 뛰어나다. 또 이자부분 과세는 분리과세를 선택할 수 있다. 고액 자산가에게는 더 없는 절세상품이다. 지금처럼 유동성이 넘치는 시기엔 물가상승이 당연시되기에 관심을 가질 만하다. 또한 국채이므로 안심하고 투자할 수 있고, 6개월에 한 번씩 이자가 지급돼 유동성 문제에서도 자유로울 수 있다.두 번째로 소개하고 싶은 상품은 유동화기업어음(ABCP)이다. 유가증권 대출채권, 기타 금전채권 등을 담보로 발행하는 기업어음이다. 일반적으로 신용 보강을 통해 기업의 신용등급보다 높게 발행해 일반 기업어음보다 안전하게 거래할 수 있다. 시중금리보다 높은 금리를 제시하므로 금리만 보고 결정하는 오류를 범하기 쉬운데 반드시 자체 신용등급이 A2등급 이상인지와 신용 보강은 안정적인 금융회사와 돼 있는지를 꼼꼼히 살펴야 한다. 회사 신용등급이 낮을수록 고금리로 제시되기에 반드시 금리 외의 여러 요인들을 살펴보고 금융기관 상담 후 가입하는 게 좋다.원금 보장이 되지 않기에 무작정 위험하다고 접근하는 소극적인 자세보다는 좀 더 공부하고 자세하게 들여다보면 안전하면서도 고수익을 낼 수 있는 상품들을 찾을 수 있다. 다만 이런 상품은 발행한도가 정해져 있어 조기에 판매돼 가입이 어려울 수 있다. 금융기관에 미리 상담을 요청해 본인의 조건과 비슷한 상품이 나오면 바로 가입하는 것이 좋다. 아는 만큼 보인다는 말처럼 약간의 시간 투자로 안정된 노후를 보낼 수 있다.임귀용 기업은행 전북 전주지점 VM팀장

주식 관련 투자업에 종사하는 사람들은 요즘 고민이 많다. 오리무중의 유럽 문제를 비롯한 전 세계 경제 전반에서 갈피를 잡기 어려운 현상들이 곳곳에 깔려 있기 때문이다. 과거의 통계나 사례를 들어 미래를 예측할 수 있는 것도 아니다 보니 직관도 데이터도 별 소용이 없다. 답을 찾는 것이 중요한데 생각만큼 쉽지 않다. 그런 탓에 워런 버핏 같은 투자의 대가도 실패의 경험을 갖고 있다. 대가와 일반투자자의 차이를 생각해 보면 나름의 해법이 보인다.많은 이들이 ‘투자’라는 이름으로 재테크를 시작한 것은 그리 오래되지 않았다. 증시가 한창 상승할 때 별 준비 없이 투자대열에 들었다가 제대로 알기도 전에 호된 된서리를 맞은 사람도 많다. 어떤 사람은 한 번의 실패로 투자계를 떠나기도 했고, 어떤 사람은 똑같은 패턴으로 투자를 하면서 어려움을 겪고 있다. 또 누군가는 향상된 모습으로 투자가다운 면모를 갖춰 가고 있다.투자에는 정답이 없다. 그래서 어렵다. 하지만 성공한 사람들이 있다는 것은 분명히 길은 있다는 것을 말해 준다. 그중 하나는 실패를 통해 얻는 것이다. 그냥 달아난다면 기회는 오지 않는다. 실패의 원인을 찾고 그 부분을 극복하는 연습이 필요하다. 물론 엄청난 갈등 속에서 혹독한 자기와의 싸움을 이기고 넘어서야 하기 때문에 쉽지는 않다. 그러나 잃은 것이 있으면 분명히 얻는 것도 있다.가장 안타까운 것은 앞으로 주가가 더 떨어질 것이라 생각해 엉뚱한 시점에 손해를 감수하고 판 뒤 투자에서 손을 떼는 경우다. 실패 원인을 분석하고 해답을 찾아가는 과정이 투자 성공의 길로 가는 열쇠이지만 찾아보지도 않고 포기를 하곤 한다.무조건 기다리거나 떠나는 것이 아니라 수련의 과정을 겪으며 답을 향해 나아갈 때 진정한 결실을 맺게 된다. 어떤 분야에서건 성공한 사람은 어마어마한 연습량을 가진 연습벌레들이었다. 투자도 마찬가지다. 열심히 연습해야 성공할 수 있다.황병례 외환은행 선수촌 WM센터지점 PB팀장

최근 금에 관심을 가지는 사람이 늘고 있다. 금은 미국 달러화와 함께 대표적인 안전자산으로 분류된다. 특히 지금처럼 주요국에서 유동성이 높아져 인플레이션이 우려될 때는 금 같은 상품이 투자에 적합하다.세계 경제 불안과 인플레이션 우려로 안전자산 선호 현상이 이어지고 있지만 올 들어 금 가격은 오히려 온스당 1500달러 안팎으로 떨어졌다. 하락 요인은 유로존 악재가 꼽힌다. 다시 말해 그리스의 디폴트 위기와 유로존 탈퇴 가능성에 따른 세계 경제 불안이 작용했다고 볼 수 있다. 또 세계적인 금 소비국인 인도 루피의 약세와 중국의 성장 침체로 금 수요가 주는 것도 한 요인이라 할 수 있다.하지만 하락 시기인 지금이 오히려 투자의 기회가 될 수 있다. 안전자산으로서의 금 가치는 역사적으로도 증명됐다. 지난해처럼 무섭게 오르는 금 가격에 투자할 엄두를 내지 못했다면 지금이 투자의 좋은 기회다. 시중에 나와 있는 금 관련 상품은 다양하다. 단순히 수익률만을 목적으로 하기보다 재산 상속이나 세금을 절약하기 위한 상품을 찾는다면 골드바(gold bar)에 투자하는 것이 유리하다. 골드바는 환금성이 뛰어나고 구입 시 부가세만 내기 때문에 세금에 대한 부담이 적다. 다만 직접 보관해야 하므로 분실 우려가 있다는 단점이 있다.원화를 계좌에 입금하면 그날그날의 국제 금 시세와 환율을 적용해 통장에 금으로 적립해주는 골드 뱅킹, 금과 관련된 기업에 투자하는 금 펀드도 인기다. 금 상장지수펀드(ETF)는 사고파는 게 쉽기 때문에 환금성이 높다. 주식과 비슷한 성격을 가진 펀드라고 생각하면 된다. 다른 투자도 마찬가지겠지만 특히 금과 같은 실물 관련 상품은 장기 투자가 유리하다. 안전자산인 만큼 오래 투자한다면 기대만큼 좋은 수익률로 보답할 것이다.임귀용 기업은행 전북 전주지점 VM(VIP Management) 팀장

‘춘래불사춘(春來不似春)’이라고 했던가. 4월의 봄 날씨가 유난히 변덕스럽다. 주식시장도 변덕스럽기는 마찬가지다. 유럽 관련 광풍이 한풀 꺾이는가 싶더니 원유가 상승에 따른 인플레이션 문제로 채권가격이 연일 하락하고 채권금리는 상승하고 있다. 이에 따라 불안감에 시달리는 투자자들이 많을 것이다. 하지만 천천히 살펴보면 오히려 새로운 기회로 삼을 수 있는 때라는 걸 알 수 있다. 첫째, 채권금리 상승추세는 금리 정상화를 위한 수순이라고 보는 게 맞다. 과거 미국의 10년 만기 국고채 금리가 1.8%대까지 떨어진 것 자체가 과도했다는 것이다. 현재는 극도로 안전자산을 선호하는 현상에서 벗어나 해빙 모드에 접어들고 있다. 따라서 경제가 서서히 제자리를 찾아 선순환 구조로 바뀐다고 해석할 수 있다. 둘째, 유가 인상은 이란 경제봉쇄에 따른 일시적인 현상이다. 최근 들어 미국을 중심으로 한 셰일가스 채굴량이 큰 폭으로 증가하면서 향후 유가를 가늠할 수 있는 원유 선물가격이 현물가격과 정상적인 가격차를 벗어나며 급격하게 떨어지고 있다. 이는 향후 유가가 떨어질 것이라고 예상하는 투자자들이 많다는 얘기다. 셋째, 기업 이익은 2분기에 바닥을 찍고 개선될 전망이다. 위에서 지적한 두 가지 변수가 문제되지 않는다면 주가는 기업이익이 얼마만큼 개선되느냐에 따라 결정되기 마련이다. 주식시장이 기업의 미래가치를 사고파는 시장이기 때문이다. 1분기 기업실적은 이미 주가에 반영된 상태로 2분기 실적은 이전 추정과 달리 바닥을 찍고 개선될 것으로 보인다. 통계청이 발표한 ‘2월 산업활동 동향’에 따르면 광공업 생산, 소매판매 및 설비투자 등 모든 선행지수들이 큰 폭의 성장세를 보이고 있다. 이러한 기업이익 개선 추세에도 우리나라 증시가 주춤했던 것은 산업 전체에 걸친 현상이라기보다 삼성전자를 필두로 한 정보기술(IT) 업종 위주로 주가가 개선됐기 때문이다. 하지만 최근 들어 보험업 등 산업 전반으로 기업이익이 개선된다는 점을 주목할 필요가 있다. 넷째, 유동성은 여전히 풍부할 것이라는 전망이다. 변곡점에 접어든 4월은 경제와 증시의 향방을 가늠할 수 있는 중요한 시점이다. 미국을 비롯한 세계 중앙은행은 섣부른 출구전략을 자제하는 동시에 현재의 양적완화 기조를 유지할 것으로 보인다. 따라서 세계 유동성은 여전히 풍부할 것으로 예상된다. 향후 인플레이션 기조가 한풀 꺾이는 가운데 실적개선 가능성이 커지고 있다. 이에 따라 유동성 장세가 실적정세로 전환되는 것을 기대해 보는 것은 무리가 아니다. 대거 이탈한 펀드 환매자금이 다시 증시로 유입되는 등 투자심리가 되살아난다면 주가는 현재의 박스권에서 벗어나 2300까지 넘볼 수 있을 것이다.조성연 한국재무설계 투자자문센터장국제공인재무상담사